新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　林巧

　　21世纪经济报道一直高度关心资本市场动向，对业内逾30家保荐机构旗下71位投行人士进行IPO重启的问卷调查，就《意见》的指导意义、实际操作等问题收集了行业声音。

　　参与调查的投行人士中，7.14%认为本次《意见》的改革力度超预期；67.86%参与调查的人士则表示《意见》的改革力度符合预期；另外还有25%参与调查的人士则认为《意见》的改革力度部分符合预期。

　　《意见》符合预期

　　“实际上，我们对《意见》中大部分内容都比较熟悉了，因为相关监管部门一直有在业内调研，和我们也保持较高频率的交流。”一位认为本次新股改革力度符合预期的投行人士称。

　　其中一位认为改革力度部分符合预期的投行人士则表示：“我最希望看到的是保荐人考试难度、时间做出调整，应该向香港等成熟市场借鉴经验。”

　　此外，本次新股发行改革《意见》亮点颇多，其中近三成参与调查的业内人士认为借壳上市的相关规定是最大的亮点，尤其是在创业板严禁借壳方面，能有效抑制股价的炒作；而26.47%参与调查的业内人士最看中新股发行的注册制。

　　“创业板不允许借壳这招够狠的，主板的壳值钱了。”内地一家券商保代表示。

　　而市场化发行机制同样吸引眼球，26.47%参与调查的人士认为这是改革中最“给力”的政策之一。此外还有17.65%的受访者认为市值配售是其中最大的亮点。

　　“未来新股发行采取注册制后，对投行而言是极大的机遇，对上市公司而言需要提高质量，对于广大投资者而言，实际上是需要加强判断能力的。”东海证券一位投行人士表示，未来券商投行还可以为投资者提供估值定价服务。

　　而记者了解到，本次《意见》与过去的征求意见稿有所不同，其中25.58%参与调查的业内人士最看中规定审核期限不超过三个月的改革。

　　“打个简单比方，现在对项目的审核是简单多了，但是要是货不对板，投资者不满意，要严格追责的。”广东一家中型券商资本市场部相关人士指出，相关监管部门没有足够时间对保荐机构提交的材料进行实质性审阅，只对相关内容的合规性做出审查，表示相关监管部门一方面向市场化运作转型的同时，中介机构要完全风险自担。

　　不过，在实际操作上，46.67%参与调查的业内人士认为执行有一定的难度；43.33%的业内人士认为要视具体情况而言。仅3.33%的业内人士认为非常可行，而认为很难执行的业内人士占比为6.67%。

　　“主要还是要中介机构提高专业能力，然而过去的经验告诉我们，如果企业真的很有心造假，保代也不能一一分辨。”一家参与调查的保代表示。

　　“剔除最高价”抑制炒新最有效

　　业内人士关注的重点，还有新政对炒新股的抑制。

　　对遏制“炒新”行为， 35.29%参与调查的业内人士认为剔除申购总量中报价最高的部分，被剔除的申购份额不得参与网下配售是最有效的方法；32.35%参与调查的业内人士则认为，IPO股票数量与有效报价投资者数量做了相关规定，是一个有效可行的办法；另外17.65%参与调查的业内人士赞同对中介机构的诚信记录、执业情况将按规定予以公示；14.71%的业内人士则认为强化定价过程的信息披露可以有效遏制新股炒作。

　　“新股报价有个价高者得的误区，在制定了相关规则后，虚报高价的投资者会被剔除，一方面可以较为真实还原股价，另一方面也让投资者理性报价。”上海一家参与调查的券商投行人士表示。

　　而在新股配售改革方面，《意见》也提出不少改革方式。其中28.3%参与调查的业内人士认为，关于老股转让的相关规定可以在一定程度上限制超募的规模；26.09%参与调查的业内人士则看好引入主承销商的配售方式；21.74%参与调查的业内人士认为发行时间点的自行选择对新股配售改革最有利；还有13.04%和10.87%参与调查的业内人士看好放宽IPO核准文件的有效期和持有非限售股才能参与网上申购的改革。

　　本次新股发行改革《意见》还对包括券商、律所、会所等中介机构和发行人提出了若干项承诺。其中43.75%参与调查的业内人士指出，对于发行人等虚假陈述的，要求回购IPO全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份威力巨大；37.5%参与调查的业内人士则认为对保荐机构、会计师事务所等证券服务机构虚假陈述等，给投资者造成损失的，依法赔偿投资者损失的承诺最有效。

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