投行承销压力加大 未来做项目风险将增大
投行人士普遍表示，未来做项目风险将增大，在选择项目和做项目过程中会更加谨慎
⊙记者 曾雯璐 ○编辑 梁伟
“正在开会布置工作呢，感觉一下就忙起来了。”面对上证报记者的采访，电话另一端的某大型投行保代昨日匆匆收线。
《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》颁布后的首个工作日，部分反应迅速的投行已第一时间召开业务布局会议，对新政内容进行消化。市场普遍预测，新股发行体制改革对A股市场将产生颠覆性效应，投行格局也将发生裂变。
沪上某中型投行保代向记者表示：“事实上审核端强调信息披露之类的基本都在预期中，但是短期来看发行端将直接受到影响，资本市场部或将重新布局。有过会项目的投行会比较急迫。”
短期直接影响发行端
根据证监会公布的时间表，2014年1月底前拟将有50家企业完成IPO程序并陆续上市。由此推断，手中握有已过会项目的投行，即将面临发行工作。
此次IPO发行方面细节改动较大，比如网上申购挂钩非限售股市值、存量发行消灭超募、限售控制高价、网下报价剔除最高报价等。
上述中型投行保代告诉记者：“从文件看对发行端控制比较严苛，有些地方操作起来有困难。这样一来对投行的资本市场部要求就更高了，更强调承销能力。”
证监会官方网站披露信息显示，目前已经过会的83家企业，保荐券商涉及国泰君安证券[微博]、海通证券、国信证券、华泰联合证券、东方花旗证券、国金证券等34家。
某已过会项目的保荐人预判：“以前投行主要是和监管机构的沟通较多，以后可能和市场的投资者沟通也会越来越多起来，保荐和承销业务将两头并重，承销的压力会加大。如果批量发行，投资者的申购积极性会有所降低，很多企业排队太久，对发行价格也不会有太高期望。不过目前细则还未出台，大家都还在观望。”
另有业内人士分析称，“投行保荐和承销的业务或面临分化，实力雄厚的券商承销能力更强，承销能力有限的小券商可能逐渐主攻保荐业务。加上对中介机构处罚责任加大，券商之间的行业集中度会提升。”
投行做项目风险增大
昨日，受访的投行人士普遍表示，未来投行做项目风险将增大，在选择项目和做项目过程中会更加谨慎。虽然IPO审核时间缩短为3个月，但是投行前期的规范工作和辅导时间或将拉长。
新股发行体制改革最核心的是强调以信息披露为中心，并加大惩罚力度。沪上某大型投行人士告诉记者：“以前是反馈意见之后才披露，至少还有一个缓冲期，现在是受理即披露，对材料的准确度要求更高了。另外对业绩的要求也更为严格，上市当年利润下滑50%以上或者亏损的，直接就移交稽查部门，加大了违规成本。”
而从并购业务来看，此前一直以借壳方式为主的并购格局将发生转变，产业并购受到鼓励或成为未来并购业务主流。
据记者了解，相比于IPO业务，此前借壳上市至少有两点优势：审核时间短和门槛相对宽松。现在，这两点优势都在消失。根据新股发行体制改革意见，IPO审核时间缩短为3个月，借壳上市的要求也等同于IPO，并且创业板明确规定不能借壳。
上海某中型投行长期从事并购业务人士表示：“这样一来壳资源少了，借壳要求也高了。并且借壳上市融资有限，配套融资也在减少，借壳越来越难做。但是产业并购就不好说了，以后投行的并购业务将往产业并购方向靠拢，分道制审核出台也加速了这一趋势。”
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