2011年年报披露临近收官。据Wind统计，截至记者发稿时，当年上市的282只次新股中已有276只公布了首次年度大考成绩单，其中，业绩下滑的多达73只，占比近三成。其中，华锐风电、方正证券(微博)、东吴证券、天喻信息、金城医药、金运激光、华中数控7家上市公司，更是全年营业利润下滑超五成。

　　根据中国证监会《证券发行上市保荐业务管理办法》第72条规定，在主板上市的公司如上市当年利润下滑超过上年50%，相关保荐机构代表人将受处罚，直至撤销保代资格。据了解，上述7家公司中，华锐风电、方正证券、东吴证券在主板上市，当时其保荐机构及保代分别为：安信证券的王铁铭和郑茂林，平安证券(微博)的陈新军和刘哲(二人现已加入华林证券)，中信证券的邵向辉和周继卫。

　　业内人士表示，根据“72条”规定，上述相关保代或难逃处罚。

　　业绩蹊跷变脸

　　W ind统计显示，在2011年上市次新股中，高居营业利润跌幅榜首位的，正是当年头顶“十二五战略新兴产业第一股”光环的华锐风电。该公司2011年年报显示，公司实现总营收同比下降48.66%；归属于上市公司股东的净利润同比大降72 .84%，营业利润同比下滑83 .11%。在上市前，其保荐机构安信证券在研报中曾这样预测：“公司2010年至2012年每股收益分别是2 .82元、3.81元、4.92元。”然而，被誉为“风电龙头”的华锐风电，却在上市首日破发，创造了2009年A股IPO重启以来新股上市首日跌幅第二的纪录。

　　上市当年营业利润跌幅排行榜“榜眼”是方正证券，该公司去年营业利润同比大跌80.17%。方正证券将之归因于两点：一是一级市场发行规模同比萎缩，二是二级市场大幅震荡下行。但市场对这一解释并不买账。有业内人士质疑，2010年证券市场同样不佳，但方正证券该年度业绩较2009年仅下滑8.16%。为何仅过了一年，下滑速度却为上年近10倍？

　　让投资者同样生疑的，还有“探花郎”东吴证券。该公司于4月24日公布的2011年年报显示，由于A股市场下行导致市场交易额及IPO融资下滑，公司2011年实现净利润2.32亿元，同比下降59.79%。东吴证券的招股书披露，截至2011年上半年，东吴证券就已经实现净利润2 .27亿元。东吴证券2011年12月12日才上市，其业绩“变脸”之快、降幅之巨令人咋舌。

　　保代难辞其咎

　　分析人士指出，上述三家业绩下滑超过50%的主板上市公司，尽管其说辞各不相同，但都难逃提前透支业绩以及“过度包装”之嫌，相关保荐机构和保代难辞其咎。

　　《证券发行上市保荐业务管理办法》第72条规定，发行人在持续督导期间，公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上，证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。

　　资料显示，华锐风电上市的保荐机构为安信证券，保荐代表人为王铁铭和郑茂林。与华锐风电同在主板上市的方正证券、东吴证券，其保荐机构与保荐人分别为平安证券的陈新军和刘哲、中信证券的邵向辉和周继卫。资料进一步显示，担任东吴证券上市保荐人的邵向辉、周继卫，两人分别为2000年与2004年加入中信证券，东吴证券上市均是二人第一次担任IPO的保代。而方正证券上市保荐代表人陈新军与刘哲，据媒体此前透露，二人已在去年三季度离开平安证券，投奔华林证券。相关报道质疑，陈刘二人“跳槽”是为应对处罚提前做准备。

　　监管或将加强

　　一位不愿具名的券商分析师向《经济参考报》记者透露，当年科冕木业上市首年，业绩下滑50%，证监会对其保荐人采取了3个月内不受理其出具文件的监管措施，由于处罚措施一直较轻，“过度包装”的收益与成本如此不对称，再加上IPO审核过程中环环相扣的“可操作地带”，造成“过度包装”乃至造假等现象迅速蔓延。

　　北京大学金融系副主任吕随启在接受《经济参考报》记者采访时表示：“上市前的‘包装’问题已不是个案，监管部门在处罚和监管上难度不小。”他预计，安信证券和平安证券四保代恐怕不至于“丢饭碗”，甚至处不处罚“都很难说”。

　　但更多业内人士在接受《经济参考报》记者采访时表示，自郭树清履职证监会主席以来，多次强调保护投资者利益。而在欧美市场乃至新兴市场迅速复苏，中国股市却难离熊市、股民损失惨重的大背景下，投资者对A股上市公司过度包装、财务造假等恶习，已至忍无可忍地步，要求对相关保荐机构和保代进行严惩的呼声随处可见并日渐强烈。多种因素综合作用之下，上述保荐人此次很可能成为监管部门整饬保荐业务的“祭品”。

　　正如一位网名为“随波逐流”的投资者，在网上论坛留言所说，“希望相关监管部门能加大对失责保荐人的处罚力度，在保荐机构和保荐人赚得盆满钵满的身后，别留给二级市场投资者的总是一声叹息”。