中信一年赚114亿成国内之最 去年却“关”7家营业部

　　国内最赚钱的证券公司：一年净赚114个亿，去年却“关”了7家营业部

　　资管老六

　　各位好，在这个万物复苏草长莺飞的季节，老六再和大家说说我们既熟悉又陌生的老朋友：券商。

　　前面我们说了几家信托，说了几家私募，也是时候盘一盘券商了。

　　突然想说券商其实与老六前几天看到的一则消息有关，大意是：

　　BATJ这几家公司已经打算回国了，要用发行CDR的模式来大A股“上市”，已经指定了中信证券、华泰联合证券等几家券商来承接这些工作。

　　请注意老六加粗这一行的两个关键词：指定，中信证券。

　　好吧其实老六的户没开在中信，华泰联合也不做经纪业务，别怀疑这有夹带私货啥的，老六的意思是：

　　证券公司风风雨雨30年过来了，强者恒强的局面又一次历史般地形成了。

　　要么说这是大时代呢，刺激得很。老六今天就和各位说道说道，中信证券的前生今世，也是相当有意思。

这位真的是当之无愧的大哥了。

　　何以见得？全国131家证券公司中，唯一一个净利过100亿的，就是它啊，中信证券，2017年全年净利润114亿元。

　　（当然了，比它的哥哥中信银行那是差得远，后者去年净利425亿元，券商现在还没法和银行叫板。）

　　我们说回中信证券，为什么提到实力最强会先说它呢？看看这最新的数据：

　　2017年，公司实现营业收入人民币433亿元，实现净利润人民币114亿元；

　　股权业务承销规模，行业第一；

　　债券业务承销规模，同业第一；

　　境内并购重组交易规模，行业第一；

　　代理股票基金交易总量，行业第二；

　　资产管理规模，主动管理规模，均行业第一；

　　融资融券余额，排名行业第一；

　　实现利率产品销售总规模保持同业第一；

　　场外期权业务规模增长较快，同业排名领先。

　　不用数了，除了经纪业务的股基交易量输给了华泰证券（而这也是个相当精彩的故事！），

　　场外期权业务可能输给了中金中投也可能是不好统计，

　　其它都是第一。

　　这么牛的机构，其实单看这姓，就知道它的基因不一般，中信嘛，正-部-级-央-企——中信集团在证券行业布设的一步棋。

　　中信证券于1995年10月25日在北京成立（2000年的时候注册地迁到深圳），算起来并不是国内最早一批草莽时代过来的券商。

　　也可能因为没有过去那些历史包袱，中信证券走了一条与众不同的崛起路线。

　　一手把中信带到巅峰的前董事长王东明曾就掷出豪言：中信证券要做“中国版的高盛”！

　　为此，他还找来老外写高盛的那本《高盛帝国》要求翻译成中文，并推荐中信证券的员工阅读。

　　以至于今天同行开玩笑时，会把中信证券喊做是“麦子店高盛”。

那么说中信证券的崛起路线是怎样的呢，老六的概括就是：

　　我要大大大——我要买买买——我要强强强。

　　先是“我要大大大”。

　　1999年，中信证券通过股改、引入战略投资者，成功将自己的注册资本跃升至20.82亿元，1995年刚成立那会儿还只有3亿元。

　　资本金多意味着啥，不意味啥，有钱呗——有钱啥不好办啊；

　　再是“我要买买买”。

　　2003-2007年，先后买券商，买基金，买期货：

　　在国内券商普遍最差钱的时候，不断出手，吃掉总部位于山东、浙江的万通证券、金通证券；

　　（时至今日，中信证券在浙江和山东两地拥有的营业部数量都还是全公司最多的，分别是68家和59家，远超其注册地所在省份广东的26家，金融中心上海也不过23家。）

　　2005年的时候，又联合建银投资把曾经的大哥华夏证券改成中信建投证券；

　　（从那时候起，也是几经曲折，一直掰扯到今天，中信证券仍持有中信建投证券5.89%的股份。）

　　这期间一度想吃掉危机中的广发证券，结果在最后关头被广发员工投票给阻止住了，

　　后来还吃掉了华夏基金，吃掉了金牛期货……

　　（对这段时间券商艰难处境感兴趣的朋友，可以点击此处，有一篇单讲券商的“至暗时刻”。）

　　接下来就是我要强强强。

　　2012年，中信证券又收购了总部位于香港的法国里昂证券，在海外市场站稳了脚跟。

　　正是基于“中国高盛”的愿景，中信证券的转型之路在国内算是早的了，也是极为大胆的。

　　中信证券的董事长张佑君在为股东的致辞中这样说：

　　“IPO从严审核对投行业务的内部控制及项目质量提出更高要求；

　　经纪业务逐步向财富管理转型；

　　资产管理新规将促使资产管理业务大力发展主动型管理；

　　资本中介业务正在从规模竞争转向质量竞争，更加注重产品设计和风险管理能力；

　　固定收益的业务模式和盈利模式亟待转型。 ”

　　比如，他们2017年的年报显示，传统的经纪、投行等五大券商业务收入已经收缩至77%，以FICC等业务为主要内容的“其他业务”占比已经上升到23%。

　　所谓FICC，简单说就是固定收益、外汇及大宗商品业务的统称，属于现代投行资本中介业务的范畴。

　　在高盛等国际投行，FICC其实是主流业务：

　　以高盛为例，在“机构客户服务” Institutional ClientServices）业务条线内下设“权益” Equities）和“FICC”两个部门，整个机构客户服务部门为高盛贡献了最多利润。

看得出来，中信证券这个“以高盛为师”的初心直到今天还在保持。

　　再比如，主动收缩经纪业务规模，以精制胜。

　　这点在其分支机构的调整上有一些体现：

　　2016年，中信证券在全国共拥有284家证券营业部；2017年，这个数字却变成了278家。

中信证券营业部数量和分布情况（2016版本）

中信证券营业部数量和分布情况（2017版本）

　　这里面，中信证券（山东）在撤销原来3家营业部的基础上，又新设了4家，总体上新增1家。

　　那么说，剩下的7家营业部去哪儿了？

　　没去哪儿，黑龙江、宁夏、海南等7地的7家营业部只是改头换面，变成了分公司。

　　这就说得通了：

　　相比于传统的营业部，分公司的职权和业务范围显然更大更灵活，更方便在区域市场深耕细作，更好更全面地服务客户。而这也正是他们的转型措施之一。

　　根据中信证券的年报，其目前正在做的就是“逐步搭建最大、最全、最专业的金融产品超市”，向财富管理转型。

　　还比如，中信证券的强还体现在，作为一家券商，他们的自营业务真的做得很好。

　　最为明显的表现便是：自营业务已经替代传统的经纪业务，变身中信证券最主要的收入来源。

　　2017年，其自营收入超过133亿元，占比30.8%，而经纪业务收入则只有80亿元。

　　年报显示，中信证券权益法确认的收益是6亿元，处置股权投资7.6亿元，金融工具投资收益为111亿元。

　　要问这是为什么？他们自己的解释是：

　　“……基于宏观研判，以量化交易为核心，灵活运用各种金融工具和衍生品进行风险管理，克服市场的不利影响。“

　　——门门都优秀，干啥都冲最前头，而且还有投资的硬实力。

　　也难怪经济学家管清友最近在谈及金融行业新生态时，突然意味深长地感慨了一句：

　　“金融头部化时代已来。”

　　当然了，中信也不是没出过事，2015年股-灾那会儿，也是捅过天大的篓子。

　　证监会披露信息显示，中信证券违规为外资机构司度提供两融服务，后者在2015年股灾期间做空中国股市获取巨额收益。

　　为此中信证券领罚3亿元；当时的一众领导班子也受了牵连；公司也在2016年的券商评级中大幅下滑，从上一年的AA级掉到了BBB级：也的确是蒙受了重大的损失。

　　不过，金融行业有句话很经典：大而不倒。

　　时隔一年，2016年9月份，新上任的证-监-会主席刘-士-余赴中信证券调研，说了三句话：

　　一是要把去年的曲折、失误转化为财富；二是要勇于担当，成为资本市场的有力支持；三是要做行业的领头羊，有所为、有所不为。

　　刘主席说“要做行业的领头羊”，这就算是官方版的“不计前嫌”+“勉励前行”了吧。

　　2017年8月，证监会公布了2017年证券公司分类评价结果，中信证券重新回到双A（A类A级）。

　　或许，是时候再去读一遍《高盛帝国》了。

　　看《高盛帝国》之前，可能还要去看看《大而不倒》。