中信证券年报：20周年交出靓丽答卷 笑傲券商江湖

　　对于一家在国内外享有盛誉的投行，中信证券的经营堪称惊艳，但更值得我们关注的是其对未来的战略预判，以及竞争战略。

　　20周年交出靓丽答卷

　　560亿的营收和198亿的净利润，足以让中信证券笑傲券商江湖。亮丽的业绩，也为该券商20周年交出了一份令人满意的靓丽答卷。

　　中信证券最新公布的2015年年报显示，该公司去年取得营业收入560亿元，同比跃升91.84%；取得归属于母公司股东的净利润达到198亿元，同比增加74.64%；基本每股收益1.71元，同比上升66.02%。

　　实际上，20年来，中信证券累计实现营业收入人民币2524亿元，累计实现净利润人民币996亿元，累计向股东分红人民币304亿元，累计缴税人民币461亿元，累计向社会公益捐款人民币6680万元。目前，该公司实现了全品种、全市场、全业务覆盖；积累了一大批值得信赖的战略客户；建立了市场化的管理机制，海内外共拥有员工1.69万人。

　　靓丽业绩靠的是各项业务齐头并进。

　　2015年，中信证券代理股票基金交易金额人民币33.8万亿元，市场份额6.43%，排名行业第二；公募基金佣金分仓市场份额6.2%，排名行业第一；QFII交易客户数量139家，客户覆盖率48%；母公司完成股权融资主承销金额人民币1773.33亿元，市场份额10.72%，排名行业第一；母公司完成债券主承销金额人民币3856.94亿元，市场份额3.35%，排名同业第一；完成涉及中国企业参与的全球并购交易金额700亿美元，排名全球第三；母公司受托资产管理规模人民币1.1万亿元，市场份额9%，排名行业第一；固定收益业务方面，利率债销售市场份额4.72%，排名同业第一；融资融券余额人民币740亿元，市场份额6.3%，排名行业第一；股票质押回购规模人民币331亿元，市场份额12.2%，排名行业第二。

　　海外市场方面，中信证券成功整合了境外投资银行平台，进一步凸显协同效应。2015年，公司于亚太区（不含日本及中国内地）、大中华及香港市场，股权融资承销金额及市场份额均排名第一[2]。同时，通过中信里昂证券的网络及覆盖，公司积极响应“一带一路”战略规划，实现了一带一路区域的战略布局。

　　新当选中信证券董事长的张佑君首次在年报中亮相。张佑君表示，2016年该公司将加强客户管理和市场营销工作、提升传统中介业务的领先优势、进一步提升资金使用效率、深入推进国际化进程、进一步加强内部管理、强化公司人才战略、塑造良好的企业文化。

　　战略预判与竞争战略曝光

　　对于证券行业竞争格局和发展趋势中信证券是这么说的：

　　2015年我国股票市场经历了较大波动，进入较长的市场修复期，给证券行业带来较大影响。一是市场交投活跃度进一步下降，交易量减少，同时在互联网券商和“一人多户”政策的冲击下，佣金率延续下降趋势，经纪业务将受到较大冲击；二是类信贷业务收缩，行业杠杆率从高峰时的3.7倍下降到3倍，资金闲置问题显现；三是资产价格波动加大，回报率趋于下降，投资标的减少；四是投资者信心受到影响，资产管理及金融产品销售难度加大。总的来看，寻找新的资本回报业务、做好资产负债动态管理、提升盈利能力，将是2016年我国证券行业面临的难题。

　　证券牌照放开将加剧混业竞争。2015年12月召开的国务院常务会议明确提出，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。商业银行一旦获得证券业务牌照，凭借其雄厚的客户基础，势必对证券公司造成较大的冲击。同时，互联网公司展开对证券公司的收购，凭借其在流量、技术和客户体验上的较大优势，将对证券公司产生挤压。此外，中央提出改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，金融监管改革方案出台必将对证券行业发展带来深远的影响。

　　对于公司发展战略，中信证券是这么说的：

　　国家“十三五”规划建议对资本市场提出了“积极培育公开透明、健康发展的资本市场”、“推进资本市场双向开放”等发展目标。结合上述目标要求，公司提出了新的发展愿景：“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”。实施路径如下：

　　一是坚持专业化服务。公司要进一步提升服务实体经济能力，定位于融资安排者、财富管理者、交易服务和流动性提供者、市场重要投资者和风险管理者五大角色，做好专业化服务。

　　二是坚持综合化经营。公司要加强前中后台的协作，建立集约高效的运营体系，有效整合资金、人力、牌照、客户、网点等资源，向客户提供综合解决方案。

　　三是坚持国际化发展。公司要充分发挥国际、国内两个市场的协同效应，提升全球范围内服务客户的能力，为中国企业“走出去”、境外企业“引进来”提供服务。

　　四是坚持市场化管理。公司要进一步深化体制机制改革，激发内生活力和发展动力。实施人才强企战略，以自主培养与市场化引进相结合为原则，加强人才队伍建设。

　　五是坚持核心价值观。公司要树立良好的企业文化，营造风清气正的经营环境，为公司发展提供有力保障。

　　对于2016年经营计划，中信证券是这么说的：

　　2016年，公司将加强客户管理和市场营销工作、提升传统中介业务的领先优势、进一步提升资金使用效率、深入推进国际化进程、进一步加强内部管理、强化公司人才战略，塑造良好的企业文化。

　　资金配置方面，公司将通过资产负债管理委员会持续完善资金集中配置和流动性管理机制，有效配置公司信用资源和流动性资源，做好流动性保障；加强负债统筹管理，进一步优化负债结构，降低负债成本，提升应急负债能力；以风险调整收益最大化为目标，做好大类资产配置和资产负债匹配，保持适度的杠杆水平，提升资金使用效率。

　　对于可能面对的风险，中信证券是这么说的：

　　2016年，公司可能面对的风险包括：

　　一是信用风险，随着经济增速下滑，企业违约事件或有发生，信用风险进入集中释放期，金融机构不良资产规模攀升压力增大；

　　二是汇率风险，发达国家货币政策溢出效应加强，包括中国在内的新兴国家面临大规模的资本外流压力，人民币汇率承受着贬值压力；

　　三是债市风险，不搞强刺激、不大规模放水成为改革的共识，货币政策宽松程度或低于预期，目前利率处于历史低位，债券市场近两年的牛市行情难以持续。因政策或监管原因，公司经营范围发生变化或受限产生的风险。因公司经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对公司负面评价而引起的声誉风险。总的来看，市场、信用、汇率、利率等风险相互交织，公司经营环境面临较大挑战。 （券商中国）