证券时报记者 杨庆婉

　　昨天，梁军(化名)一时觉得投行没法混下去了。

　　类似这样的混不下去的心境，他的前辈们其实已数次经历。就在2012年，首次公开发行(IPO)财务核查持续近一年，保荐代表人拿不到项目提成，承担的风险也越来越大，好在随后的新股发行又给他们带来了希望。

　　但这一次不同。国务院发文取消和下放58项行政审批项目，“保荐代表人资格”赫然在列，这让正在全力备战保代考试的梁军大吃一惊，瞬间感觉“没有奋斗目标了”。

　　消息传出，“保代资格取消”、“保荐制度退出历史舞台”等这类误读声音一时间甚嚣尘上。不少保代认为，早在2012年10月，证监会[微博]已将保代注册下放到中国证券业协会，这次是取消准入资格，相当于取消保荐制度。

　　正因为这一误读，梁军一时觉得没法在投行混下去了。投行工作的高强度众所周知，尽管如此，制度红利下保代签字权带来的“光环”，以及羡煞旁人的“金领”收入，仍令许多行业外人士心生向往。倘若保荐制度取消，这一切都将化为乌有，尤其是为此孜孜不倦了多年的准保代们。

　　李俊(化名)是一位准保代，他早在2010年通过了考试，但当时他所在的财务咨询公司不满足申请保代资格的有效条件，第二年李俊又辗转到一家证券公司重新参加考试，却又因2011年保代考试通过率极低而失手，2012年才如愿通过考试。

　　按此前规定，每个通过保荐代表人考试的准保代必须协办一单IPO或再融资项目，且项目发行完毕，才能注册成为保代。李俊通过考试当年参与协办一单IPO项目，但2013年因财务核查又被撤回，所以至今他仍只是准保代身份。

　　“唉……”李俊将个中曲折化作一声长叹，保代的光环褪去已成事实，只是他没想到会这么快。李俊的心声代表了相当一批已在投行一线奋斗多年，但尚未享受到制度红利的准保代。

　　相比之下，梁军的心情要轻松得多，虽然他一时觉得前路茫茫，但转念想到也许不再需要牺牲休息时间准备保代考试，突然也有一种轻松之感。

　　不过，他显然被老保代们对于此事的解读误导了。因为过了半晌，他又明白了，“还是要看书准备考试的。”

　　国务院此次取消的是保荐代表人资格的行政审批，由中国证券业协会对保代注册实施自律管理，并非取消保荐制度。可以预见的是，企业上市仍需要保代签字，就如同审计报告需要两名注册会计师签字一样，保代考试继续保留，但参加考试的门槛已降低。

　　这也就不难理解梁军前后情绪反差很大的戏剧性变化，从权限到薪酬，保代早已走下神坛，但未来注册制下的投行必然会有新的竞争方式和发展空间。

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