数据来源：中国证券业协会、2012年券商年报（林根/制表 张常春/制图）

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　　证券时报记者 李东亮

　　在酝酿一年之后，汇金系主要券商的整合思路有了新进展。证券时报记者获悉，汇金系券商初步整合框架基本敲定：银河证券将与中投证券合并、宏源证券将与申银万国[微博]证券合并。

　　据接近汇金公司的人士透露，这次整合完全是由股东汇金公司推动，当事券商此前并不知情。目前该整合框架的细节仍处动议阶段，合并方式及合并后的公司名称仍属未知。

　　基本框架初定

　　实际上，去年5月底已是汇金系解决“一参一控”问题的最后期限，但汇金系仍绝对控股宏源证券、申银万国证券、银河证券、中投证券和中金公司，重组或退出这些券商的股权成为必然选择。

　　证券时报从接近汇金公司的人士处获悉，整合其中4家券商的思路已经酝酿了一年，近期最终控制人中央汇金终于决定先整合宏源证券、申银万国证券、银河证券、中投证券4家券商。

　　该人士称，汇金系券商整合将主要依靠两大整合平台，分别是在A股市场上市的宏源证券和在H股市场上市的银河证券。汇金系券商整合将遵循先大后小、不合并就出售的思路。

　　截至目前，汇金系参股和控股的券商达到10家，包括宏源证券、银河证券、中金公司、申银万国证券和中信建投证券等。但其中汇金最为倚重的券商为两类，一类是可以作为资本运作平台的上市券商，另一类是行业地位突出和业务特色鲜明的券商。

　　汇金公司相关人士透露，宏源证券、申银万国、银河证券、中投证券和中金公司这5家券商无疑是汇金最为倚重的券商，其余4家将通过合并方式曲线上市或者出售股权。而作为合资券商的中金公司目前尚无具体处理方案，中金公司的股权是退出还是重组仍是未知数。

　　对于汇金推动的此次整合，宏源证券和申银万国证券多位高管告诉证券时报记者，事前毫不知情，完全出乎预料。宏源证券一位相关人士称，股东方昨日早晨组织开会，仍仅称将有重大事项，对事项内容只字不提。

　　仍处动议阶段

　　昨日，市场上有传闻称宏源证券与申银万国证券合并后，将取消宏源证券的“番号”，新公司将以申银万国证券为主体，注册地将在上海。

　　对此，汇金公司相关人士称，包括宏源证券合并申银万国证券、银河证券合并中投证券的汇金系券商整合框架，尽管酝酿了一年，但仍处在动议阶段，具体细节完全没有敲定，因此上述传闻纯属市场臆测。

　　此外，对于宏源与申万合并源于宏源前期债券销售交易部负责人在债券市场违规，导致股东方品牌价值受损的传闻，汇金公司相关人士也做了澄清：“这个整合思路已经酝酿了一年，而宏源证券债券市场违规属于意外事件，两者没有任何关系。”

　　对于合并的具体方式，宏源证券和申银万国相关人士均表示，宏源证券向申银万国股东定向增发后，直接收购申银万国资产的可能性较大。如果成行，申银万国除汇金之外的股东也可以在宏源证券的二级市场套现退出。

　　但对于合并后的主体存留，宏源证券和申银万国证券均表示，在尊重汇金公司意见的前提下，将积极争取保留各自商标和名称。宏源证券的理由是，作为整合平台的宏源证券，是中国第一家上市券商，在资本市场拥有一定知名度。而申银万国证券的理由也较为充分，即包括申银万国证券在资本金、营业收入和盈利能力方面均超过宏源证券，申银万国证券的品牌影响力稍优于宏源证券。

　　不过，接近汇金公司的相关人士称，两家券商之间的整合能否成功仍有较大不确定性，汇金公司现在基本上还没考虑这些合并过程和合并后应该处理的细节问题。

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