记者 靖曦 摄影 李里

　　深交所8月20日对其会员发出通知，要求在综合行情库中增加转融通证券出借行情信息，并在8月31日前完成技术系统准备工作。

　　有业内人士表示，深交所发布这个通知，意味着转融通业务正式推出更进一步，预计9月初就会推出。

　　解读

　　什么是转融通？

　　所谓转融通业务是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

　　转融通包括转融券业务和转融资业务两部分。与转融资相比，转融券业务的制度安排和实施方案的设计更为复杂。

　　由于市场人士普遍认为转融通即将在9月开闸，那么转融通的具体业务内容以及部分细节无疑成为市场最关注的焦点。对此，记者专门采访了申银万国(微博)分析师蔡华伟。

　　首先，他告诉记者：“转融通就是现有融资融券的‘升级版’，它打通了券商到客户再到机构和上市公司之间的通道，为资金和股票的流通提供了更大的舞台。”

　　他认为，转融通开通后，率先推出的可能是转融资，因为当下股市比较缺钱，而转融券扩大了可融券的数量和范围，短期内会成为拖累指数的利器。管理层本着稳定市场，维护投资者信心的角度出发，也会先推出转融资。“根据证金公司的披露，第一批转融资的金额在120亿元左右，但因为融资有1∶10的杠杆比例，所以实际上可新增的资金是在1200亿元，这笔资金对于股市来说是非常急需的。”蔡华伟告诉记者，投资者想转融资，需要通过券商向社保、机构、基金、银行、国有企业财务“借钱”，同时，需要支付每月万分之八的利息。如果想转融券，则需要券商向上市公司大股东“借券”，当然，借出的券都是全流通性质，限售解禁股是不能被借的，同时，投资者也需要支付每月万分之八到万分之九的利息。

　　此外，转融通作为提升证券公司杠杆的重要途径，预计可提升证券业杠杆率15个百分点，对于改变证券业盈利模式具有重要意义；其次，放大两融规模。转融通可补充两融资券，短期券商资金相对充裕，推出初期预计以补充券源为主。中长期，随着各类创新业务开展，券商资本稀缺，转融通规模势必超过常规融资融券，成为券商利差与佣金收入的重要来源；再次，增值服务途径，提升客户粘性。

　　业内人士认为，一旦转融通实施，证券创新业务将迎来新一轮高潮，融资融券业务有望迎来爆发期。数据显示，两融业务是证券公司第四大收入来源，上半年券商两融业务净收入共计21.6亿元，占券商经纪业务收入的比重达到8.01%，较2011年底增加1.5个百分点。而一些两融业务规模较大的券商，该业务收入已经能占到经纪业务总收入近20%。

　　板块

　　三大板块迎来新变局

　　券商股：通过转融通的融券业务，券商就可望获得超过5%至7%的差价。获得融资融券业务试点且网点优势较为明显的券商，资产管理业务发展领先且创新能力较强的券商从中获利的可能性较大。在上市券商中，建议重点关注光大证券、宏源证券。

　　蓝筹股：转融通之后，基金和保险公司等机构持有的蓝筹股底仓可通过证券金融公司“出借”，这将大大提高蓝筹股的流动性，再结合近期上市公司大股东增持情况看，其偏好于低估值的蓝筹股。因此，近期蓝筹股在流动性增强后，操作的机会将大于风险。建议关注：中国国航、金融街。

　　高估值板块：转融通业务的推出，将盘活许多上市公司股东手中原本不进入流通的股份。尤其是对于一些高估值的创业板股、小盘绩差股、垃圾股以及股价高高在上的“被爆炒”股等，“大小限非”除了在二级市场直接减持、通过大宗交易减持、股权转让等途径以外，如今又多了借道转融通进行变现的途径。

　　影响1

　　直接利好证券和保险公司

　　“转融通业务制度一旦确立，这里面包含两层意思：一方面该公司可以通过自身的信用帮助证券公司融资；另一方面，养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券。而转融通制度的建立和专业金融公司的加入，融资融券业务的规模也将得到迅速扩大。”蔡华伟表示。

　　同时，蔡华伟认为，转融通制度建立后，除了养老基金、保险资金外，国有上市公司大股东也可以在符合国资监管要求的基础上，将所持股份按一定比例参与转融通。此外，转融通制度的建立，将使得以保值为目的变现抛售行为有所减少，或将在一定程度上缓解“大小非”的变现冲动。通过融资融券业务做大市场总盘子，也有助于消化“大小非”减持带来的冲击。转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，同时利好证券公司和保险公司。对于证券公司而言，转融通业务将刺激融资融券业务总量的增长。

　　影响2

　　卖空时代正式到来

　　转融通制度的推出，意味着A股市场卖空时代将正式到来。就短期而言：从亚洲市场来看，转融通制度的推出对各市场影响不一，主要与推出时点有关系，市场不会因为转融通制度造成很大冲击。例如马来西亚推出的时点是2007年全球流动性过剩之时，虽然有了卖空机制，但市场还继续大幅上升。

　　就长期而言，转融资融券机制并不会对证券市场产生负面影响，相反可以减少证券市场中大幅波动的情形，对证券市场的剧烈波动起到平抑作用。