早报记者 葛佳

　　今年首笔期货公司并购案或花落格林期货有限公司(简称“格林期货”)。

　　早报记者获悉，5月15日开始停牌的山西证券股份有限公司(山西证券，002500)拟收购格林期货全部股份，该收购或以股权置换方式进行，即山西证券新发股份换股吸收合并格林期货，但具体收购金额目前尚未有明细。

　　一旦山西证券完成对格林期货的换股合并，按一参一控规定，山西证券全资子公司大华期货有限公司(简称“大华期货”)则将与格林期货合并。

　　格林期货去年净利5000万

　　5月15日，山西证券刊登重大事项停牌公告，称山西证券正在筹划资产收购事项，并拟于近期确定方案，待相关公告披露后申请复牌。

　　据悉，山西证券所谓的资产收购事项已敲定为换股合并格林期货。接近格林期货人士称，格林期货的并购路径可能如下：山西证券先与格林集团进行股权置换，格林期货成为山西证券子公司，根据一参一控原则，再由格林期货收购大华期货完成并购。

　　上述人士称，此举的好处在于股权置换成本较低，并且格林期货在中国证监会期货公司2011年分类评级中为B类BBB，而大华期货为C类，如果以格林期货为主体收购大华期货，则更有利于合并后向A类期货公司迈进。

　　在证监会分类监管评级中，在106家证券公司中，山西证券为B级。山西证券公布的今年一季报显示，其营业收入较上年同期下降7.58%；每股收益0.02元，在标准行业(金融保险业)市值排名33位，营业收入排名37位。

　　格林期货成立于1993年，是中国成立最早的大型专业期货公司之一。资本金为2.8亿元，目前有15个营业部，员工300多人，目前在国内四家期货交易所(编注：上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所(微博)、中国金融期货交易所 )均有交易席位，亦于2006年获准在香港成立子公司。大华期货成立于1995年，注册资本3亿元，注册地上海，是山西证券全资子公司。

　　2007年，山西证券全资收购了大华期货。虽然格林期货和大华期货的注册资本金与营业部差距不大，然而盈利能力却大相径庭。2011年格林期货保证金规模为21.49亿元，2011年度利润总额(税前)5000.71万元，而大华期货已经连续两年亏损。根据中国期货业协会数据，2010年大华期货净利润亏损99.59万元，2011年亏损726.08万元。

　　曲线拥有A类期货公司

　　业内人士指出，山西证券此次收购格林期货意图明显，一是看中格林期货这家老牌期货公司的盈利能力，合并有利于大华期货迅速做大做强；二是格林期货是国内首批在香港成立子公司的期货公司，可借道出海；三是并购之后有利于分类评级提升，未来或将增资到10亿元，确保取得创新业务比如期货资管和境外代理的牌照。近期消息称特定客户资产管理业务(CTA)规定“分类评级在A类以上，注册资本在5亿元以上”的硬指标，使得全国163家期货公司只有12家符合。

　　“优质的、有一定规模的期货公司并不好找。”有业内人士称。这也使得行业并购中的竞争异常激烈。2011年年末，中国期货市场掀起兼并重组浪潮，中国国际期货有限公司(微博)合并珠江期货有限公司，开创了业内涉及并购金额最大的一宗合并案例；不过，珠江期货早前洽谈对象是另一家隶属上海的期货公司，最后一刻转签国际期货，以至于拟施行收购的上海某期货公司总经理都处于不知情状态。

　　在中证期货有限公司合并新华期货有限公司获证监会批准后，证券行业逐步转型进入大并购的发展时代。

　　分析人士指出，山西证券收购格林期货或成为2012年第一个并购案例，未来中国证券行业的转型将进入大并购时代，加之此前不久券商创新大会透出对行业创新及支持并购的信号，并购或将成为行业的热点。

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