彭洁云

　　随着年报披露季的收官，券商行业的年度成绩单终揭晓。经纪与自营的双双折翼，多家券商出现年度亏损，让证券业的2011年过得并不舒坦。

　　《第一财经日报(微博)》根据Wind资讯梳理统计，2011年证券业109家券商共实现营业收入1634亿元，同比下降25.8%；共实现净利润461.7亿元，同比下降43.8%。2010年106家证券公司全年实现营业收入2202亿元，全年累计实现净利润821.7亿元。

　　5家合资券商亏损

　　在全行业109家券商中，合资券商这个群体去年的业绩表现尤为不佳。多以投行业务为主的合资券商，在全行业投行业务同比仅微降11%的情况下，业绩却大跌眼镜，在去年亏损的18家券商中占据五席，分别为华英证券、第一创业摩根大通、摩根士丹利华鑫、财富里昂和海际大和。

　　2011年券商名录新增三位成员，华英证券、第一创业摩根大通、摩根士丹利华鑫这三家合资券商相继挂牌成立，是自合资券商成立开闸以来，证监会发放合资券商批文最多的一年。而年报显示，去年上述三家被寄予厚望的券商均处于“烧钱”阶段。

　　Wind资讯数据显示，2011年华英证券IPO承销家数为1家，取得了6511.4万元的承销与保荐费；而摩根士丹利华鑫证券和第一创业摩根大通证券在IPO项目上颗粒无收。

　　与此相对应的是，摩根士丹利华鑫去年实现营业收入1814.30万元，净利润为-1.51亿元，亏损额与业绩最差券商东北证券相差无几。第一创业摩根大通和华英证券也分别亏损了3759万元和2458万元。

　　在合资券商队伍中，海际大和与财富里昂两家老牌投行也经营不佳，亏损额分别为2193万元和1345万元。中德证券和瑞信方正略有盈利，分别实现净利润346.5万元和454万元，其中瑞信方正业绩同比下滑91%。

　　表现相对稳定的合资券商仅有瑞银证券和高盛高华。2011年高盛高华证券实现净利润5014万元，较上年增长68%。瑞银证券实现净利润4695万元，同比下降15%。中金公司虽然是合资券商中盈利状况最好的，去年获利1.39亿元，但仍较上年下滑80%以上。

　　然而，今年以来合资券商继续保持颓势。汤森路透4月数据显示，在A股市场缺乏募资活动的情况下，合资券商(高盛高华、财富里昂、摩根士丹利华鑫、中德证券等)所筹股权资本金额同比下降75%。

　　业内人士向记者表示，合资券商集体落寞的主要原因在于内部治理不够分明，合资双方在管理上出现较多分歧，并且在成立时间上没有优势。另外，经营业务范围单一，也使其投行业务拓展受限。即使是成立较早的瑞银证券和高盛高华，也仅在大型企业保荐承销上有一定优势，中小项目则依旧准备不足。

　　自营经纪双折翼　小券商最受其害

　　证券业2011年整体净利润同比下滑逾四成，从各项主营业务收入来看，自营和经纪业务是严重拖累券商业绩的两大“杀手”。

　　据本报统计，2011年证券公司代理买卖证券业务净收入688.87亿元，同比下滑36.50%；证券承销与保荐及财务顾问业务净收入241.38亿元，同比下滑11.36%；受托客户资产管理业务净收入21.13亿元，同比略降3.21%；证券投资收益(含公允价值变动)49.77亿元，同比下滑75.93%。

　　于是，“靠天吃饭”的传统业务券商最易受到行情波动的影响。除了上述提及的五家合资券商外，其他亏损的券商都集中在中小券商群体。东北证券、英大证券、江海证券和日信证券去年亏损均过亿元，东北证券也是唯一一家亏损的上市券商。另外，华宝证券、中邮证券、广州证券、中天证券、航天证券、世纪证券、天源证券、万和证券和诚浩证券也都出现了不同程度的亏损。

　　而已经从卖方业务逐步转向买方业务，并且因转让华夏基金(微博)股权而获利颇丰的中信证券，去年实现盈利126亿元，为全行业业绩冠军。紧随其后的是海通证券和国泰君安，分别实现利润33亿元和28亿元。