谭志娟

　　券商研究所又遭遇“人事地震”。近日有消息称，国信证券研究所副所长兼金融工程首席分析师葛新元带领该所金融工程部分下属投奔了光大证券，将组建另类投资子公司并出任光大证券总经理一职，并于5月正式任职。

　　这是继长江证券研究所所长张岚(微博)带队奔赴广发证券(微博)后，又一起券商研究所高管带队集体出走事件。4月25日，国信证券深圳一位相关负责人对《中国经营报(微博)》记者证实了此事。

　　业内人士分析，葛新元跳槽背后与券商行业近年来创新业务的大量涌现有关。随着创新业务的开展，新岗位被陆续释放，2012年券商业或出现更为频繁的人才流动。

　　弃国信赴光大

　　业内人士认为葛离职让国信证券流失的不仅是人才，还有佣金收入。

　　对于葛离职对国信证券造成的影响，上述国信证券相关负责人如此表示：“我们金融工程有18个研究人员，出走3人占比小，对研究部门也没影响。”资料显示，葛新元，南京大学(微博)经济学博士后，曾担任南京大学副教授。在2002年～2004年任湘财证券首席金融工程分析师，2004年后投奔国信证券担任首席金融工程分析师，并一手搭建了国信证券金融工程团队。

　　但事情恐怕没这么简单，业内人士认为葛离职让国信证券流失的不仅是人才，还有佣金收入。

　　在此前权证业务大规模开展时期，葛新元带领金融工程团队为国信证券及其客户在该领域赚取不菲收益。此后，众多公募基金、私募基金及高净值客户均借鉴或直接采用了葛新元及其团队提供的交易策略，为国信证券贡献了不少佣金收入。

　　2011年年报数据显示，在手续费和佣金净收入方面，国信证券排名靠前，获得了50.5亿元丰厚收入。而2010年手续费和佣金净收入也不错，其中佣金收入达到58.5亿元，在营业收入中占比87.82%。

　　业内人士指出，葛离职后，国信证券的佣金收入是否能保持这么好的业绩尚未可知。此外，还有可能导致国信证券金融工程业务品牌价值缩水。

　　对此，国信证券研究所相关人士对媒体公开表示：“(葛离职)损失的不仅仅是人才，也有客户表达了不会留在国信证券的态度。而这部分的客户资产规模不好估算，对国信证券而言，有面临流失不少佣金收入的可能性。”

　　创新业务助推人才流动

　　因为创新业务不断涌现，需要大量的人才，提供了更多的岗位，这在一定程度上促进了更多的人才流动。

　　据悉，葛新元离职后，将去光大证券组建另类投资子公司，并出任光大总经理一职。

　　光大证券相关人士对媒体确认：“我们将主要依托葛新元团队，以其为核心组建另类投资子公司。”

　　“葛新元跳槽到光大只是一个个案，但背后与券商行业近年来创新业务的大量涌现有很大关系。因为创新业务不断涌现，需要大量的人才，提供了更多的岗位，这在一定程度上促进了更多人的职业重新选择与人才流动。”有券商人士如此分析。

　　证券行业创新业务的发展加速了人才流动，而创新业务开启是因为靠天吃饭的传统业务近年来受到严峻挑战，尤其是佣金收入下滑较严重。自2008年以来，券商传统的经纪业务佣金收入出现了严重下滑。

　　据国泰君安一位研究经纪业务分析师介绍，2008年券商佣金开始出现下滑，2009年行业佣金下滑幅度达到20%以上。而2011年佣金下滑幅度降低，并开始出现企稳现象，但总体也下滑了15%左右。“2012年下滑幅度较之去年会有所缩小，但佣金下滑趋势已确立。”她告诉记者。

　　佣金率快速下滑对券商业务收入的冲击，早在2011年就引起了监管层的注意，出台了扶持政策鼓励券商发展创新业务。

　　2011年5月，证监会公布的《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》(简称《规定》)，采取制定《证券公司证券自营投资品种清单》(简称《清单》)的方式，扩大了证券自营业务可投资品种的范围。《规定》明确，证券公司可以设立子公司，从事《清单》所列品种以外的金融产品投资。

　　不过事实上，至今只有海通证券、中信证券与宏源证券三家成立了投资子公司。其中海通证券成立海通创新投资交易有限公司，注册资本为30亿元，同时被授予30亿元的投资权限；中信证券则设立中信证券金融产品投资有限公司，初始投资额也定为30亿元；而宏源证券4月成立的金融产品投资子公司——宏源汇智投资有限公司，注册资金为3亿元。2011年广发证券宣称将成立该类投资子公司，但至今还未成立。

　　政策松绑，创新加速

　　业内人士告诉记者，券商的创新业务主要集中在三个方向：买方业务创新、经纪业务转型以及投行业务向场外市场的拓展。

　　对于成立投资子公司，业界普遍持较为乐观态度，认为此举将扩大券商现有的自营投资范畴，在操作上更加灵活。而据记者了解，过去几年，因受政策限制以及可运用的衍生品工具有限，不少券商基本暂停了在该领域的投入与建设。

　　进入2012年，政策扶持力度更大。4月13日证监会宣布，修改证券公司风险资本准备计算标准，降低券商自营、资管、经纪业务风险资本准备计算比例，以鼓励券商业务创新。

　　据测算，适用新标准后，全行业风险资本准备规模将在原标准基础上缩减三分之一，即证券行业可释放400亿到500亿元用于开展创新业务。

　　上述国泰君安分析师对记者分析，这是松绑券商业务的重要举措，未来券商可以有更多资金投入到创新业务中。“此前券商各规定都与资本金挂钩，占用了大量净资本，使创新业务资金受到限制。”

　　业内人士告诉记者，券商的创新业务主要集中在三个方向：买方业务创新、经纪业务转型以及投行业务向场外市场的拓展。“买方业务方面，目前券商的资管产品过于单一，亟须广度和深度的拓展；经纪业务方面，目前已经在试点中的股票约定式回购和即将到来的转融通业务，将大大提高券商服务优质客户的能力；而场外市场将大大提高投资银行的业务空间。”上述人士称，种种迹象表明，全国性的场外市场已经确定发展方向，新三板有呼之欲出之势。

　　“这么多年，经过监管层对证券公司的长期风险治理，证券公司对风险管控能力已比较成熟，而如今券商传统的盈利模式已受到严峻挑战，现在是给证券行业松绑监管的好时机。”上述国泰君安分析师呼吁。

　　而业内人士指出，随着券商创新业务的不断发展，将会涌现更多的新岗位，在2012年或会促使券商人才更加频繁地出现流动。

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