□本报记者 蔡宗琦

　　全市场逾8000亿元保证金亟待盘活。在信达证券打响第一枪后，大型券商呈群雄逐鹿之势，争取尽快推出保证金管理产品。中国证券报(微博)记者获悉，经过交易所的多轮论证，华泰证券、海通证券、银河证券、中信证券、国信证券共5家券商已通过初步评审，最快有望上半年参加试点。

　　尽管有券商人士认为保证金产品只是给客户赚了一些“盒饭钱”，但信达证券的试点显示，众多投资者认同这一新产品。保证金产品对券商的意义更为重大，它不仅能增加对经纪业务客户的黏性，更是证券行业争夺资金话语权的重要一步棋。

　　有望实现双赢

　　“当初设计这个产品是因为很多客户平时需要挪动资金，把钱从保证金账户转出去买银行、信托等理财产品，其实赚的都是小利。看到这种状况，我们反思：为什么券商不能给客户相关服务？起码可以减少资金搬家的麻烦。”信达证券“现金宝”项目负责人在接受中国证券报记者采访时表示，正是看到存在市场需求，公司在两年前拿出了试点方案。“试点推出的‘现金宝’产品只是在收盘后投向银行存款，安全系数高，不影响客户正常交易，而且操作便利，与客户一次签约后便自动交易。”

　　由于仅有信达证券一家试点，有市场观点将其操作方式称为“信达模式”。该负责人介绍说：“信达从一开始就没有把‘现金宝’当作一个纯粹的集合理财产品来运作，而是把它当作经纪业务转型的拳头产品，由多个职能部门共同协作设计。我们最主要的目的是希望通过这个产品增加对客户的黏性，帮助经纪业务部门留住客户，也让更多喜欢资金搬家的客户把钱留在保证金账户里。我们不是给客户推销理财产品，否则会有投资者产生抵触情绪”。

　　多家大型券商向中国证券报记者表示，正在积极推进保证金类管理产品，行业共识是这一品种将为券商和客户带来双赢。“客户的收入远远大于我们的收入。”信达证券负责人透露，对于券商而言，“现金宝”的管理费收入只能覆盖原有的利差收入部分，此前客户的保证金托管在银行账户中，需要交纳一定数额的存管费，而通过“现金宝”产品投资银行存款仅需支付“可以忽略不计”的托管费用，券商成本大大减少；对于投资者而言，能通过现金宝产品令部分闲置资金投资银行存款以获得更高的收益。“每家券商都有部分保证金沉淀，数量很少变化，以前只能趴在账上吃活期利息，我们将这些资金投资定期存款。”此前，存在证券账户中的保证金对应是年化0.5%的活期利率，通过“现金宝”能获得2.9%的年化利率。

　　大型券商逐鹿

　　虽然只是赚“盒饭钱”，但据信达证券统计，参与“现金宝”的保证金规模增长迅猛。自3月5日起，“现金宝”由原来的6家营业部推广至信达证券部60多家营业部。在其后的20天里，托管资金规模增长至17亿元，约占信达证券全部80亿元客户保证金的五分之一。对于全市场保证金的规模而言，这仅是九牛一毛。银河证券提供的统计数据显示，截至3月23日，全市场保证金余额大约为8563.86亿元。

　　“信达证券目前的现金产品只局限于存款类产品，我们递交的试点方案则涵盖了存款、国债等品种，希望在同行试点的基础上取得更高的收益。”某券商董事长透露，交易所在3月份开展了多轮保证金管理产品的方案论证，华泰证券、海通证券、银河证券三家大型券商顺利通过评审，随后中信证券、国信证券也通过评审，它们最快有望于上半年参加试点。值得关注的是，这五家券商的保证金规模占到全市场保证金的20%以上，这意味着上半年将有近2000亿元的保证金被盘活。

　　中信证券有关人士透露，公司所递交方案中的保证金投资范围远远超出了银行存款。综合多家券商方案来看，未来试点扩围后的保证金产品不仅有望投资存款、国债，甚至可能投向股权质押式回购等创新类产品。

　　“我们也准备在第一只产品常规化的基础上，设计推出‘现金宝’二号产品，扩大投资范围。但我们明白，扩大投资范围就会面临相应的风险，需要确保保证金的安全，并且不影响客户正常股票投资。”信达证券相关负责人表示，在追求收益率的同时发生风险不仅在券商集合理财产品中出现过，银行产品也未能避免。即使未来推出更复杂的保证金产品，现金宝依然会是“最简单、最不会带来伤害的一个基础服务产品”。

　　争夺资金话语权

　　分析人士表示，券商热衷盘活保证金，除能获得一定收益外，争夺资金话语权的意义更为重大。

　　此前，包括海通证券副总裁李迅雷(微博)在内，多位券商高管在不同场合表达了对证券行业被理财市场边缘化的担忧，甚至有观点称“券商四处拉客户开户其实是在为银行拉存款”。从实际情况看，由于此前券商挪用保证金等历史原因，在目前的保证金第三方存管制度下，大量未盘活的保证金为博取收益在券商账户和银行账户间来回搬家。银河证券的统计数据显示，3月19日至3月23日的5个交易日内，新股发行减速，但当周不可重复使用的冻结资金依然高达2746亿元，全周保证金呈现净转出态势，5个交易日合计净转出612.49亿元。银河证券分析认为，除股市行情震荡的因素外，更主要的原因是由于新股发行数量减少，参与新股申购的资金流出。

　　某券商人士表示，虽然目前保证金规模逾8000亿元，但较近2万亿元的历史高峰已减少了一大半，说明券商保证金账户对于投资资金的理财需求而言意义不大。“由于证券行业当年的各种问题，第三方存管是不可逆转的，券商已失去了资金管理的话语权，而推出保证金管理产品能把钱留在保证金账户上，有助于把更多的钱留在股市里。”