每经记者 曾子建

　　还未上市，业绩已然变脸，净利润连续两年大幅下滑，降幅分别高达35.55%和30.41%，累计下滑55.2%，这样的公司，IPO能顺利过会吗？

　　在完成了“一参一控”的整改工作之后，国泰君安(微博)IPO一事已进入最后冲刺阶段。有消息称，该公司力争在2012年内完成上市。然而，最新的数据显示，2011年国泰君安只实现净利润28.32亿元(未经审计)，这也是其自2009年以来连续两年出现业绩大幅下滑。尽管达到了连续盈利的标准，但业绩下滑会不会对其上市带来不利影响？

　　一位不愿透露姓名的保荐代表人表示，“虽然公司达到了连续3年保持盈利的上市条件，但这种情况还是会对上市申请产生不利的影响。净利润持续下滑说明企业的持续盈利能力存在问题。如果现在向发审委交出这样的报表，结果会怎样还很难说。从历史上看，净利润连续下滑的公司能顺利过会的比较少。”

　　*ST福日曝光国泰君安业绩

　　国泰君安去年的详细业绩情况，实际上是由*ST福日(600203，收盘价5.41元)在昨日的董事会公告中披露的。公告显示，*ST福日拟以不低于9.4元/股的价格转让1000万股国泰君安股份。其在公告中详细披露了国泰君安2008年至2011年的财务状况 (其中2011年财务数据未经审计)。

　　公告显示，2011年，国泰君安营业收入76.36亿元，较2010年的87.55亿元下滑了12.78%，而2009年该公司营业收入为123.49亿元。而从利润指标来看，国泰君安2009年~2011年的净利润分别为63.12亿元、40.68亿元和28.31亿元，也就是说最近两年，公司净利润下滑幅度分别为35.55%和30.41%。

　　对于连续两年业绩大幅下滑，昨日国泰君安有关人士向《每日经济新闻》记者表示，由于证券市场的因素，去年整个券商行业利润都出现下滑，因此这是正常的。不过，记者却注意到，2009年国泰君安净利润63.12亿元，仅比2008年62亿元的净利润增长了不到2%，这一现象似乎与行业平均水平存在较大出入。

　　众所周知，经过2008年的股灾之后，2009年A股市场出现过一波指数翻番的大行情，在这样的背景下，当年大部分券商业绩都有较大幅度增长。比如中信证券(600030，收盘价11.74元)业绩增长为22.98%，海通证券(600837，收盘价9.12元)业绩增长为37.76%；光大证券(601788，收盘价12.45元)业绩增长为106.7%；长江证券(000783，收盘价9.12元)业绩增长为95.55%；宏源证券(000562，收盘价13.75元)业绩增长为113%。

　　保荐代表人：上市影响难料

　　如今，国泰君安的IPO已经进入冲刺阶段。有消息称，在去年底扫清“一参一控”政策障碍后，该公司很有可能在今年完成A股上市。然而，2010年和2011年连续两年业绩大幅下滑，是否会对其上市产生不利影响？昨日，《每日经济新闻》记者就此采访了某券商一位不愿透露姓名的保荐代表人。

　　“如果是上中小板或创业板的公司，这样的财务状况存在隐忧。”上述保荐代表人告诉记者，“上市前业绩连年下滑，如何让发审委委员判断这家公司的持续盈利能力？这是判断一家公司质地的一个很重要标准。此前不少公司被否，就是因为发审委对其持续盈利能力持怀疑态度。”

　　不过，国泰君安的财务指标已经符合主板上市公司连续3年盈利的要求。

　　该人士指出，“国泰君安应该是上主板，财务指标也已经达到了保持连续盈利3年的硬指标，但这并不意味着其上市申请就一帆风顺。”据该保荐代表人介绍，对于拟上市公司近年来的业绩走势，如果持续上升显然是最好的，但如果业绩是“NIKE”形态的走势(第一年高，第二年低，第三年更高)，发审委也能够接受。但如果是“LINING”形态的走势(业绩不断走低)，那么能否顺利过会，就很难说了。“就算是主板公司，发审委可能也不愿意看到新股上市第一年便出现亏损。”

　　该人士还指出，从去年下半年上市的两家券商东吴证券(601555，收盘价8.07元)和方正证券(微博)(601901，收盘价4.68元)来看，均没有出现上市前两个会计年度业绩连续大幅下滑的情况。比如，方正证券2011年7月招股，该公司2010年净利润12.48亿元，较2009年的13.85亿元下降约10%；但其2009年业绩却比2008年的8.59亿元增长了61.2%。此外，东吴证券去年11月招股，该公司2010年净利润5.76亿元，较2009年的7.35亿元下滑了21.6%；不过，其2009年业绩比2008年的2.27亿元猛增长了224.38%。

　　“所以，虽然从国泰君安业绩走势来看，与其他券商差不多，符合行业特征，但从申请上市的时机来看，今年申请的话，连续两年业绩大幅下滑的情况，对其上市的影响确实很难预料。”