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首份券商年报:东北证券亏1.5亿 跨越式发展失效

http://www.sina.com.cn  2012年03月05日 05:11  理财周报微博

  “虽然东北证券声称受制于净资本,但自营巨亏、投行无业绩已经暴露了公司内部管理问题”

  理财周报记者 任家河/文

  对于习惯了跨越式发展的东北证券来说,更需要的是稳健经营。

  当杨树财在2011年初在东北证券2011年度经营工作会议上作名为《抢抓机遇、锐意进取为实现公司“二次创业”目标夯实基础》工作报告时,他一定没有想到,2011年东北证券竟然会陷入亏损境地。

  2012年3月1日,东北证券发布2011年度报告,报告称,在行情低迷的背景下,东北证券受累自营巨亏和费用增长,全年亏损1.5亿元,同比大幅下滑128.62%。其中,仅自营业务部门就亏损1.9亿元。

  而在此前一个月,东北证券准备长达两年的配股方案以临时股东大会决议的形式,宣告失败。

  业务全线下滑归咎于净资本不足

  在2011年之前证券市场火热时,东北证券可谓顺风顺水。公司董事长矫正中就曾在2011年初说过:“最近四年,公司累计创造净利润29.53亿元,进入了历史上最好发展时期。”

  这一快速发展时期,却在2011年戛然而止。2011年,东北证券各项业务全线下滑。

  2011年东北证券投行几乎颗粒无收仅保荐一单配股项目,自营巨幅亏损1.9亿元,经纪业务贡献收入下降38%,唯一增长的集合理财产品规模增长277.6%,其受托资产管理收益却下降22.7%。其他业务如东证融通直投业务尚在投入初期,融资融券业务尚未取得资格。

  对此,除了2011年行情低迷,东北证券总裁杨树财将公司面临的核心问题归结于资本实力不足。东北证券再融资可行性报告指出,其目前的净资本仅能基本维持公司现有业务规模,严重制约公司发展,公司通过合适规模的再融资来增加净资本已迫在眉睫。

  2007年8月登陆资本市场的东北证券,至今未从二级市场筹得一分一毫,年报披露,截至2011年底,东北证券净资本只有29亿元。在18家上市券商中,仅高于太平洋证券的19亿元(2011中报数据)和国海证券(微博)21.37亿元(2011年中报数据)。

  也正是受净资本水平的影响,东北证券资管、直投、股指期货和代办股份转让主办券商等创新业务发展受到制约,而且尚未取得融资融券业务资格。

  不过,除了直接投资以外,创新业务大多兴起于2010年,融资融券与股指期货做得最好的几家大型券商,也只带来了3亿元左右的息差收入和佣金收入,而且对经纪业务要有充分依仗。

  东北证券将公司核心问题归咎于净资本不足,未免舍本逐末。

  跨越式发展失效

  脱胎于吉林证券的东北证券从一开始就走上了跨越式发展道路,而一直以来效果显著的发展模式却在2011年证券市场低潮期遭遇滑铁卢,东北证券2011年各项业务全线下滑。

  东北证券的前身,吉林省证券公司成立于1988年,初始注册资本1000万元,到1997年注册资本增加至1.2亿元。

  1999年,吉林省证券公司与吉林省信托投资公司证券部合并重组,并在次年吸收亚泰集团、吉林信托等股东之后,更名为东北证券,注册资本增至10102.225万元。

  2003年,在新华证券被清算之后,东北证券受命接管新华证券的23家营业部和1家证券服务部,并将东北证券原有的24家营业部总经理直接派驻新华证券的24家营业部担任总经理,留下的总经理职位由副总原地升任。接管之后,东北证券的营业部总数达到48家,并在全国范围内一次性布局完成。这是东北证券史上第一次跨越发展。

  得益于经纪业务迅猛扩张和2007年的牛市行情,东北证券最终与锦州六陆在2007年8月20日完成吸收合并,锦州六陆更名为东北证券。2007年8月27日,东北证券在深交所复牌。至此,东北证券成为A股上市公司中的第7家上市券商,完成了第二次跨越式发展。

  在2009年后金融危机时代仍然实现了9.1亿元净利润之后,东北证券总裁杨树财在2010年1月29日的年度经营工作会议上,做了题为《全面提升运营管理水平,实现公司跨越式发展》的讲话。

  事实上,杨树财的信心与东北证券过去这些年的探索不无关系。“作为资本市场创新的践行者,东北有很多典型的甚至在行业发展中具有里程碑意义的事件。一是我们大规模托管新华证券,在很多政策、制度方面为行业制定出一套标准;二是我们在上市过程中反向收购锦州六陆,是市场上绝无仅有的,也是中国的第一例;三是我们在股改过程中,苏宁环球借壳吉林纸业,借助于股权分置改革,包括产业重组,行业重组、壳重组,在重组过程中我们做了很多制度性的安排,行业中有很多创新的案例都出自我们手”,杨树财在一次针对东北证券中高层会议上讲到,“所以我们对于做好创新和转型是有信心的。”

  只不过,跨越式发展的背后,是对企业经营管理能力的拔高要求。“原来的管理人员和经营思路能否胜任企业扩大之后的工作,是东北证券现在首先要解决的问题。现在来看,东北证券上市并连续几年盈利之后,管理层有点‘兜不住’的感觉”,一位熟悉东北证券的券商业内人士告诉理财周报记者。

  “虽然东北证券声称受制于净资本规模,创新业务不能得到发展,但自营巨亏、投行无业绩已经暴露了公司内部的管理问题”,上述业内人士分析说,“现在把所有问题归咎于净资本不足,仍说明公司高管对内部管理没有给予足够的重视。”

  管理层经受大考

  其实,早在2011年年初,东北证券董事长矫正中就曾在2011年经营工作会议上指出:“近一段时期,公司在机构设置、职能分工等方面上进行了重大改革。”

  2011年11月,东北证券副总裁何俊岩调离财务总监职位,专门负责经纪业务。“接任者王天文在财务方面更加谨慎,也更加专业”,东北证券副总裁郭来生告诉理财周报记者。“而何俊岩总裁调去主管经纪业务,也是想给有能力的人以更重的担子,有利于公司发展。”

  “此外,公司总部、投行团队等业务部门也都在进一步改革,力求适应复杂的证券市场发展。”郭来生表示。

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