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　　长江证券(微博) 刘元瑞

　　 事件描述

　　 韶钢松山今日公布2011年业绩预告，预计2011年公司实现归属于上市公司股东净利润亏损11.70亿元，对应EPS为-0.70元/股。

　　事件评论第一，4季度出现大幅亏损，主要原因包括钢价下跌和资产减值

　　公司预计2011年公司实现归属于上市公司股东净利润亏损11.70亿元，对应EPS为-0.70元。其中，4季度实现归属于上市公司股东净利润亏损11.91亿元，4季度实现EPS为-0.71元，3季度实现EPS为-0.02元。

　　从公司生产经营来看，4季度各月产量仍基本稳定。假定12月产量维持11月水平不变，4季度产量环比3季度还有小幅增加。

　　因此，公司4季度的亏损主要受钢价大幅下跌以及计提了部分减值的影响：

　　在钢价大幅下跌的情况下，由于库存周转而使用了前期高价原材料导致4季度经营出现较大幅度亏损；公司存货在钢价矿价下跌明显时发生减值，对当期利润产生一定幅度的影响；由于国内钢铁行业产能过剩和国内外经济增速放缓等长期化趋势的影响，公司以前年度形成的未弥补亏损预计难以足额弥补，因此公司决定本年度予以转回递延所得税资产而大幅增加亏损；公司淘汰落后产能而拆除部分设备，发生了资产减值及报废损失，对利润产生较大影响。

　　第二，维持“谨慎推荐”评级预计公司2011、2012年EPS分别为-0.70元、0.07元，维持“谨慎推荐”评级。