记者 张厚培

　　从2008年初至今，A股市场股指大跌近六成，“熊”冠全球；与此形成鲜明对比的是，近年经济高增长、上市公司成长性均领跑世界；近4年的A股市场跌跌不休，投资者亏损累累，虽然背后的原因众多，但与包括券商在内的关联方不断从市场猛“抽水”不无关系。统计显示，2008年1月到2011年11月，券商通过收取佣金一共从市场抽走了逾2600亿元的“真金白银”。

　　券商四年收取佣金至少2600亿

　　2008年初至今，A股市场股指大跌近六成，“熊”冠全球；与此形成鲜明对比的是，近年经济高增长、上市公司成长性均领跑世界；近4年的A股市场跌跌不休，投资者亏损累累，虽然背后的原因众多，但与包括券商在内的“关联方”不断从市场猛“抽水”不无关系。

　　Wind资讯统计显示，2008年1月到2011年11月，两市一共完成股票成交金额达1740356.88亿元，按0.3%的佣金率算，券商从市场抽走的金额高达5221.07亿元， 考虑近2年以来券商之间激烈的佣金价格战导致整体佣金水平下降因素。近四年按券商收取佣金率0.15%的算，那么，券商近4年从A股市场抽走的“真金白银”也高达2610.53亿元。

　　其实，上述提到的券商抽走的佣金2610.53亿元，只不过是券商从市场抽走资金的一部分，因为当中还没包括权证及基金交易的佣金在内，如果都算上这二项交易形成的佣金收入，券商近4年从A股市场抽走的资金至少也在3000亿元之上。

　　从市场成交以及券商的佣金收入来看，2009年是近四年中高的一年。沪市行情显示，2009年A股市场成交额出现3波行情：年初至2月中旬为第一波成交行情，沪市成交额从最低的472.04亿元增长到最高的1806.93亿元；第二波行情从2月中旬至8月初，沪市成交额从最低的629.57亿元攀升至最高的3028.27亿元；第三波成交行情始于8月初终于12月底，成交额最大到达了2221.57亿元，最小也达到700.37亿元。沪市的成交金额高达352630.9亿元，按0.15%的佣金率算，单是沪市成交贡献的佣金就高达528.95亿元。

　　值得注意的是，2009年以来，各家券商为抢占市场份额纷纷展开新一轮佣金价格战，此举导致行业交易佣金水平整体趋于下降，尤其是股票交易佣金从去年0.15%下降到了今年0.1%左右的平水，而且这种趋势目前仍在继续。

　　就今年的情况来看，按照股票、基金交易收取0.1%佣金计算，今年券商佣金抽水最多的月份也是在3月，券商揽入佣金126亿元，也是今年以来唯一一个佣金收入过百亿元的月份；其次是在4月份，共有91.5亿元的佣金收入；7月份收入84亿元。就目前看来佣金收入最少的是10月份，仅为41.2亿元，不过10月份仅有16个交易日。

　　券商集合理财“抽水”兼“败水”

　　券商除了通过收取手续费及佣金的方式从市场“抽水”外，近年来，整个券商集合理财产品迅猛发展，对市场资金形成了分流。Wind资讯数据显示，2008年1月至2011年11月，一共有271只集合理财产品宣告成立，募集资金合计2307.14亿元。虽然，其中的募集到资金七到八成左右都会再投进入到A股市场，但券商也会从中走抽走一定的管理费等。

　　据了解，券商集合理财产品按投资类型可以划分成股票型、债券型、混合型、货币市场型以及QDII和FOF等6种类型。

　　Wind资讯数据显示，截至2011年12月19日，成立满1年的165只券商集合理财产品今年以来平均回报率为-14.44%。其中年内取得正收益的仅有12只，负收益产品多达153只，占比达到93%；亏损逾2成的有47只，其中，中信股债双赢以34.63%的跌幅位列榜首，其次是华泰紫金3号，今年以来下跌32.52%。

　　业绩表现惨不忍睹，让不少券商集合理财产品出现或面临清盘危机。资料显示，今年以来已有包括国信金理财泰然1号、中银国际中国红新股增强1号、华泰紫金智富、招商智远稳健1号、招商智远稳健2号等在内的7只券商集合理财产品因为“资产净值连续20个交易日低于1亿元”遭遇清盘。

　　不仅如此，业绩表现欠佳还让券商集合理财产品面临了较大的赎回压力。海通证券统计的数据，从净申购和净赎回的情况来看，券商集合理财产品三季度末总份额为1247.87亿份，净赎回份额为99.94亿份，净赎回比例为8.00%。统计所有今年公布过二、三季报的券商集合理财产品，53家券商无一出现净申购，11家出现零申购。

　　双融期指及转融通成券商收入“新希望”

　　佣金率进一步下滑造成了“靠天吃饭”券商的收入的减少。在这样的背景下，融资融券和股指期货等业务成了券商收入的“新希望”。

　　资料显示，融资融券自从2010年3月31日上市以来，运行已经近21个月。这期间，上海证券交易所和深圳证券交易所公布的两融数据强劲增长。据记者粗略统计，截至2011年12月21日，两融成交金额已经累计达到了3794.07亿元。按佣金率0.1%来计算，券商在融资融券的佣金收入达3.79亿元。

　　据统计，截止2011年12月21日，沪深两市融资余额为377.14亿元，按目前融资利率9%左右计算，券商在2010年3月31日至2011年12月21日期间在融资方面的收益达33.94亿元。沪深两市融资买入的金额累计为6.56亿元，按目前融券费率11%左右计算，券商近21个月在融券收益为7216万元。

　　即将推出的转融通，被业内普遍看好，转融通业务推出后，将明显刺激融资融券业务总量的增长，券商作为中介机构所赚取的利润也水涨船高。同时，可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍。瑞银证券预计，2012年融资融券业务对券商的收入贡献有望达10%，其中利息收入接近50%。

　　除融资融券外，股指期货也是券商的另一大增收的希望。资料显示，股指期货市场的活跃使得券商系期货公司的市场份额明显增长。与此同时，券商也纷纷设立自己控股股的期货公司，目前的18家上市券商中，有15家上市券商己经拥有控股的期货公司。

　　出于对股指期货发展的看好，券商们纷纷增加对控股期货公司的投资。相关资料显示，年内有多家券商对其控股期货公司进行了增资扩股。如，中证期货注册资本增至8亿元，广发期货增至11亿元，海通期货增资至10亿元等。

　　券商股让投资者很受伤

　　近4年的A股市场跌跌不休，沪指累计大跌近六成；投资者的热情大受打击，与此关系最密切的券商股表现自然也好不到那去；统计显示，从2008年初至2011年12月22日期间的交易日里，不少券商股的跌幅都起过了60%，表现让投资者很受伤。

　　据统计，在最近的4年中，不少券商股的跌幅都超过50%。其中，2007年12月28日才上市的太平洋(601099)表现最为差劲，期间的跌幅达到了84.33%，其次是2007年10月30日通过借壳来实现上市的国元证券(000728)，期间的跌幅达到了75.64%；而同样为2007年底实现借壳上市的长江证券(000783)和东北证券(000686)，目前股价也较其2008年初高位的时候跌去75.58%和72.97%。

　　通过IPO实现上市的招商证券(600999)和光大证券(601788)，表现也不尽人意，其中，2009月11月17日上市的招商证券较发行价跌去了56.80%，较当天上市的收盘价跌去59.47%；2009年8月18日上市的光大证券较发行价跌去了50.04%，较挂牌当天的收盘价跌去60.14%。

　　对于明年券商的走势，券商自己却较为看好，广发证券就表示，部分大型券商由于收入结构均衡，创新业务布局较早，在弱市下依然能够获得较好的业绩表现。同时，创新业务逐渐推出，驱动行业向好的政策因素开始显现，大型券商更受益。