特别策划·上市券商自营排行榜

　　■ 本报记者 吴婷婷见习记者 李 文

　　受困市场低迷，券商行业三季度提前进入寒冬，经纪业务下滑及自营亏损严重拖累业绩，大多数券商业绩下滑，上市券商三季度的自营收益更是全军覆没，无一家取得正收益。

　　《证券日报》金融机构中心统计数据显示，17家券商三季度实现自营收益合计-34.58亿元。三季度上市券商自营收益全部呈现负增长，中信证券自营收益以亏损7亿元居首，其自营规模在三季度上市券商中也是最大的；华泰证券亏损4.7亿元，排名第二；西南证券亏损4.17亿元排名第三。自营收益情况相对较好的是太平洋证券，亏损1121.7万元；山西证券因为自营规模在上市券商中较小，自营亏损1429万元，相对较少；国金证券自营亏损1525万元。自营业务不景气是券商整个三季度业绩下降的主要原因之一，而三季度上市券商公允价值变动收益浮亏也是拖累券商自营收益的主要因素。

　　NO.1.中信证券自营收益-7亿元

　　自营规模467.4亿元居首

　　中信证券三季度自营收益-7亿元，相比去年同期的9.15亿元，下降了176.5%。三季度，公司实现营业收入19.4亿元，同比下降56.9%。三季度公司投资收益较去年同期有大幅减少，公允价值变动收益仅为-4.5亿元，两大收益的大幅降低致使自营收益亏损严重。

　　中信证券三季度自营规模467.4亿元，与中报期间的467.9亿元几乎持平，自营规模在上市券商中排在首位。其中，交易性金融资产占到173.8亿元，比中期增长近10亿元。

　　经纪业务的营业收入占比从上半年的27.2%小幅上升至30.7%，而自营业务受第3季度亏损的负面影响，营业收入占比从上半年的31.2%大幅下滑至17.8%。中信证券前三季度自营收益16.4亿元。比去年同期的13.6亿元，增加了20.6%。手续费及佣金净收入比去年同期减少33.5%。

　　NO2.华泰证券自营收益-4.7亿元

　　权益投资风格保守

　　华泰证券三季度自营收益-4.7亿元，相比去年同期的3.79亿元，下降了224%。三季度自营规模188.4亿元比中报期间的201.9亿元下降6.6%。华泰证券三季度重仓只有19只股票，共计持股数4244万股，持仓市值7.14亿元。

　　华泰证券前三季度自营收益-3.63亿元，相比去年同期的2.09亿元，减少272.2%。手续费及佣金收入36.2亿元，比去年同期的45.9亿元减少21%。自营业务是影响券商收益水平的主要原因之一，前三季度，公司共取得投资净收益1.46亿元，同比减少53.02%。受股市下跌影响，交易性金融资产公允价值减少，公允价值变动净收益-3.75亿元，同比减少420.76%，且其它综合收益为亏损2.85亿元，同比增加1481.46%。前三季度，公司累计取得营业收入43.42亿元，同比减少24.16%。

　　公司三季度自营业务收入亏损，同时浮亏增加2.3亿元。较之其他大型券商，公司在弱市中的损失相对较少。这主要缘于公司一直以来较为保守的权益投资风格以及二季度的及时减仓。

　　NO.3 西南证券自营收益-4.17亿元

　　自营投资风格激进

　　西南证券三季度自营收益-4.17亿元，相比去年同期的2.28亿元，下降了282.9%。三季度自营规模60.37亿元同中报期间的66亿元有所减少。

　　前三季度自营收益为-3.47亿元，比去年同期的2.04亿元减少271.5%。西南证券仅第三季度自营业务就亏损4.17亿元，也由此导致其第三季度净利润亏损1.33亿元。第三季度末，西南证券的自营规模达到60.3亿元，占净资产比例54%。虽较二季度末减少6亿元，但是仍较年初增长18%。在股市出现持续下跌之际，西南证券自营的投资风格依然激进，在二季度亏损0.68亿元的基础上，三季度亏损额放大至4.17亿元。另外，除了承销业务保持了较快增速外，西南证券其他各项业务都增长乏力，由于传统的盈利来源经纪业务继续萎缩，前三季度净佣金收入达4亿元，同比减少22%，净佣金率0.076%，同比下降25%。

　　西南证券并购国都证券事宜有了进一步的进展，国都证券第二次职工大会已经通过本次并购协议。对西南证券而言，借助资本杠杆平台和资本通路优势实施并购重组无疑是迅速提升公司整体实力和资本价值最大化的一条捷径。

　　NO.4 广发证券自营收益-3.58亿元

　　定增资金到位 自营加码

　　广发的自营业务一向稳健，即便在金融危机2008年也未出现亏损。不过今年3季度，由于公允价值变动收益大幅缩水，公司实现自营业务亏损3.58亿元，较去年同期6.61亿元的收入大幅下滑。由于三季度自营巨亏，前3季度公司自营亏损1.58亿元。

　　三季报数据显示，9月末公司投资收益为5060万元，同比下降85%；公允价值变动收益为-2.95亿元，同比较少7.3亿元。今年1-9月，公司公允价值变动收益合计浮亏6.15亿元，同比剧降530.87% 。

　　报告期末，广发证券自营规模为208.6亿元，较6月末增加41.7亿元，增幅为25%。可以看出，在定向增发的资金到位后，公司加大了自营投入规模。不过由于定增因素，报告期末公司自营占净资产规模下降至66%。

　　NO.5 长江证券自营收益-2.11亿元

　　重仓中国铁建浮亏2亿元

　　今年7-9月，长江证券自营收益为-2.11亿元，前三季度自营业务累计亏损0.77亿元。而去年3季度及前三季度长江证券则分别录得自营收益5.56亿元和7.52亿元。

　　截至9月30日，长江证券自营规模为95亿元，较6月末100.38 亿元的规模微降。具体来看，公司三季度投资收益为7333万元，同比减少87%；公允价值变动收益为-2.79亿元，较去年同期减少2.87亿元。从前三季度情况来看，由于金融资产投资收益减少，今年1-9月实现投资收益为3亿元，同比下降66.46%；公允价值变动收入则为-3.6亿元，同比大降-189.17%，下降的主要原因为交易性金融资产公允价值缩水。

　　在公司三季报披露的十大证券投资中仅中国铁建一只股票，但截至9月末，长江证券持有的1.12亿股中国铁建已产生浮亏2亿元，成为公司自营亏损的重要原因。WIND资讯统计数据显示，3季度末长江证券持有中国铁建1.12亿股，较二季度末增持3777万股。

　　另外，根据三季报数据，截至9月末，在今年上半年长江证券增发中，东方证券包销的股份已基本清仓。今年3月，长江证券实施了增发方案，尽管较最初计划的募资不超过90亿元有大幅缩水，仍然募集到了约25亿元资金。而作为本次增发的主承销商，东方证券以每股12.67的价格，斥资13.95亿元包销了余下的1.1亿股。东方证券也因此一举成为了长江证券的第六大流通股东。但进入二季度，东方证券便对所持的长江证券股份进行减持，期间共减持了7818.46万股，跌落至第九大流通股东。长江证券的2011年三季报显示，长江证券已经将剩余的3188.42万股基本抛售。

　　NO.6 海通证券自营收益-2.08亿元

　　投资收益2.2亿元排名第一

　　海通证券三季度自营收益-2.08亿元，相比去年同期的5.15亿元，下降了140.4%。海通证券三季度投资收益达到2.2亿元，在三季度上市券商中排首位，不过公允价值变动收益为-4.1亿元，却排在了倒数后三位之列，很大程度上拖累了自营收益。

　　三季度自营规模270.5亿元与中报期间的239.8亿元自营规模相比增加了12.7%。三季度单季营业收入17.03亿元，净利润4.94亿元，自营业务表现不俗。三季度交易性金融资产比中报期间增加了20亿元，可见是加大了对股票合债券的持有。海通证券三季度重仓持有3只股票，其中，持有中天科技4115.4万股，获得3.96亿元的浮盈。

　　另外，海通证券前三季度自营收益7.9亿元。比去年同期的8.08亿元相差不多。公司2011年前三季度营业收入69.50亿元，同比略增2.14%，净利润27.29亿元，同比下滑0.91%。

　　虽然公司第三季度自营业务亏损2亿元左右，在同业之间相比成绩勉强合格，但是浮亏(其他综合收益)增加了8.12亿元，加上2011年中报浮亏3.32亿元，前三季度浮亏共计11.44亿元。浮亏规模较大，有待进一步消化，但是相对自营规模而言，这个表现还是不错的。

　　NO.7 方正证券自营收益-1.87亿元

　　资产管理业务净收入同比增加

　　方正证券三季度自营收益-1.87亿元。相比去年同期的1.82亿元，下降了202.7%。投资收益和公允价值变动收益在上市券商排名中处于中间位置，三季度自营规模24.8亿元相比中报期间的28.8亿元有所减少。交易性金融资产比中报期间减少7亿元，三季度持有16只重仓股，合计持有1.24亿股，持仓市值达11.5亿元。

　　方正证券三季度归属上市公司股东净利润亏损6813万元。公司上市发行15亿股，融资高达58.5亿元，但是依据公司三季报，经营活动产生的现金流量为-64.09亿元，在大额融资后，现金流量还是很紧张。今年前9个月，方正证券实现营业收入12.99亿元，同比减少27.38%；净利润为2.19亿元，同比下降68.8%；

　　NO.8 光大证券自营收益-1.82亿元

　　业绩下滑程度小于同业

　　光大证券三季度自营收益-1.82亿元，相比去年同期的2.2亿元，下降182.7%。三季度的投资收益为5509万元，不过公允价值变动收益为-2.3，很大程度上拖累了自营收益。公告同时显示，三季度的营业利润为2.8亿元，较去年同期降幅达到63.92%。

　　三季度自营规模155亿元比中报期间的133亿元多出22亿元。其中，交易性金融资产比中报期间减少4.1亿元，看来持有股票债券的数目比如中报期间。自营规模扩大，浮亏也较多。不过在同行业中，业绩下滑程度较弱。根据WIND数据显示，光大证券三季度重仓持股23只，合计持股数达到1.96亿股，持仓市值19.85亿元，其中，持有回天胶业143.2万股，获得浮盈1407.7万元。

　　光大证券前三季度自营收益4.4亿元，比去年同期的9965.8万元，增加了344.4%。第三季度自营亏损，导致当季净利润同比下降近5成。不过光大证券前三季度自营业务远远好于去年同期。单季度营业收入8.7亿元，环比减33.54%；净利润2.59亿元，环比减55.65%；前三季度营业收入35.2亿元，同比增长9.18%；净利润14.21亿元，同比减少1.55%；期末净资产216.63亿元，较年中下降2.31%。

　　NO.9 国海证券自营收益-1.76亿元

　　重仓沃森生物浮亏2600万元

　　今年三季度国海证券实现自营收益-1.76亿元，其中公允价值变动收益为-1.4亿元，投资收益为-0.366亿元。从前三季度业绩来看，国海证券今年1-9月自营业务亏损1.84亿，其中2.16亿亏损来自于公允价值变动，剔除市场波动，公司自营敞口依旧较高。截至报告期末，公司自营规模30.47亿元，其中交易性金融资产27.68亿元，可供出售金融资产规模2.79亿元。

　　公司披露的前十大证券投资多为债券，其中仅沃森生物一只股票，持股数量为139万股，截至报告期末，已产生浮亏2600万元。另外，期末持有的其他证券投资报告期末已产生浮亏7000万元。

　　根据WIND资讯统计数据，除沃森生物，截至9月末国海证券还重仓回天胶业和华工科技两只股票，分别持有221万股和165万股。统计显示，3季度公司加仓回天胶业129万股，不过3季度该股票表现不佳，报告期内下跌幅度为21.6%。另外，公司3季度减持华工科技235万股，报告期内该股下跌22%。

　　NO.10 东北证券自营收益-1.38亿元

　　9只重仓股浮亏4530万元

　　三季度，自营风格激进、业绩弹性较大的东北证券自营业务收益为-1.38亿元，与去年同期1.8亿元的收入相比下滑显著。具体来看，公司三季度投资收益为-2604万元，较去年同期减少3705万元；公允价值变动收益为-9771万元，较去年同期较少2.8亿元。

　　从前三季度经营情况来看，东北证券1-9月自营亏损1.34 亿元。3季报数据显示，东北证券1-9月投资收益为1421万元，同比下降83.9%。另外由于交易性金融资产浮亏，公司公允价值变动收益为-1.05亿元，同比大降203.83%。

　　报告期末，东北证券自营规模为11.23亿元，较6月末增加1.06亿元，增幅为10.4%。其中交易性金融资产规模为7.6亿元(其中货币基金占比39%)，较二季度末增加3095万元，；可供出售金融资产规模为3.62亿元，较中期增加7489亿元。

　　报告期末公司持有的十大证券投资中除一只货币基金外，其余9只均为股票，不过其持有的这只基金占公司期末证券总投资的比例为39.41%，可以看出，东北证券自营业务的风格虽仍较为激进，但相比以往有所稳健。截至9月末，公司持有的9只股票已累计浮亏4530万元，期末持有的其他证券投资浮亏3767亿元。

　　NO.11 招商证券自营收益-1.1亿元

　　交易性金融资产减少

　　招商证券三季度自营收益-1.1亿元，相比去年同期的3.07亿元，下降了135.8%。投资收益1.3亿元，在三季度上市券商中排名第二，公允价值变动收益为-1.6亿元，在一定程度上影响了自营情况。

　　三季度自营规模171.4亿元，比中报期间的212.02亿元下降19%。自营规模在三季度上市券商中排名第六，其中交易性金融资产达到104.8亿元，比中报期间减少61.9亿元，下降幅度在在大券商中相对较多。单季度营业收入10亿元，环比减少36.72%；净利润3.81亿元，环比减44.11%；招商证券三季度持有的重仓股也不多，只有7家，持股数量2839万股，持仓市值2.5亿元。

　　招商证券前三季度自营收益3.9亿元，比去年同期的1.74亿元增加124%。前三季度营业收入42.45亿元，同比增长1.68%；净利润18.57亿元，期末净资产245.04亿元，较年中上升0.61%。

　　NO.12 兴业证券自营收益-1.07亿元

　　公允价值变动亏损2.04亿元

　　兴业证券今年7-9月实现自营业务收益-1.07亿元，较去年同期的1.6亿元减少2.66亿元。公司1-9月自营收益为1.22 亿，同比减少39%。

　　三季报数据显示，报告期内公司实现投资收益9772万元，同比增长22.3%，但公允价值变动收益却为-2.04亿元，较去年同期减少2.85亿元，公允价值变动收益的缩水导致公司三季度自营业务亏损。从前三季度情况来看，兴业证券1-9月实现投资收益3.3亿元，同比增长31.83%，主要受益于证券投资股利、利息增加和衍生金融工具投资收益增加。不过，由于交易性金融资产公允价值减少，公司1-9月公允价值变动收益为-2.07亿元。

　　截至报告期末，兴业证券的自营规模59.25亿元，较6月末末减少8.74 亿元，占净资产比值为71%。其中交易性金融资产规模为51.07亿元，较年中减少减少7.36 亿元；可供出售金融资产规模为8.18亿元，较中期减少1.37亿元。

　　NO.13 国元证券自营收益-1.03亿元

　　受香港子公司拖累

　　今年7-9月，国元证券实现自营受益-1.03亿元，较去年同期的1.38亿元大幅减少。其中仅香港子公司持有的两只产品就浮亏6119万元。三季度，公司投资收益为5069万元，较去年同期下降48.22%；公允价值变动收益为-1.29亿元，同比下降280%。

　　从前三季度情况来看，公司投资收益为1.31亿元，同比下降41.32%；公允价值变动收益为-7216万元，同比下降-450.37%。自营业务一向保守的国元证券本期自营浮亏较大，公司表示，公允价值收益大幅下降主要是由于国元(香港)公司金融资产浮动亏损增加所致。根据公司披露的前十大证券投资，国元证券香港子公司持有的国元多策略中国机会基金、国元环球中国机会基金两支产品截至报告期末已产生浮亏6119万元。

　　截至9月末，国元证券自营规模为39亿元，占净资产的27%，较6月末环比减少4.28亿元。其中交易性金融资产仅为3.75亿元，较中期减少1.16亿元；可供出售金融资产规模为35.29亿元，较6月末减少3.12亿元。虽然国元证券三季度自营亏损达到1.03亿元，但由于权益类资产占比只有35%，风险仍相对较小。

　　NO.14 宏源证券自营收益-5040万元

　　持有自家理财产品 浮亏4233万元

　　今年7-9月，宏源证券实现自营业务收益-5040万元，较去年同期2.9亿元的自营收益大幅减少。截至报告期末，公司可供出售金融资产规模为25.23亿元，较6月末增加5.3亿元；交易性金融资产规模为27.97亿元，较6月末减少21.28亿元。自营规模为53.2亿元，较6月末下降23%。

　　今年三季度，宏源证券实现投资收益5093万元，同比下降74%；公允价值变动收益为-1亿元，较去年同期的0.93亿元大幅减少。而从今年1-9月数据来看，公司投资收益为3.06亿元，同比下降46.76%，另外由于交易性金融资产公允价值下降所致，报告期末公司公允价值变动收益-0.98亿元，同比降幅为207.78%

　　公司三季报披露的十大证券投资多为债券，另外值得注意的是，截至报告期末，公司持有两只宏源证券旗下的集合理财产品宏源3号红利成长和宏源1号，截至9月末已产生浮亏4233万元。

　　NO.15 国金证券自营收益-1525万元

　　主要持有固定收益类产品

　　国金证券三季度自营业务收益为-1525万元，较去年同期减少5028万元，前3季度公司自营收益为0.15亿元。

　　具体来看，报告期内国金证券投资收益为1312万元，较去年同期减少19.35%；1-9月投资收益为4074亿元，同比增长442.39%。国金证券表示，投资收益增加是由于公司处置可供出售金融资产取得的收益和持有交易性金融资产期间取得的投资收益同比增加所致。今年三季度，公司的公允价值变动收益为-2836万元，较去年同期减少4714万元；1-9月公允价值变动收益为-2590万元，同比下降289.24%，下降的主要原因是交易性金融资产浮亏增加。

　　截至9月末，国金证券自营规模为7.4亿元，较6月末减少0.95亿元，占净资产比为23%。公司自营全部为交易性金融资产，且主要持有固定收益类产品。

　　NO.16

　　山西证券自营收益-1429万元

　　风格谨慎 重仓债券型基金

　　山西证券今年三季度实现自营收益-1429万元，较去年同期的7660万元大幅减少。

　　截至三季度末，公司交易性金融资产规模仅为9110万元且全部为债券型基金，较2011年中期减少1.56亿元。9月末公司可供出售金融资产规模为7.7亿元，较6月末增加4.4亿元。三季度末山西证券自营规模仅8.62 亿元，占净资产比例为15%。

　　三季度，山西证券实现投资收益-1245万元，较去年同期减少8874万元；公允价值变动收益为-184万元，较去年同期减少215万元。从前三季度情况来看，由于9月末交易性金融资产的公允价值变动较上年同期增加，公司公允价值变动收益为60.3万元，同比增长142.98%。

　　总体来看，山西证券自营规模在上市券商中较小，且风格谨慎，在3季度市场低迷的情况下亏损幅度有限。

　　NO.17

　　太平洋自营收益-1121.7万元

　　投资业务取得较好收益

　　太平洋证券三季度自营收益为-1121.7万元，相比去年同期的4926.2万元，下降了122.8%。三季度自营规模17.38亿元比中报期间的7.05亿元增加146.5%。公司三季度交易性金融资产也较中报期间增长了10.3亿元，说明公司很可能加大了对股票、债券的持有。三季度太平洋证券重仓只有2只股票，分别是皖能电力和江河幕墙，总计持有648万股。

　　太平洋证券前三季度自营收益1.14亿元，相比去年同期的-740.4万元，增长1640.5%。手续费及佣金收入3.9亿元，比去年同期的4.4亿元减少11.37%。公司前三季度归属于母公司的净利润1.22亿元，同比下降17.56%，其中三季度出现亏损，亏损额1300万元。第三季度实现净利润-8846.4万元，同比下降153.06%，基本每股收益-0.059元，同比下降153.15%。

　　在小券商中，太平洋业绩稳定性优于同业。业绩稳定的原因在于证券投资没有大幅亏损以及投资银行业务收入大幅增长。公司投资业务取得较好收益，前三季度，投资收益和公允价值变动损失合计盈利1.14亿元，有效抵御了熊市的下跌。

　　特别提示：本文采用的券商自营收益数据是按照投资收益+公允价值变动收益-对联营、合营企业的投资收益的计算方法得出。