上半年A股市场基本呈震荡下跌态势，主要指数中，上证指数、深成指分别下跌1.64%、2.79%。上半年券商经纪业务平均佣金费率下滑超22%，行业竞争日益加剧。

　　《证券日报》金融机构中心统计数据显示，17家券商上半年共实现净利润134.8亿元(方正证券数据为上市说明书披露)，比去年同期微增3.3%。实现自营收入合计56.4亿元，除山西证券和国海证券外，其他15家券商自营收益全部盈利。中信证券以23亿元的自营收益荣登榜首，延续了去年年报中的好成绩。海通证券以10亿元的自营收入位居第二位，光大证券也扭转去年打新亏损的惨淡局面，以自营收益6.3亿元进入前三名。山西证券和国海证券则在自营收益上产生亏损，分别以亏损590万元和亏损781.4万元排名后两位。

　　从自营收益的增减幅度来看，中信证券今年上半年实现自营业务收入23亿元，与去年同期4.5亿元相比大增424%，增速位居上市券商首位。另外，海通证券，广发证券自营收入与去年同期相比分别增长180%和195.56%，多数券商自营收入呈增长态势。宏源证券、长江证券相比去年同期则均有31%的降幅。

　　中信证券 自营收益23亿元

　　直投项目释放收益

　　中信证券今年上半年实现自营业务收入23亿元，与去年同期4.5亿元相比大增424%。由于部分直投项目释放收益，今年上半年公司取得了20亿元的可供出售金融资产收益。具体来看，金石公司减持了约2246 万股昊华能源，获益约为11 亿元。

　　另外，公司实现衍生品投资收益6.08亿元，占自营收入比重达26.25%，较去年同期大幅增长。股指期货套保等衍生投资收益已成为影响公司自营业绩的重要因素。

　　截至报告期末，公司自营规模468 亿元，较去年末减少9%。其中可供出售金融资产规模为303亿元，较去年年末减小18.3%。截至报告期末，公司披露的十大证券投资中，持有的TOWN HEALTH INTERNATIONAL产生浮盈0.4亿元；NVC LIGHTING HOLDINGS LTD产生浮盈0.48亿元。

　　海通证券 自营收益10亿元

　　风格依旧稳健 适时兑现盈利

　　海通证券上半年自营业务方面，把握市场机会，适时兑现盈利。截至报告期末，海通证券上半年自营收益约10亿元，比去年同期的2.93亿元，增幅约180%。

　　中报显示的海通证券前十只证券投资情况，有3只国债，2只股票，5只企业债券。可见海通证券自营风格比较保守，持仓也以债券为主。报告期内，3只国债均产生浮亏。5只企业股票中，只有远洋地产债带来浮盈84万元，其他4只共计浮亏3103万元。其中，浮亏最多的是无锡城投债，浮亏达3029.7万元，其次是远洋地产债，浮亏94.7万元。在2只股票中，攀钢钒钛报告期内浮盈8057.6万元，浦发银行浮亏290万元。海通证券上半年前十大证券投资盈利1463.4万元，除这十只证券以外的其他证券投资中共计浮亏2亿元。

　　海通证券上半年自营规模为240万元。自营权益类证券占净资本比重为36.97%，相比去年年末增加10.10个百分点，自营固定收益类证券占比42.35%，相比去年年末增加6.04个百分点。

　　报告期内海通证券新设5家营业部正在筹建中。截至报告期末，公司目前正在运作的集合理财计划有5只，合计管理资产规模18.11亿元。海通证券的自营风格虽保守却显稳健，上半年自营收益数目相当可观，相当于去年全年的收益。

　　光大证券 自营收益6.3亿元

　　光大证券2011年半年报显示，截至报告期末，光大证券自营收益6.3亿元。相比去年同期的-1.17亿元的自营收益有明显增长。

　　光大证券半年报中披露的十大证券投资情况中，持仓以股票为主。共有7只股票，其中5只为亏损状态，截止报告期末，合计浮亏额为1581万元。在投资的这7只股票中，期末账面值与期初投资成本差距额最大的是江西铜业，浮亏约700万元；其次是好当家，浮亏约273万元。合计光大证券上半年十大证券投资的期末账面值和最初投资资本得知，光大证券今年上半年十大证券投资盈利1760万元。除这十只证券以外的其他证券投资中，则共计浮亏5293万元。

　　光大证券今年上半年的自营风格还是比较激进的。上半年，光大证券自营权益类证券及证券衍生品占净资本比重为43.84%，相比去年年末增加140.22%。固定收益类证券占比43.84%，比去年年末增加30.98%。截止报告期末，光大证券自营规模为13.3亿元。其中，交易性金融资产比去年年末增加8.70%，可供出售性金融资产比去年年末增加56.97%。

　　从公司营业收入及构成比例来看，经纪业务为其带来10.37亿元营业收入，占收入结构的39%，但与去年同期相比减少11.09%。根据沪深交易所公布数据，报告期内，公司完成股票、基金交易量1.52 万亿元，市场份额为3.08%，居行业第十。

　　招商证券 自营收益5亿元

　　自营收益同比大幅增长

　　今年上半年，招商证券实现自营收益5.0亿元，较去年同期的-1.34 亿元大幅增长。

　　截至6月末，公司自营规模为212 亿元，较2010年末下降8.0%，自营规模占净资产的87.1%。

　　具体来看，截至报告期末，公司交易性金融资产规模为168亿元，与去年末基本持平；可供出售金融资产规模为45.25亿元，较去年末下降31.27%。截至报告期末，公司权益资产总规模达59亿元，较年初减少18.3%，占自营规模的27.8%。

　　公司披露的前十大证券投资中，截至报告期末，亚泰集团、圣农发展两只股票合计浮盈0.13亿元。持有的中铁二局则产生浮亏915万元，第一重仓股中国平安浮亏339万元。

　　截至6月末，公司权益类资产占净资本的比重仍然高达58%，在市场不确定性较强的环境下，较高的权益敞口将增加公司业绩的波动性。

　　宏源证券 自营收益2.6亿元

　　宏源证券今年上半年实现自营收益2.6亿元，同比减少31.2%。截至6月末，公司自营规模69.2亿元，较去年末增加29.1%，其中权益类证券投资规模中股票投资11.8亿元，与去年末基本持平，交易性金融资产期末余额较年初余额增长53.58%。

　　另外，交易性金融资产中股票投资的规模则由去年年末的0增至7.05亿元。期末公司权益类资产占净资本的比例为45%，较2010年末的28%大幅提升了17个百分点。

　　报告期内，宏源证券继续通过二级市场对新大洲、豫园商城进行了减持。截至报告期末，公司对新大洲的持股比例从2010年末的2.17%降至今年6月末的0.80%；持有豫园商城的股权比例从去年末的0.22%降至6月末的0.12%，兑现了一定浮盈。

　　公司披露的前十大证券投资有8只为债券，另有两只宏源证券集合理财计划宏源3号红利成长和宏源一号 ，截至报告期末，两只集合理财产品合计浮亏1100万元。

　　兴业证券 自营收益2.3亿元

　　证券投资持仓相对保守

　　根据兴业证券2011年半年报显示，截至报告期末，兴业证券证券投资收益约2亿元，自营收益达2.3亿元。

　　查阅兴业证券前十大证券投资情况发现，其中有5只为企业债券，3只基金，只有1只股票。可以看出兴业证券的持仓风格也是比较保守的。5只企业债券中，3只给兴业证券带来浮亏，其中，购买三明国投债浮亏最多，达到73.5万元；其次是海航债，浮亏22万元。国金证券上半年前十大证券投资盈利0.24亿元，除这十只证券以外的其他证券投资中也浮盈411万元。

　　兴业证券上半年自营规模约为68亿元，交易性金融资产比2010年年底增加10.78%，可供出售金融资产比去年年底减少16.69%。上半年公司的权益类资产占净资本比重为27.25%，比去年年底增加88.3%。固定收益类证券占比81.91%。兴业证券也在中报中表示下半年将加大业务拓展力度，保持投行业务良好的发展势头，积极推动集合资产管理产品的开发、发行、推广和投资管理。

　　在经纪业务方面，上半年累计实现股票基金交易量8533.58亿元，市场份额1.70%，比年初增长4.91%，位居第19 位，与年初持平，增幅在全行业居第18 位，在交易量排名前20位的券商中居第2位。报告期内，融资融券业务余额6.47 亿元，市场份额2.36%，行业排名第13 位。

　　广发证券 自营收益2亿元

　　套期保值贡献大

　　广发证券今年上半年实现自营收益2亿元，同比增195.56%。截至6月末，公司可供出售金融资产规模74.43亿元， 交易性金融资产规模92.5亿元。主要是交易性债券下降19%。 自营规模较年初下降3.7%，自营规模净资产占比从去年末的89%降至85%。另外，公司自营权益类证券及证券衍生品占净资本的比值为48.58%，占比较高。

　　今年上半年广发证券自营收益主要来自于报告期内衍生金融工具的投资收益。半年报显示，截至6月末，今年上半年国元证券衍生金融工具的投资收益为3.49亿元，衍生金融工具公允价值变动收益-0.56亿元，公司衍生品收益为2.93亿元。股指期货套保等衍生投资收益已成为影响自营业绩的重要因素。

　　另外，广发证券未来自营业务仍有大量浮盈可兑现。截至6月末，公司可供出售金融资产中，持有吉林敖东4.23%的股权，兑现浮盈约为8.35 亿元。另外公司四个已有四个直投项目华仁药业、天广消防 、纳川股份 、鸿利光电 上市，截至报告期末，累计产生浮盈3.9亿元。

　　2011年上半年，公司准确把握市场趋势，根据市场情况对权益类证券投资进行了结构性调整，控制了主动性股票投资规模，积极开展股指期货套保业务，取得了较好收益；另外，公司加大了债券类产品的投资，既保证了公司资金较好的流动性，也取得了较好的组合投资收益。 报告期内，公司固定收益业务在银行间市场现券交易量407.38亿元

　　长江证券 自营收益1.34亿元

　　折戟中国铁建 二季度亏损近1亿元

　　长江证券上半年实现自营收益1.34亿元，同比下降31.7%，其中2季度亏损0.99亿元。

　　截至6月末，长江证券交易性金融资产规模为35.92亿元，较去年末下降3.45%；可供出售金融资产规模64.46亿元，较去年末增长43.73%。今年上半年自营规模为100.38 亿元，较去年末增长22.34%。自营规模占净资产比为86%。期末公司自营权益类证券及证券衍生品占净资本的29.29%，较去年末增长3.69 个百分点。可以看出，自营及股票在净资产占比均有明显提升，公司自营弹性较大。

　　另外，根据长江证券中报披露的十大证券投资，截至6月30日，头号重仓股中国铁建浮亏已达7233万元，也正因为集中持有0.74 亿股中国铁建，直接导致公司自营2季度亏损。

　　太平洋 自营收益1.25 亿元

　　自营业务扭亏为盈

　　太平洋证券今年上半年实现公司自营业务收入1.25 亿元，较去年同期扭亏为盈，也是公司上半年业绩同比大幅增长的主要因素。自营资产规模方面，期末公司自营资产总计7.06 亿元，较期初增长24.29%。

　　截至报告期末，公司自营权益类证券及证券衍生品占净资本的21.5%，较去年末增加11.04个百分点。报告期内公司加大权益类证券投资力度，其占比由期初的31.66%上升至54.26%。

　　华泰证券 自营收益1.06亿元

　　套期保值确保正收益

　　华泰证券今年上半年实现自营收益1.06亿元，与去年同期亏损1.7亿元相比增幅明显，公司期末自营规模202亿元，较2010年末增加5.67%，占净资产的60.9%。

　　具体来看，截至6月末，华泰证券交易性金融资产规模为178.3亿元，较去年末增长28%。由于可供出售金融资产中股票投资大幅减少，截至6月末公司可供出售金融资产规模为23.6亿元，较去年末减少54.52%。

　　与1季报对比，2季度由于二级市场持续波动，华泰证券在减少权益类投资的同时，加大债券投资规模。半年报显示，今年上半年，华泰证券减少了权益类投资规模，股票投资较2010年末减少46.4%。同时公司加大了股指期货套保业务的运用规模，确保公司上半年自营正收益。上半年，华泰证券衍生金融工具收益1.9 亿元，其中衍生金融工具的投资收益为2.2亿元，衍生工具公允价值变动收益为-0.3亿元，报告期内公司股指期货套保收益丰厚。

　　长江证券认为，但与其他上市券商、或同类资本规模的券商相比，公司自营收入绝对值相对偏低，自有资金投资收益率有待提高。

　　国元证券 自营收益0.6亿元

　　自营风格依旧保守

　　公司上半年实现自营业务收入0.6亿元，与去年同期自营业务亏损0.0647亿元相比，实现扭亏为盈。截至报告期末，国元证券自营规模为43.31 亿元，较去年年末下降10%，净资产占比为29%。具体来看，截至6月末，国元证券交易性金融资产规模为4.9亿元，较去年年末下降59.78%，净资产占比仅为3.28%。今年上半年，公司清仓了交易性股票、仅保留香港基金和中期票据，截至报告期末，国元证券自营权益类证券及证券衍生品占净资本的比值为12.61%，较去年末减少0.48 个百分点。

　　截至报告期末，公司可供出售金融资产规模为38.41亿元，较去年末增加6.3%，从公司可供出售资产以债券和基金为主。自营业务保持一贯谨慎风格，在二季度二级市波动较大的情况下，公司提升了债券类投资规模，规避了一定的风险。避免了去年同期亏损的情形，二季度单季实现了0.47 亿元投资收益。

　　不过，分析认为，自 2009 年下半年公司再融资以来，与其他上市券商、或同类资本规模的券商相比，公司自营收入绝对值仍相对偏低，自有资金投资收益率有待提高。

　　西南证券 自营收益7048万元

　　重仓大秦铁路浮亏3250万

　　西南证券今年上半年自营收益为7048万元，较去年同期2397万元的亏损相比增长明显。具体来看，自营收益主要来自1季度，而2季度则亏损3800 万元。截至报告期末，重仓股大秦铁路浮亏3250万元。今年上半年，西南证券自营资产规模为66 亿元，较去年年末增长28%，自营占净资产的比重为58%。

　　截至6月30 日自营资产规模为66 亿元，较去年年末增长28%。自营盘中权益类投资占比为58%(较去年略有减少)，公司期末较年初增加40%的固定收益类证券投资。自营资产占净资产的比重为58%。

　　公司将大部分资金都参与了京东方A、南山铝业的定向增发。公司在今年1季度自营实现收入1.4亿元，由此可知公司2季度自营业务亏损约0.7亿元。期末公司权益类资产占净资本的比例为48%。

　　国金证券 自营收益3088万元

　　7只企业债券4只浮亏

　　根据国金证券2011年半年报显示，截至报告期末，国金证券自营收益3088万元。

　　国金证券半年报中披露的证券投资情况显示，十大证券投资品种中，有7只是企业债券，其中四只浮亏状态，截止报告期末，合计浮亏154万元。其中，投资永煤债损失最多，截止报告期浮亏88万元，其次是百联债，截止报告期浮亏42万元。合计国金证券上半年十大证券投资的期末账面值和最初投资资本计算得知，国金证券上半年前十大证券投资盈利262万元。另外，在除这十只证券以外的其他证券投资中也浮盈105万元。

　　可以看出，国金证券自营中，持仓以企业债券为主，自营操作较为保守，收益上来说也相对“旱涝保收”。不过，自营权益类证券及证券衍生品只占净资产的2.79%。截止报告期末，国金证券可供交易性金融资产为8.3亿元，其持有的可供出售金融资产已在年初被全部处置。

　　报告期内，公司证券经纪业务市场占有率保持小幅增长态势，实现代理买卖证券业务净收入3.3亿元，较上年同期下降11.61%。

　　东北证券 自营收益359万元

　　二季度亏损幅度大

　　东北证券半年报数据显示，报告期内公司实现自营收益359万元，较去年同期1.84亿的巨亏上升明显。自营投资收益的扭亏为盈是导致收入增长的主要原因，尽管如此，自营二季度单季仍亏损4500 万元。统计显示，二季度公司自营收益大幅下滑，公允价值变动收益由一季度的2142.1 万元，骤降至上半年的-765.8 万元。截至2011年6月30日，东北证券自营权益类证券及证券衍生品与净资本的比值为31.82%，较2010年年末下降2.29个百分点。

　　截至6月末，东北证券可供出售金融资产规模为2.87亿元，较去年末下降35%；交易性金融资产规模为7.3亿元，较去年末下降53%；公司自营规模较年初减少49%。截至报告期末，东北证券自营规模与净资产的比值为27%，自营仍以交易性股票资产为主，其在自营资产中占比78%，自营弹性在上市券商仍较高。

　　在东北证券半年报披露的十大重仓股中，截至报告期末，持有的苏州固锝已产生浮盈1686万元；中国重工浮盈1325万元。十只股票合计浮盈3305万元。另外，截至6月30日，东北证券期末持有的其他证券投资浮亏1900万元。

　　山西证券 自营收益-590万元

　　权益类占比较大

　　山西证券今年上半年实现自营业务收益-590万元。投资收益的减少是自营业务亏损的主要原因。截至6月30日，今年上半年山西证券实现投资收益-835万元。

　　截至报告期末，山西证券自营规模为5.76亿元，较去年末增长3.8%。其中交易性金融资产规模为2.47亿元，较2010年末下降34.43%；可供出售金融资产规模为3.28亿元，较去年末增长84.84%。交易性金融资产中权益类工具投资为1.52亿元，基本与去年末持平。基金类投资仓位从去年末的2.22亿元降至0.95亿元。

　　国泰君安研究报告认为，山西证券期末自营规模5.8 亿元、较上市前虽显著增加，但净资产占比仅10%，而同时自有净现金高达47 亿元，显示募集资金运用迟缓。就自营结构看，股票占比83%，持仓结构亟待改善。这也意味着自营收入虽波动大(上半年同比减少118%)，但对公司业绩影响有限。

　　在公司披露的十大证券投资中，有3只股票和7只基金。具体来看，截至报告期末，持有的太阳纸业、天士力、中国平安三只股票浮亏188万元。

　　国海证券 自营收益-781.4万元

　　自营业绩下滑影响净利润

　　国海证券公告显示，上半年自营规模22.9亿元，公司报告期内实现营业收入75021.14万元，较去年同期减少3117.47万元，减幅3.99%；公司实现营业利润23479.16万元，较去年同期减少5698.69万元，减幅19.53%；实现归属于母公司所有者的净利润15533.17万元，较去年同期减少4714.67万元，减幅23.28%。自营收益亏损781.4万元，自营业务利润占公司利润总额的-20.73%。

　　另外，上半年国海证券可供出售金融资产期末数较期初数增幅111.05%，主要原因是新增委托基金公司进行证券投资业务。

　　方正证券 投资净收益1.24亿元

　　净收益由负转正

　　方正证券于2011年8月10日上市，由于没有披露半年报，因此无法进行自营收益数据对比，不参与排行。方正证券以3.9元/股的价格发行A股15亿股，募集资金58.5亿元。

　　据WIND统计数据，方正证券2011年上半年投资净收益1.24亿元，去年同期为-0.76亿元。

　　特别提示：本文采用的券商自营收益数据是按照投资收益-对联营、合营企业的投资收益+公允价值变动收益的计算方法得出。