作者：新金融记者 刘子安

　　沉寂许久的券商板块在上周迎来了新的成员，国海证券和方正证券在8月9日和10日分别以借壳和IPO的方式上市，成为A股第16家和第17家上市券商。

　　不过，至上周五收盘，国海证券股价较复牌后开盘价下跌8.36%，方正证券股价较上市首日开盘价上涨10.16%。

　　坎坷借壳路

　　将于9月1日实施的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》中，明确了借壳上市的定义及标准。同时证监会表示，在另行出台规定之前，金融机构和创业投资等特殊行业企业将不适用于借壳上市新规。因此，国海证券极有可能成为最后一家借壳上市的券商，未来IPO方式将是券商上市的惟一出路。

　　回首国海证券借壳SST集琦之路，充满了无限的艰辛。2006年11月23日，SST集琦停牌，控股股东集琦集团欲将持有的41.34%的股份转让给国海证券的第四大股东索芙特公司，但遭到持有集琦集团49%股权的昂生集团的反对，借壳暂时搁浅。

　　2007年9月12日，昂生集团退出集琦集团。2008年11月，SST集琦与国海证券的资产重组方案出台。然而这次重组又因为时任国海证券副总裁张小坚使用其弟弟证券账户购买52.61万股SST集琦的内幕交易案再次搁浅。

　　2011年1月，证监会通报了内幕交易的查处结果，对张小坚处以60万元罚款，并责令其依法处理SST集琦股票，如有违法所得予以没收，从而为国海证券的借壳之路扫清障碍。5月，上市申请获证监会有条件通过，宣告复牌进入倒计时阶段。8月8日，国海证券借壳SST集琦获得中国证监会的核准，股票于8月9日复牌，并更名为国海证券。

　　国海证券复牌，给了持有该股的机构以套现的机会，甚至其中不乏上市公司的身影。相关资料显示，桂东电力、中恒集团、ST河化、索芙特分别持有国海证券8255万股、4172万股、2782万股和269万股。

　　接受新金融记者采访时，有分析师认为，国海证券的业务收入大部分来自于经纪业务，经纪业务收入贡献度高于行业总体50%的水平，公司的业务收入受市场波动的影响较大。

　　目前国海证券在证券公司综合排名位列40名左右，共有53家营业部，其中36家位于广西，超过70%的成交量来自广西；近两年国海证券经纪业务成交量约占广西该业务的一半。

　　不过，新金融记者注意到，2010年国海证券在广西的平均交易手续费为0.14%，高于全国0.1%的水平。随着其他券商在广西市场份额逐步扩大，国海证券的市场占有率和手续费水平会逐步走低。

　　对此，兴业证券预计，2011年国海证券营业收入为19.52亿元，净利润5.93亿元，每股收益0.77元。

　　方正昙花一现？

　　除国海证券外，方正证券成了今年首家以IPO方式上市的券商。该公司证券部有关人士告诉新金融记者，此次发行A股筹集的资金主要用于增加营业网点，扩大市场占有率；增强信息系统和公司研发水平；准备开展融资融券等创新业务。

　　上市首日，方正证券开盘价为每股5.51元，这比上市前各家投行给出的预期价格高了很多。此前，国泰君安证券给出的预期股价为每股3.8元-4.3元，华泰联合证券的预期只有3.2元-4.0元，即便是给出最高预期的中信证券也只有每股5.25元。

　　不过方正证券较为激进的自营风格遭到了部分人士的质疑。有分析师指出，截至2010年末，方正证券自营规模达到35.5亿元，占净资产比例的41.1%，其中80%以上的资金投资于股票。到今年4月底，方正证券的权益类证券持仓比例仍然高达77.94%。激进的投资风格在证券市场表现较好的年份可以带来丰厚的回报，但身处类似今年这样的熊市，可能给公司造成极大损失。

　　除去国海证券和方正证券外，宏源证券也在上周公布了半年报，每股0.4204元的收益比去年同期下跌了约16%。券商板块在上半年股市低迷、成交量下降的情况下表现普遍不尽如人意，下半年前景也难乐观。