进入2011年，券商QDII发行加速。然而今年全球经济再度陷入动荡，本周，标普下调了美国主权信用评级，成为了压垮海外股市的最后一根稻草，也让这些QDII型券商集合理财产品陷入困境。

　　每经记者 王砚丹

　　本周，被欧美股市巨幅动荡所伤害的，不仅是大洋彼岸的投资者。国内一些投资人也饱受心灵摧残。

　　在经过了两年多的停滞后，去年国泰君安君富香江重新打开了QDII型券商集合理财产品发行之门。今年以来，3款QDII型产品——华泰紫金龙大中华、招商海外宝、光大全球灵活配置又先后成立。不幸的是，这4款雄心勃勃的产品问世没多久就在近日遭遇了一次不大不小的全球股灾，一周时间净值下跌约10%。由于投资者加大赎回力度和净值下跌，已经有券商QDII处在清盘的边缘。

　　券商QDII遭遇重创

　　Wind统计数据显示，目前市场上还在存续期的QDII型券商集合理财产品共有5款，多以投资港股为主。最早的是2008年2月28日成立的中金大中华股票配置，管理人为中金公司。

　　成立半年以后，金融危机席卷全球，中金大中华股票配置虽躲过一劫，但是券商成立QDII型产品的热情骤降。2009年、2010年，欧美股市和国际大宗商品在全球持续宽松货币政策下持续走高，但是直到2010年9月30日，国泰君安君富香江成立，才标志着券商QDII再度出海。

　　进入2011年，券商QDII发行加速。2月15日，华泰证券管理的华泰紫金龙大中华成立。5月18日和5月30日，招商证券管理的招商海外宝、光大证券管理的光大全球灵活配置也相继亮相，初始份额分别为1.51亿份和1.95亿份。

　　然而，今年全球经济再度陷入动荡，一切都与2008年那么相似。欧债危机、美债危机层出不穷。本周，标普70年来首次下调了美国AAA评级，成为了压垮海外股市的最后一根稻草，也让上述5款QDII型券商集合理财产品陷入困境。

　　根据Wind资讯统计数据，8月以后，券商QDII单位净值急剧缩水。如华泰紫金龙大中华8月1日收盘时单位净值尚能维持0.97元的位置，到8月9日已经下降至0.851元，短短一周多时间缩水高达12.27%。8月10日尽管回升1.88%，但是仍然在0.867元低位徘徊。

　　国泰君安君富香江也蒙受了重大损失。8月1日，国泰君安君富香江单位净值为0.859元，至8月10日已经跌至0.781元，缩水达到9.08%。

　　对债务危机估计不足

　　事实上，今年以来，券商QDII业绩表现一直不佳。作为最老资格的券商QDII，中金大中华配置今年以来回报率为-9.12%。不过受益于前两年的优良表现，中金大中华配置成立以来总回报仍然达到16.48%，是至今唯一取得正收益的券商QDII。

　　而去年9月30日成立的国泰君安君富香江就没那么幸运了。尽管运行时间不到一年，君富香江已经亏损21.90%。今年以来其亏损更是高达19.48%。运行刚半年的华泰紫金龙大中华成立以来亏损也达到13.30%。

　　从这些券商QDII的二季报可以看出，他们对全球债务危机的复杂性估计不足，而对国内经济形势又过于乐观。因此他们的较高仓位，或是造成在8月以来全球股灾中损失惨重的重要原因。

　　如君富香江二季报中指出：“因希腊于6月下旬通过了财政紧缩方案，短期内出现债务违约的可能性已消除，投资者避险情绪显著下降。中国的通胀有望在年中见顶，尽管中国央行再次宣布加息0.25%，预计已是本轮加息的尾声……这将促使中央政府采取应对措施，正面的财政政策值得期待，货币政策也出现了定向调整的迹象 (如保障房融资)。此外，本轮去库存化将在三季度结束，此后经济增速有望重获动能。总体看下半年市场环境将好于上半年。”截至二季度末，君富香江股票投资占总资产比例达到51.97%。

　　与君富香江类似，华泰紫金龙大中华也对市场前景颇为乐观；认为“三季度香港、台湾股市将是一个震荡向上的走势。香港恒生指数波动区间预计为21000~24000点，台湾证交所综合指数的波动区间为8400~9500点。”而事实上8月2日开始，恒生指数从22500点左右一路跳水，8月9日更是一度跌下19000点关口。

　　华泰紫金龙大中华或临清盘

　　值得一提的是，在净值不断缩水的同时，券商QDII还将面临更大的危险：清盘。

　　据《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》的规定，客户少于2人，或者连续20个交易日计划资产净值低于1亿元，集合计划应当终止。

　　而上述5款券商QDII发行时募集规模本就不高。随着海外市场走弱和产品表现不佳，投资者信心也变得越来越脆弱，引发了大规模赎回潮。

　　如中金大中华股票配置最初发行份额是3.72亿份，最新份额只剩1.21亿份，缩水了67.4%。而君富香江则从成立之初的3.07亿份，下降至6月30日的2.07亿份，不到一年减少1亿份。华泰紫金龙大中华2月成立时初始规模为1.92亿份，二季度申购仅有0.01亿份、赎回却高达0.91亿份，截至6月30日规模已经跌至1.02亿份。

　　根据Wind资讯统计估算，目前华泰紫金龙大中华资产净值约为0.88亿元，已经低于1亿元“红线”。而中金大中华股票配置也仅为1.08亿元，处于危险边缘。

　　北京某从事券商资产管理的人士表示，尽管可以通过注入自有资金，或是请实力伙伴来帮助护盘，但是如果华泰紫金龙大中华真的清盘，那么无疑对以后产品发行会起到不利影响，并且更加削弱国内投资者参与海外投资的信心。