曹咏

　　7月25日，温州“7·23”动车追尾事故后首个交易日，铁路板块呈上绿色献祭。

　　开盘前，平安证券的一份行业快报准点出现客户邮箱，分析师储海对周末发生的这起事故予以点评，称“事故频发不影响铁路改革发展的大局”。

　　报告认为，鉴于铁路板块整体处于被低估的位置，故维持铁路行业“强烈推荐”的评级。

　　薄薄一页正文，引来市场哗然一片。

　　“整体低估”

　　平安证券试图坚守自己的投资逻辑。

　　其报告承认，近期铁路客运事故频发；但也不忘强调，如此状态“较为罕见”。

　　“6月底京沪高铁正式通车以来，不到20天的时间连续出现6次运营故障，加上此次在温州境内的动车追尾事故”，储海认为，短短一个月之内连续发生铁路客运运营故障甚至出现重大事故“非常罕见”。

　　储海，交通运输行业分析师，经济学硕士，先后就职于上海航运交易所、国金证券、安信证券，曾在2008年获评新财富最佳分析师第五名(团队)，2010年4月加盟平安证券。在这份最新报告中，储海直言：“铁路建设的过快发展留下了安全隐患。”

　　作为铁路客运事故频出的直接后果，储海预计，铁路建设的步伐将因此而放缓，而铁路改革的步伐也会受到一定程度的影响。

　　但令人意外的是，即使这份报告大量铺陈对铁路行业的负面影响，却并没有改变其对这一行业趋势判断——维持“强烈推荐”。按照平安的评级标准，“强烈推荐”意味着预计6个月内，该行业指数表现强于沪深300指数10%以上。

　　只是，上述结论的推导过程却不免仓促。

　　储海解释称，铁路行业未来的发展机遇来自于两个方面：一方面是产业转移带来的运输需求的快速增长；另一方面是铁路运营体制改革释放的体制红利。

　　“尽管体制改革的进程受到影响，但是总体发展趋势不会改变，铁路系统的改革仍然是势在必行”，储海在其报告中预测。

　　而另一原因被归于板块本身估值，储海以一言概之：“铁路板块整体处于被低估的位置”。

　　资料显示，平安证券对交通运输行业的坚持由来已久。

　　据记者不完全统计，自2010年4月储海加盟平安至今，累计已出具14份研究报告，“强烈推荐”交通运输行业；其中针对铁路运输业的两次“强烈推荐”，则发生在2011年。

　　去年11月，平安证券在其2011年年度策略会上“强烈推荐”航空运输业；彼时，为了凸显中国民航的成长空间，分析师储海在报告中写道：“学习蒙牛：每人每年坐一次飞机”。

　　而随着高铁概念股在A股市场的风生水起，平安证券也顺势将推荐重点转向铁路运输。

　　2011年6月，储海连续发布对铁路运输业的报告，包括行业深度报告《新时代、新格局、新篇章》，和2011年下半年交通运输行业投资策略；建议下半年重点看好铁路板块，“强烈推荐”大秦铁路、广深铁路。

　　“目前，国际铁路上市公司2011年PE在15-20倍之间，而中国铁路上市公司中大秦铁路2011年PE仅为9.8倍，广深铁路2011年PE仅为16.5倍，我们认为，与国际铁路上市公司相比，目前中国铁路上市公司价值存在严重低估。”储海在行业深度报告中写道。

　　25日收盘，大秦铁路(601006.SH)跌2.76%，广深铁路(601333.SH)更是大跌5.30%。

　　财报显示，上述两只股票均为机构重仓股。大秦铁路一季报吸引到保险三巨头，中国平安旗下产品以持股1.43%占据第三大流通股东；而同期，机构占据了广深铁路的前十大流通股股东中的一半席位。

　　机构短期看空

　　平安证券不是唯一灾后出具点评报告的券商；只是和同行相比，平安这一步迈得太过突出。

　　统计显示，截至7月25日，已有申银万国、中金公司、中信证券、国泰君安、方正证券(微博)，乃至高盛高华等多家券商，就“7·23”事故对铁路股影响提出建议。

　　申银万国的在处理上最为干脆，直接将铁路设备行业评级下调至中性。

　　该公司预测，经历此次事故后，铁道部将再次开展全路范围的安全生产大检查，工作重心将再度转移；因此，投资者期待的铁道部改革、大规模招投标、新线路的规划等工作进展可能再度推迟。

　　“我国高铁设备商将承受负面影响。”申银万国在报告中表示。

　　此外，这次事故预计还将对短期的高铁客座率产生负面影响，后期有望上升；但鉴于事故原因尚未明确，且铁路设备板块缺乏正面催化剂，申万还决定暂时将中国南车(601766.SH)、中国北车(601299.SH)下调评级至中性。

　　另一家券商国泰君安一直以来对高铁概念态度谨慎，因此，在事故发生后，其报告维持了铁路设备子行业的“中性”评级。

　　“我们对铁路设备行业维持原有观点：即短期内无法看到铁路建设和投资规模的超预期，铁路设备相关上市公司难以享有行业鼎盛时期的高估值。”其分析师吕娟表示。

　　此外，国泰君安香港25日发布的报告表示，事故发生后，该行正在调整中国中铁(00390)、中国铁建(01186)和中国南车(01766)三只港股的盈利预期，并考虑降低上述股票的评级和目标价。

　　而作为中外投行的领军人物，中金、高盛就“7·23”事故后的投资方向上达成共识，认为航空股将迎来新的机遇。此外，两家投行还对本次事故刺激中国铁路改革加速寄予厚望。

　　中金强调，该公司依然看好铁路行业硬件软件双拐点带来的基本面改善机会，维持大秦铁路、广深铁路和铁龙物流“推荐”的投资评级不变；如果股价受到短期负面影响出现回调，建议投资者逢低买入。