证券时报记者 黄兆隆

　　卖方研究市场主要是大券商在做，大券商在这方面的运作也相对成熟。同时，卖方研究也是一个对品牌认知度非常高的行业，对新进卖方研究所的挑战很大。

　　日前多家券商研究所所长在受访时表示，未来卖方研究市场“二八分化”趋势将进一步加快，大者恒强，而稍弱的券商卖方研究所则面临着“二次转型”，或将回归到综合支持业务大平台的定位。

　　争做20%的圈地运动

　　“20%”是业内人士认为卖方研究所大浪淘沙后幸存者的比例。

　　“卖方研究的格局已演变为大所愈大，小所没路的情形。”深圳某大型券商研究所所长感叹道，“卖方研究是做品牌的买卖，在看不到盈利前景的情况下，公司难有大投入。这也导致部分研究所实力迟迟难以上升。”

　　在马太效应的竞争格局下，危机感是众多券商研究所所长共同的感受。今年以来，卖方研究所开始了又一轮的跑马圈地，扩大研究及机构销售队伍。

　　据了解，目前国内人员规模最大的申万研究所其数量在300人左右，其中研究员队伍大约为180人，而机构销售队伍也超过80人，其他人员则为行政运营等人员。

　　“继续扩张研究和销售队伍也是拿下更多分仓收入的前提条件，为此公司还在招收新人。”申万研究所相关人士表示，“我们的危机感依然很重，卖方研究已经进入扩张的快速通道，谁放松了脚步，就会被后来者蚕食。”

　　除此以外，原本人员规模约为80人的海通证券研究所目前也已扩充至近140人，增加幅度超过60%。而银河证券、齐鲁证券、长江证券、华泰联合证券等大中型券商在人才挖角力度上也毫不逊色。其中，最为典范的就是银河证券，该券商研究所为快速提升实力，开出500万元年薪招揽了数位明星分析师，将挖角的比赛带入了高潮。

　　在这种格局下，小型券商也被裹挟加入了挖角队伍中。以华创证券为例，该研究所今年以来以重金从海通证券等券商挖角了数位行业研究的首席分析师。

　　剩余80%的回归运动

　　在强者的挤压之下，卖方研究狭小的舞台似乎已容不下剩余的80%卖方研究所。在业界看来，多数券商研究所的定位更应该回归综合支持业务的大平台。

　　“由于公募基金分仓收入有限，加之行业竞争已日趋惨烈，对于其他研究所而言，卖方研究的盈利模式已经显现了其瓶颈，为此进行转型迫在眉睫。”深圳某大型券商副总裁表示，“研究所应该向中后台转型，未来应该服务于经纪业务、投行业务、资产管理等中介业务，提供解决方案、参与产品设计、给出定价研究报告等，这样才能综合发挥研究所的力量。”

　　不过，对研究所提供综合支持业务如何进行考核，业内目前尚未找到有效的措施。“主要是没有一个像买方机构给予分仓收入那样的评判机制。”上海某大型券商研究所所长表示，业内可以考虑建立起由研究所所服务的业务部门和大客户对其进行打分的机制，但这还需依赖公司未来整合资源。

　　此外，也有业内人士提出，卖方研究所或可转型为独立的第三方研究平台，而不受其母公司限制，以其独立的公众研究平台，对整个市场提供大众研究服务和定制服务。