晓晴

　　券商2011年上半年整体业绩轮廓已初现。

　　中国证券行业协会最新公布了2011年上半年证券公司全行业经营数据，109家证券公司上半年实现营业收入751.02亿元，净利润260.54亿元，分别同比增长3%、-11%。

　　值得一提的是，今年上半年证券行业亏损公司数量比例达到了14%，甚至超过了2008年金融危机时11%的行业亏损水平。

　　华泰联合分析师李聪表示，截至目前，证券行业2011年年化ROE(净资产收益率)仅为9.1%，较去年上半年11.6%的ROE水平，同比降幅达到了22.6%。而且，这一数字也已显著低于2010年全部 A股公司整体14.5%的ROE水平。

　　不过，李聪表示，整体而言，上市券商经营数据要优于行业表现。根据15家上市券商披露的前6个月经营数据进行测算，其预计合并口径下，上市券商综合收益总额同比增幅为37%，净利润总额同比增幅为12%，均好于全行业净利润总额-11%的同比下滑表现。

　　截至目前，已有6家上市券商公布了今年上半年的业绩快报。但是，上市券商业绩两极分化的现象也十分严重。今年上半年，太平洋证券今年中期业绩同比倍增，增幅高达139.45%。相比之下，东北证券净利润同比降幅却高达20.65%。

　　经纪业务佣金率下滑22%

　　东方证券分析师王鸣飞认为，今年上半年，证券行业净利润下滑主要受制于经纪业务及费用上升。其归因模型显示，行业中期净利润下滑的主要负面贡献在于经纪业务下滑及费用和税费提升，分别对净利润产生了15.1%和13.8%的负面影响。

　　统计数据表明，2011年上半年AB股交易量为24.55亿元，较去年同期增长8.9%。但从环比看，今年上半年较去年下半年环比减少23%。从月均的角度来看，今年上半年月均交易量为4.09亿元，而去年月均为4.52 亿元，相较之下降幅也达9.5%。

　　将经纪业务拆分来看，今年上半年，券商经纪业务佣金率由2010年中期的0.1054%下滑至今年中期的0.0826%，下滑幅度高达22%。

　　金元证券分析师曾强指出，在券商行业整个业绩表现中，大券商稳健增长的特征突出，与中小券商相比有着明显的规模优势。

　　就投行业务而言，今年上半年，券商承销规模为 4111.2 亿元，与去年同期持平。不过，首发规模下降比较厉害，去年为2132.3亿元，今年仅1607.8亿元，同比下降25%。

　　截至目前，在已披露2011年上半年业绩报告的非上市券商中，东方证券业绩表现抢眼。2011年1-6月，公司实现营业收入16.8亿元，同比增长33%；实现净利润6.6亿元，同比增长21%。

　　上市券商业绩两极分化

　　整体来看，上市券商的经纪业务市场份额同比提高。2011年1-6月上市券商合并市场份额达到 35.08%，去年为34.71%，增长1.07%。

　　从目前已经公布中期业绩快报的6家上市券商的经营业绩情况来看，相较去年同期，上市券商的收入和利润涨跌互现，其整体表现要优于行业平均水平。不过，上市券券业绩两极分化现象严重。特别是宏源证券、长江证券和东北证券业绩同比出现了急剧下降，而太平洋证券今年中期业绩则大幅飙升，同比倍增。

　　其中，长江证券营业收入从去年上半年的123774.14万元下降到了今年中期的109572.56万元，下降了11.47%；净利润从去年上半年的49085.15万元下降至今年上半年的41513.39万元，降幅达15.43%。

　　同样，宏源证券今年上半年实现营业收入从去年同期的170854万元降至今年上半年的155533万元，降幅为8.97%。而净利润降幅则达到了15.95%，实现净利润从去年同期的73082万元大幅下降至今年上半年的61429万元。

　　截至目前，在上市券商中，东北证券今年上半年的净利润降幅居首。尽管今年上半年，公司营业收入从上年同期的51039万元增加至报告期末的57605万元，增幅达12.86%，但公司净利润却从上年同期的11040万元大幅下降至报告期末的8760万元，降幅高达20.65%。

　　与此同时，得益于投行业务和自营业务的大幅飙升，太平洋证券2011年半年度业绩同比激增139.45%。

　　7月16日，太平洋证券发布业绩快报称，今年上半年，公司实现营业收入45545.88万元，较去年同期24681.23万元增长84.54%；实现净利润从去年同期的5647.96万元大幅增加至今年上半年的13524.22万元，大举增加了7876.26万元。

　　此外，中信证券今年上半年在营业收入同比下降的情况下，净利润同比也出现了两位数以上的增长。公司7月13日发布的业绩快报显示，今年上半年，中信证券营业收入从去年同期的790530万元下降至今年上半年的750820万元，同比下降了5.02%，不过，公司净利润却从去年同期的262849万元增加到了今年上半年的297341万元，增幅达13.12%。

　　而广发证券尽管今年上半年收入和利润都较去年同期下降，但是广发证券公告显示：剔除广发华福因素的影响后，公司上半年营业收入同比小幅增长0.47%。