证券板块昨日以3.17%的跌幅位居同花顺板块跌幅榜首。从已经发布业绩快报的四家上市券商来看，忧大于喜。东北证券、长江证券上半年利润总额均下滑19%以上，只有国元证券实现营业收入和利润总额双增。虽然两市上半年成交量略有增长，但由于券商佣金战越来越猛烈，导致佣金下滑得比较厉害。有机构把券商股的机会瞄在直投业务的放开上，而保守的市场人士则建议长期关注这一板块，券商收入已经在低谷，直投、融资融券等业务虽有拉动，但也要放在三五年的时间来看。

　　四家券商业绩先报忧

　　东北证券、长江证券昨日双双发布业绩快报，东北证券上半年实现营业收入5.76亿元，同比增长12.86%，实现利润总额1.08亿元，同比下滑了19.9%。东北证券给出的原因是，营业网点增加等原因使公司业务及管理费用上升，加上在2010年下半年借入次级债务使公司利息支出增加，综合以上原因，公司整体经营业绩与上年同期相比有一定下降。

　　长江证券的业绩也不甚理想，2011年上半年，长江证券营业收入同比下降了11.47%，利润总额下降了19.99%，原因主要是佣金水平的下降和证券二级市场的调整。

　　跟长江证券有同样困扰的包括宏源证券，其此前发布的业绩快报称，2011年上半年度，错综复杂的经济形势给证券市场造成较大压力，随着股票市场的跌宕起伏及市场竞争的加剧，公司业绩有所下滑。宏源证券上半年实现营业收入15.55亿元，同比下滑8.97%，实现利润总额8.15亿元，同比下滑了15.65%。

　　在已经发布中期业绩预告的四家上市券商中，国元证券算是唯一实现双增的，公司上半年实现营业收入10 .35亿元，同比增长10.49%，利润总额5.29亿元，同比增长4.3%。实现增长的原因是证券承销收入和固定投资收益有所增长，以及国元证券(香港)有限公司实现收入增长。

　　5-6月或成今年盈利低点

　　成交量是影响券商业绩的关键因素：经纪业务依赖于成交量，自营业务也需要在良好的市场热度下能获得绝对收益；与此同时，投行及资管业务持续景气与增长也需要二级市场成交量为支撑。

　　5-6月份市场走弱，日均股基成交量降至1600亿元以下，对应的月换手率(按流通市值测算)仅为16%左右，已降至三年来的低位，继续回落的幅度有限。同时由于市场趋弱，证券公司的自营、投行、融资融券等多项业务也不同程度上受到影响。东方证券判断如果市场不继续大幅向下，5-6月可能就是今年证券业盈利的低点。

　　尽管今年二季度盈利环比一季度明显下滑，但由于去年二季度同样是当年的盈利低点，因此上市券商今年中报业绩同比有望实现正增长，东方证券预计多数券商的增幅在5%-15%。

　　但长江证券的预计则比较悲观，他们预计上市券商上半年业绩小幅下降约3%-5%。上半年两市成交量约24.58万亿元，同比增长约6.7%；而上半年佣金费率约0.804%，同比下降21.09%；上半年佣金收入同比下降约24%。除了经纪业务，投行业务也有小幅下降，上半年上市券商投行收入约43.7亿元，同比小幅下降5.76%。

　　某券商分析人士通过逐月加总今年1-6月券商净利润显示，太平洋证券、西南证券、光大证券、海通证券、兴业证券和招商证券今年前6个月的业绩超过去年上半年，在弱势环境下实现业绩同比增长。

　　直投业务松绑

　　15只券商股中，从年初以来，有10只跌幅超过同期上证指数的跌幅，其中广发证券跌幅最大，达30%，其次是山西证券，下跌26%。只有中信证券、西南证券、兴业证券实现了正收益。

　　下半年，影响券商股业绩的因素除了对大盘的预期外，最主要的可能就是直投业务的松绑。证监会本月8日称，已制定了《证券公司直接投资业务监管指引》来监管证券公司直投业务。《监管指引》，要求券商对直投业务投资金额不得超过公司净资本的15%；直投子公司设立直投基金的，限定单只基金投资者数量不得超过50个。

　　国泰君安分析师梁静在研报中表示，短期内，业绩稳健、直投能力强的大券商更具阶段性机会。重点关注的是海通、中信和广发。其中，海通中报业绩明显超出预期，PB估值仅1.6倍，小非风险也基本反映完毕，具备明显的投资机会。

　　对于券商板块的投资机会，一不愿具名的市场人士相对比较保守。他表示，券商股目前的确处于低位，但是今年由于行情不好，很难有好的表现。这几年由于券商佣金战打得很厉害，券商的收入已经进入低谷。未来随着直投、融资融券业务的逐步扩大，可能会逐渐好转。因此，如果从长远来看，三五年里，券商股应该是向上的。

　　采写：南都记者 陈元元