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　　重庆晨报讯 (见习记者 吴鹏)西南证券(600369)重组国都证券已不是新鲜事，但是频频公告停牌还是让市场再度弥漫了一股焦躁情绪。也令这起国内“首例券商并购案”充满猜想。7月10日，自3月份开始停牌的西南证券公告称：“与国都证券有限责任公司重大重组事宜，经与相关各方协商，已初步拟定本次重大事项的框架性方案，并确定本次重大资产重组采取吸收合并方式，但因该重大事项尚须向有关部门进行政策咨询，并需获得相关部门的同意，相关程序比较复杂。”

　　期待有全新突破

　　据了解，西南证券并购国都证券的方式，已经确定为换股吸收合并，即由西南证券向国都证券全体股东定向增发后，前者将把后者的全部股权纳入旗下。而据接近西南证券的人士分析：所谓须向有关部门进行政策咨询的重大事项，实际上可能指的是并购后的有关业务的吸收整合规范，以及市场普遍猜测的西南证券此次重组有可能突破了有关的监管条例。

　　有鉴于证监会颁布的《关于规范控股、参股期货公司有关问题的规定》，同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过两家，其中控股期货公司的数量不得超过一家。对于西南证券而言，由于收购对象———国都证券下面已控股国都期货，此时再按照原计划控股西南期货70%股权，将不满足期货“一参一控”的规定。

　　显然，在国都期货和西南期货当中二选一不是西南证券乃至重庆的最佳选择。“所以一种大胆的设想是，此次西南证券特意强调所谓重大事项需要向相关部门咨询，应该是在重组中突破了一参一控。”该人士分析。

　　券商近期业绩下滑

　　支撑西南证券重组底气的，仍然是2010年4月的60亿定向增发方案取得的资金，但伴随着整个股市的低迷，佣金大战，自营业务的萎缩。证券公司的日子并不好过。7月7日有关方面公布的营业数据显示，西南证券6月份实现营业收入约2.09亿元，实现净利润1.07亿元。

　　截至6月末，西南证券归属上市公司股东的净资产为114.58亿元。而二季度西南证券营收不足2.44亿元，净利润仅3500万元，与一季度相比，环比降幅分别达57.5%和88.2%，西南证券半年度净利近9成源于一季度。期间主要的原因还在于自营业务的大幅下滑。

　　西南证券拟实施合并国都。