盘活客户资产，是券商经纪业务从来不敢松懈的一项工作，如今业务开展的举步维艰更倒逼券商业务创新。据证券时报记者了解，目前已有多家证券公司将经纪业务瞄准了证信合作，利用伞形信托模式盘活客户存量资产。不过由于这类产品严格的风控要求，又令很多资金需求者望而却步。

　　严格风控

　　“你炒股缺资金吗？如果你有500万元，可以为你配1000万元，解决你的资金短缺。”这是在券商创新的背景下，南方某券商经纪业务日前针对老客户推出的新型融资产品。据这家券商的一位销售人员介绍，这类产品的形式为伞形信托，即在一个主信托账号下，设置若干个单元信托，一般要求一个信托单元的总资产不低于1500万元，由客户与信托公司签署合同，但整个过程券商可以全部代为办理。

　　据记者了解，目前该产品已在上述券商的现有客户中推广，同时也对外销售。产品主要针对个人或机构客户，要求融资方自有资金不低于500万元，产品可根据融资方自有资金额进行1∶2配资。也就是说，融资方如自有资金500万元，通过该产品即可再融得1000万元。该产品除了上述不低于500万元的资金门槛外，还要求融资方必须拥有3年以上的股票投资经验，机构投资者必须是境内法人，股权关系简单清晰，无论是个人或机构投资者均无监管污点记录。

　　加强风控是该产品的重要特征。其风险控制指标包括，持有单只股票的市值不得超过该产品资产总值的20%，对于沪深300指数个股或创业板个股，该比例则分别调整为不超过资产总值的30%和10%。为了规避举牌，该产品要求持有“单票”比例不得超过该股票总股本的4.99%。此外，融资方不得买卖ST个股。该产品还设置了严格的止损线，当账户资产市值低于信托单元产品总额的85%时，融资方必须补充资金，否则将被强行平仓。

　　与当前一些民间拆借资金的高利率不同，该产品融资年化成本不超过10%，产品档期颇多，包括3个月、6个月、12个月及24个月等多种期限。

　　“这种伞形信托产品去年已有出现，但数量不多，而且都是私下叫卖。”据一位信托圈人士介绍。而据记者了解，目前在市场上至少已有4家券商推出了类似产品，且门槛各有不同。

　　盘活客户资产

　　据了解，此前市场上出现的“散财童子”式的信托母子账户，与现有的操作相类似，也都是采取1∶1或1∶2比例配资，但彼时产品主要设计方为信托公司，销售也主要通过信托渠道。

　　“因为此类产品主要是寻找二级市场的资金需求方，信托在此方面的销售能力肯定弱于券商。”一位券商销售人员说，正因如此，在证券经纪业务思考产品创新时，就与信托一拍即合了。

　　对券商而言，在客户中寻找资产500万元的投资者进行配资，不仅可以盘活这些客户的资产，还可以增加经纪业务的资产总量，尤其可以提升成交量获取佣金收入。“今年来，都是券商主动找我们进行此类产品合作的。”深圳某信托产品经理说。

　　这位产品经理同时介绍，由于证券公司的主动要求，主要也是考虑融资客户的需求，类似产品的门槛也随之下调。“此前行业门槛都在1000万元及以上，现在已经降至500万元，据说还有的信托公司给出了300万元的门槛。”

　　据了解，此类产品的配资来源都是来自银行，既可以是银行通过发售理财产品募集的资金，也可以是从银行间市场拆借出来的资金，此类资金最大的特点就是要求本金安全。

　　叫好不叫座

　　“成本虽低，但操作时限制条件太严苛。”一位私募经理对这类产品的评价并不高。

　　这位私募经理所言的限制条件即该类产品对投资“单票”的限制，诸如上述产品中的“持有单只股票的比例不超过该信托单元资产总值的20%，如果是沪深300指数中的个股或创业板个股，该比例则分别不超过30%和10%”等规定。

　　长江证券大户室一位张姓投资者向记者分析说，以该信托单元产品总额1500万元计算，20%的比例也就是300万元，如此低的投资额显然难以满足操作需要。也正因如此，此类产品目前的销售情况也不甚理想，上述券商深圳一家大型营业部两个月下来签单寥寥。

　　“500万元的自有资金门槛还是有点高，尽管10%的年化成本很吸引人。”深圳另一位私募经理表示。

　　上述销售此产品的券商人士对此解释称，设置如此多的限制，是为了规避合作各方的潜在风险；同时也是为了防止融资方出现违规操作。

　　也有券商策略研究分析师认为，在2000点位置融资操作还是很具吸引力的，以上述产品中15%的止损线为例，对应沪综指目前的点位约有300点的操作空间，而在目前行情下，再下跌300点的概率应该很小。

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