近日有消息称本月底将取消佣金下限。昨日，南都记者采访的券商经纪业务部门高层均表示，佣金下限(没有明文规定，以成本线为基准)也不会一下完全取消，可能的途径是先推非现场营业部，稳妥后再考虑取消佣金下限。一旦如此，未来券商之间的并购重组将不可避免。   

　　此前，不少券商都在酝酿“大投顾”模式，尝试投顾的收费模式，目前，包括广发证券、广州证券多家券商已做好了系统升级的准备。未来券商之间将加速分化。

　　非现场开户或先行

　　今年以来，券商创新的号子此起彼伏，各家券商的准备工作也是如火如荼。近期，有消息称，券商经纪业务将面临行业性剧变，其中最重要的是放开佣金下限。

　　不过，广州珠江新城一家营业部负责人周先生向南都记者透露，证券协会并未明文规定佣金下限，但由于佣金不能低于成本，因此万分之八的成本线自然被视为佣金下限。去年全行业佣金率约0 .0805%，今年上半年滑至0 .0770%。而从11月5日刚刚公布的全行业前三季度代理买卖证券业务净收入388.95亿元来看，佣金率为0 .0765%。

　　“取消佣金下限的事情听说过”，广东一家上市券商的行业研究员表示，但时间不会那么快，可能的路径是先放开非现场开户，然后开始试点，非现场开户最快也要到下月初，佣金的事今年估计没戏。

　　广州证券投顾中心总经理、经纪业务管理总部副总经理王威表示，目前还没有接到佣金调动的通知，虽然目前经纪业务在券商总体业务中的比例有所下降，但一般还占一半左右。未来佣金战的情况仍是不可避免。

　　而上市券商这个比例虽然较低，但仍在40%左右，三季报显示，19家上市券商的佣金收入占营业收入的平均比例为38.5%，9家上市公司的经纪业务收入占比在40%以上，严重依赖经纪业务，同质化非常严重。

　　券商面临大变革

　　在现有佣金制度下的竞争情况下，如果取消下限，对券商的整体业绩和经纪业务的冲击影响如何？

　　“未来佣金会继续往下是不可避免的”，王威表示，率先转型的券商能生存下来，而还是按照传统路子经营的券商，会被大券商、有特色的券商并购掉，有的券商会被迫放弃经纪业务，会做投行、资管等业务。

　　而一旦佣金下限放开、营业部地区设立也松开，券商行业将面临历史性的变革。

　　广发证券总裁助理、经纪业务部总经理王新栋也觉得佣金大战是大概率事件，“但由于《营销管理办法》的限制，以后即使开展了网上开户等新政，若在某地级市里无网点的话，营销依然不能跨地区竞争。因此，以后在地级市铺设网点的速度会加快。”

　　今年三季报，上市券商分化非常严重。净利润排名前五大上市券商的净利润为99.31亿元，是排名后五者净利润总和的近14倍，也是全部114家券商净利润总和263.42亿元的38%。114家券商中只有87家公司实现盈利，而以往券商几乎没出现过盈亏平衡。

　　券商创新求活

　　“券商经纪业务要渐渐转型，不转就死路一条。”王威表示，现在券商经纪业务拼的就是服务、有特色的产品，主要体现在投资组合产品的中高风险上，比如E T F套利等量化投资的产品，从效果来看，今年签约的高端金融客户7000多户，经历了去年的免费服务尝试阶段后，今年大多数客户接受了两种选择：提高佣金、收取咨询费，而以前没有体验服务时，退订率较高。

　　王威认为，目前广州证券还是收费和免费两种模式，但收费模式的比例在慢慢增大，今后在竞争越来越激烈的背景下，理想的经纪业务的模式是“客户资产有所收益、保持增值，认可券商服务，券商获得收益”。

　　目前广州券商的量化产品是优选出优质股票，同时会在期货市场的等额对冲，从而过滤到系统的风险，股指下跌或上涨，对收益影响几乎没有，走势能够跑赢大市或沪深300。据王威介绍，目前基金也有类似的量化产品，但受制于“不能投资期货产品”的规定，不能有效地对冲。

　　“除了在产品方面的创新外，券商经济部门与其他部门的格局也会发生变化。”王威称，以广州证券的经纪模式为例，目前是总部投顾中心和营业部的格局，前者成立了专门服务于高端客户的研发团队，这里的投顾更多是研发的功能，而营业部的投顾更多是营销的角色。他认为，不同于大券商研究部门盈利模式多样化，未来一些小券商的研究部门由于无法从基金等买方获取佣金分仓收入，可能向投顾方向转型。

　　而作为经纪业务全国规模最大的银河证券，也在酝酿转变经纪业务模式。昨日，银河证券相关负责人表示，此前证监会调研，对银河证券的经纪业务创新模式非常认可。

　　在未来3年内，银河证券将经纪业务转型的发展战略定为以“大投顾业务”为抓手，实施以客户为中心的金融产品创新发展战略。具体而言，“大投顾业务”体系涉及产品销售型业务、投资建议型业务、产品配置型业务、研究销售型业务、专户投顾型业务、综合服务型业务六大体系。

　　经纪业务和投顾的转型

　　上述券商行业研究员表示，目前券商的创新大多在产品方面，此次监管部门提及较多的是非现场开户，这也是比佣金下线调整更切合实际的。只有营业部的成本降下来，券商才可能经受住佣金战的冲击。

　　南都记者了解到，广发证券、广州证券等在内的多家券商已做好了系统升级的准备，包括后台的技术服务以及配套系统。

　　王新栋表示，“广发证券正在开发信息技术系统，希望年底前上线。”据广发证券一名内部人士透露，公司打算并掉客户服务部，然后模仿银行设置三个部门：财富管理中心、个人金融部、机构金融部。这三个部门的设置思路为：大客户部叫私人服务部、小客户部叫电子商务部、中客户部叫财富管理中心。

　　“非现场开户新政放开以后，公司将会给客户办理开户提供更大的便利，现在我们更强调服务。”广州证券经纪业务部高层告诉记者，“为了备战，我们已做了信息技术系统的立项，也升级了业务系统、优化业务办理流程、延长业务受理时间等。”

　　平安证券[微博]一位高层则介绍，“我们也即将进行系统的开发，如果新办法在系统开发测试完成之前下发，同时也做好了过渡期的业务规则制定、人员培训等准备工作。”

　　王新栋表示，“我们以后的营业部发展会往小型化方向走，未来推出的‘门店式营业部’，大概面积为一百多平方米，人员配备为三四个人。经营成本很低，能够进到社区，因为金融产品的销售仍需要面对面跟客户交流。”

　　上述周姓营业部负责人表示，最为革命性的是代销范围的扩大和证券账户支付功能，目前券商对信托、PE产品的盈利只能靠推荐，直接销售是从银行账户扣除，全身不能获利；而对于支付功能的开通，券商就能抢银行的生意了，只要不涉及吸储，审批也可以不通过银监会，如果快的话，年前会放开。

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　　股息税差别化有助股市成熟化

　　对于监管部门近期将推出的股息税差别化，有研究员告诉南都记者，投资者从上市公司取得的股息红利按照持股期限长短，实行不同幅度的应纳税所得额，持股期限越长减计应纳税所得额越多，税负越低。这是用税收政策的杠杆作用引导投资者长期持有股票，高派红公司将受到市场更多关注，将有助于价值投资理念的推行，未来股市投资收益不一定通过股票的差价，而是通过分红，这是走向成熟市场的体制的标志，也不排除未来A股像港股一样出现一批无人问津的仙股。

　　南都记者 王涛

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