在佣金激战的背景下，收入锐减、新业务拓展缓慢让经纪类券商(经纪业务收入占比70%以上)的路越走越窄。据统计，已公布今年上半年财务数据的经纪类券商中，有33%的盈利情况不容乐观。

　　盈利下滑

　　据Wind数据统计，自2008年至今，经纪业务占比70%以上的券商中，亏损和接近亏损的数量呈逐年上升的态势。业内人士指出，这种情况在股市行情疲软的年份表现得更加明显。

　　具体来看，2008年71家经纪业务占比70%以上的券商中，有近三成券商的年净利润在5000万元以下。2009年股市行情相对回暖，67家经纪业务占比70%以上的券商中，出现亏损和在亏损边缘徘徊的券商合计占比达到一成。

　　到了2010年，受股市行情震荡影响，这一项指标再次上升到近三成。而从2011年已公布中报的券商透露出来的信息看，经纪业务占比七成以上的18家券商中，有33%的券商净利润在3000万元以下，其中2家出现明显亏损。

　　值得一提的是，有4家规模较小的类经纪型券商从2008年开始，连续3年都在亏损边缘挣扎。截至去年底，这4家券商的经纪业务占比分别为：74%、80%、85%以及90%。

　　“综合类大券商可以用其他业务的收入来弥补佣金收入的损失，譬如开拓投行业务、发展资管规模等；但对于中小券商，尤其是业务单一的经纪类小券商而言，能够挖掘的潜力则显得相对薄弱。”上海地区某上市券商经纪业务副总经理表示。

　　生存压力凸显

　　据悉，过去，对综合类券商和经纪类券商而言，佣金费率下滑造成经纪业务收入锐减的冲击几乎是一样的，因为即便是综合类大券商，其主要收入还是来自经纪业务。

　　然而近两年，随着传统业务竞争愈演愈烈，各家券商不得不积极探索经纪业务转型。在经纪业务转型上，部分综合类大型券商借助发挥投行优势、争抢创新业务高地等措施，获取了新的利润增长点。以中信证券为例，2010年该券商的经纪业务占比已经降至28%，直投业务跃升成为当年公司盈利的一个驱动力。

　　与综合类券商在经纪业务转型上的大手笔投入相比，部分经纪业务占比较高的中小券商则要勒紧裤腰带过日子。“开源节流是今年下半年的工作重点。”一家刚开完中期会议的深圳某小型券商经纪业务负责人表示，过去他们的营业部尚能“各自作战”，但在佣金持续下调后，随着投入产出比不断下降，总部决定整合资源“整体作战”以减少运作成本。

　　“从某种程度上讲，目前类经纪型券商的生存空间已经受到了进一步的压缩。”今年上半年出现亏损的一家深圳中型券商副总裁表示。据介绍，在经纪业务转型的关键点上，与一些大型券商主动通过持续的投入提升服务留住客户、稳住佣金相比，经纪业务占比较高的中小券商靠天吃饭的特征尤为突出，因此在业务转型上也显得更为被动。

　　“佣金下滑遇上股市行情不景气时，来自股东方面的压力也不容小觑。”上述券商副总裁说，在经纪业务盈利状况难以让股东满意的情况下，如何说服股东在投顾筹建、系统搭建等方面予以投入，成为经纪型中小券商当前不得不面对的难题之一。(证券时报记者 伍泽琳)

　　【记者观察】经纪类券商路在何方

　　靠天吃饭，如魔咒般如影随行。

　　在证券行业转型的大旗下，频频显现的是经纪业务为主的中小券商落寞身影。

　　经历了2006年至2007年的牛市，摆脱单一业务困境、打造综合类全牌照大型券商的梦想，在众多中小券商股东胸中熊熊燃烧。投行、自营、资管、中间介绍业务(IB)牌照纷至沓来，人员大量涌入，办公区域一扩再扩，成本随之一路攀升。

　　然而，核心人才缺失，战略架构、合理机制与后台系统的集体缺位，让曾经雄心勃勃的股东方的无力感陡增。如被寄予厚望的投行牌照在部分小券商就难开花朵。数据显示，在项目陡增的2010年，仍有10家拥有投行牌照的券商在该项业务上的收入不足500万元，其中8家甚至不足200万元。

　　在自营规模放大的年份，资本市场下跌所带来的负效应，使得不少券商经纪业务收入占比(经纪业务净收入/营业收入)从原来的70%～80%左右一跃冲高至90%甚至更高。曾有一位小券商负责人感叹道：“想改变靠天吃饭这条路，没那么容易！”

　　由此，相当部分的小券商放弃了业务的全覆盖，怀揣着还算暴利的经纪业务默默度日。

　　但是，直线下滑的行业佣金费率在跌破“千分之一”大限后，每下跌一个万分点，都令行业心惊胆跳。转型大幕前的再度抉择无法回避。对于大型券商而言，全面财富管理是发展趋势；对中小券商来说，建立投资顾问也是决战市场的必备利器。

　　从通道到服务的转型中伴生的是能力的积累和过程的等待。单就投顾系统来说，行业所形成的共识是从倾力投入到真正显现效益，时间跨度最少在三年之上。而在三年之内，券商需忍受成本的高企及收入的静默。

　　摆在中小券商面前的选择似乎艰难：全面财富管理投入太大，公司资金有限；投资顾问业务短期难现稳定收益，股东需要极大的魄力和耐心。

　　当然，股东有自己的盘算：行业并购大潮在两三年内将大面积爆发，届时，赢利能力弱的公司只能沦为被并购对象。与其今日大力投入不见收入，迟早被并购，还不如暂时观望。这便是不少券商股东的内心真实写照——或许，资本市场回暖，还可以再赚一笔；若业绩持续没大起色，则可趁早在市价急跌前出手，卖个好价格。

　　可以肯定的是，谁不愿投入，只能沦为被蚕食的对象。那么，类经纪型券商究竟路在何方？除了单纯通道中介之外，地域、特定客户群、金融小型超市的发展或许可供参考。

　　事实上，无奈面对股东投入踟蹰不前的，除了中小券商，还有部分大型券商经营层。行业常言，转型既是挑战，更意味着机遇。在市场热切盼望的目光中，我们却看到了不少口号巨人的背后，站着的却是行动的矮子。

　　行业现实选择路径是，谁在系统建立上率先推进，机遇就掌握在谁手里。从这个意义上来说，即便只有单项经纪业务，也能找到路在何方。(证券时报记者 游芸芸)