直击海通股东大会：业绩下滑股权分散令人担忧
海通证券H股发行前夕，上实集团9元/股折价抛售2.78%股权，让出第一大股东位置
理财周报券商实验室研究员 曾雯璐/文
2011年5月16日，海通证券的股东大会如期举行。对海通的管理层来说，这次股东大会并不轻松。
几名情绪激动的小股东抛出一连串的质疑，对低迷的股价以及公司业绩表达不满。原第一大股东上实集团在股东大会前夕的大笔减持是为导火索。
根据2011年5月12日海通证券发布的公告，第一大股东上实集团11日通过大宗交易平台抛出2.29亿股，但公告中并未就减持原因进行说明。此时海通证券的股价仍处下跌通道，11日早间因减持消息跳空低开，全天跌幅3.49%。
海通证券的股价低迷已经很久，自从去年11月份暴跌24.12%以来，股价就一直上行乏力。4月中旬以来股价更是连连下挫，尽显颓势。
公司去年的业绩也不甚理想，根据公司年报，去年海通证券营业收入同比减少1.73%，利润总额同比减少16.59%，净利润同比减少18.95%。
在这样的情况下，在海通证券H股上市前夕，第一大股东毫不犹豫以9元/股折价抛售2.78%的股权，让出第一大股东位置。中小股东忧虑加深。
有个别小股东当众质问海通证券董事长王开国：第一大股东H股上市前夕突然减持，为何公司没有做好沟通？公司股价连连下跌，公司又有哪些作为？
尽管有诸多不满，海通证券股东大会上的22项审议议案，最后均以96%以上的赞成比例顺利通过。投票分为现场投票和网络投票，其中出席现场会议的股东及股东代表共计75人，代表股份数占公司总股份数的41.55%。
通过的审议议案包括董事会监事会换届改选的议案、2010年度利润分配方案、发行H股并在香港上市的议案、发行H股股票募集资金使用计划的议案、新老股东共享发行前滚存的未分配利润的议案等。
股价低迷中小股东抗议
相关数据显示，券商股股价一般在15元左右，平均市盈率20倍左右。海通证券净资产444.67亿元，投行、直投、期货等各项业务均位居行业前列。无论从资本实力还是业务能力来说，当属券商第一梯队成员。但是股价却长期在10元左右徘徊，市盈率只有16.48倍。
股东大会现场不少中小股东就股价问题向海通高层连连发问。董事长王开国表示：“股价我也非常不满意，我比你们(散户)还不满意。作为新兴经济体，新兴证券市场的证券公司，PE在25倍绝不为过。包括即将发行的H股，国外投行都非常看好，他们给出的价格是13-15元/股。”
但同时也显得很无奈：“股价和行业周期、国家宏观政策等等因素有关，我们能做的是把公司的效益做好，资本做到规范，把公司的信息披露做到透明。保持公司合规、长期地发展。”
据记者现场了解，被套10%以上的中小股东不在少数。一名散户18元买进，以目前的9.29元股价计，亏损将近50%。另一名小股东告诉记者：“我12元买进的，一直被套。现在发行H股，股价没有涨反而还跌了。看不懂。”
王开国对此回应说：“股价能不能让各位股东满意，这也不是我所能为力的。
但我们的目标是一致的，就是共同把海通证券搞好，为我们股东的权益保值增值。”
“股价确实表现得不尽如人意。希望通过H股的发行，能对A股的股价有一个提升，能够保护我们A股的股东，特别是中小股东的利益。相信随着效益的提高，股价会有逐步的回升。”大会现场，王开国对H股的发行表达了愿景。
业绩下滑股权分散令人担忧
公司业绩和股权分散问题也是与会的中小股东关注的焦点。
据106家券商发布的年报显示，大部分券商去年业绩均有所下滑，海通证券也不例外。在公司主营业务中，经纪业务收入占比65%。去年公司经纪业务收入54.01亿元，同比下降18.85%，低于行业23.6%的平均水平。
有张姓股东情绪非常激动，认为：“盘子那么大，业绩没有搞好，公司的治理结构有问题。”另一名小股东很不满地向记者表示：“台上坐着的每一个高管年薪都在百万，但是公司每年的分红呢？”
中小股东频频责难，前十大股东却不以为然。光明集团的代表表示对海通证券有信心，“去年整体环境都不够好，对海通这个业绩我们也表示理解和支持，同时希望借H股上市，海通证券能够更好地利用好这个国际平台。”
另外久事集团的股东代表也表达了同样的观点：“一季报的业绩很漂亮，这是不是也预示着2011年海通的业绩将更加靓丽，我们拭目以待。”
海通证券的股权很分散，也为众多中小股东所诟病。第一大股东上实集团减持2.78%即下降为第五大股东，加深了中小股东对股权结构稳定性的疑虑。
公开资料显示，海通证券前十大股东持股都不超过6%。前十大股东中有光明集团、上海烟草、上海电气、申能集团、上海久事，持股分别为5.87%、5.06%、4.77%、4.11%和2.95%。上实集团经过减持后持股3.969%，下落为第5大股东。
“海通证券应该引进战略投资者，发挥稳定剂的作用。”一名小股东如此建言。会后该名股东向记者表示：“如果大股东都可以因为经营的需求随意减持，我们小股民的利益谁来保障呢？”
而从大股东背景来看，前6大股东的实际控制人均为上海国资委。第一大股东上实集团的减持行为，并不会动摇上海国资委的控股地位。
第一大股东减持系经营需求还是另出有因？
5月11日海通证券第一大股东通过大宗交易的一笔2.29亿股的减持，引起市场广泛关注。股东大会现场有中小股东要求公司对上实集团的减持作出说明。
上实集团股东代表在股东大会上对此回应说：“我们确实减持了2.29亿股，这是我们公司内部的正常业务安排。”
董事长王开国认为：“股东的减持当然是股东的权利，减持的原因可能多种多样，可能是公司资金上的问题，可能是配股没有及时拿出钱来配。但我们希望我们的股权结构能够保持稳定。”
对于海通证券H股上市前夕上实集团的大笔减持，现场有大股东向记者表示：“上实集团的减持或有可能是提前套现，回避部分补充社保基金的金额。”
根据国务院的相关规定，新股发行时，公司国有股股东需按照持股比例进行国有股减持，将融资金额的10%全部用于补充社保基金。
“比如根据持股占比你要减持10万元给社保基金，如果在新股发行前提前套现，套现这笔钱就进你自己口袋。持股比例下降，这样减持时补充社保基金的金额也随之减少了。”上述大股东补充道。
上海一位券商行业分析师分析认为：“上实集团虽然是第一大股东，但没有控制权，还要履行诸多义务。抛售海通证券股票是正常事件，只是择时的问题。”
但股东大会现场另有一位股东认为：“公司所说的经营的需求未必不是真实的原因。”该股东表示，在房地产频频收紧的宏观背景下，上实集团减持股票补充现金流资金也不是没有可能。
就在上实集团实施减持行为的同一天，其控股子公司上实发展发布公告，以6.96亿元的价格，竞得位于成都市成华区胜利村面积为2.88万和3.27万平方米的两宗地块，以供公司在成都新设立的全资子公司成都上实置业有限公司经营开发。
而去年10月份，上实集团控股子公司上实发展泉州分公司设立，注册资本1000万，并在去年年底增资至1亿。今年以来上实集团也陆续发布收购房地产股权公告，动作频繁。一系列扩张举动给资金层面造成一定压力。
值得注意的是，在减持股票的同时，上实集团也在增持股票。在此前的4月1日，上实集团增持了上海医药。
上海医药4月5日公告披露，控股股东的一致行动人上海上实出手6070万元，增持公司股份310万股， 增持平均价格约为19.58元，占公司已发行总股份的0.16%。
而根据上海医药披露的公开信息，该公司即将于5月20日赴香港上市。同为发行H股，上实集团大笔增持上海医药，或可解读为对其H股发行的看好。
上述公告同时披露了上实集团后续对上海医药的增持计划：“上海上实及其一致行动人有计划在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次已增持部分股份)。”
