东海证券陷入晶岛门 研究员闭门写研报遭质疑
■本报记者 于德良
券商研报的信用危机再度升温。证监会对“宝安石墨矿”事件的调查尚未有结果，东海证券又陷入“晶岛项目”事件。
昨日，深国商关于晶岛项目的一纸澄清公告将东海证券推上风口浪尖。
然而，深国商的澄清公告并未阻挡住游资的炒作热情。昨日，深国商股价开于23元，涨幅6.68%，之后强势封上涨停，中间一度打开，但尾盘顽强报收涨停价23.72元。
深国商澄清不实研报
5月6日，国内主要财经网站转发了东海证券研究员桂长元发布的《乌鸡变凤凰 ——公司深度调研报告》(以下简称“调研报告”)。该调研报告主要内容涉及深国商位于深圳福田CBD核心区域的晶岛商业地产项目和营业原料林业项目。其预估该项目月租金将从800元/平方米涨至2015年的1500元/平方米，按13.8万平方米项目面积估算，晶岛项目将给深国商贡献非常稳定的现金流。调研报告认为，深国商合理价值区间应在 55-65元/股。目前股价仅 20元左右，上涨潜力十分巨大！给予深国商“买入”评级，目标价 55元/股。
该调研报告发布当日，深国商收盘价为19.6元，而调研报告出炉后的第一个交易日，开盘后不足10分钟，深国商股价便封在涨停板上。然而更具讽刺意味的是，就在昨日深国商发布澄清公告后，其股价反而大涨，并一度封在涨停板上。
深国商在昨日的澄清公告称，晶岛项目商铺只租不售。“相关报告和媒体按周边商铺出售价格对公司进行估值，前提假设缺乏合理性，也不符合公司的实际情况。此外，周边的中心城商铺已经营三年，而晶岛项目尚未开业，估值上也不具备可比性。”
澄清公告指出，该研究报告所依据的租金水平与公司实际采用的招商租金差异较大；且其所依据的13.8万平方米的建筑面积(没有扣除停车场、消防通道等公共面积)对项目进行估值，也与项目实际可供出租的面积差异较大；同时在该报告的盈利预测模型中，完全没有考虑扣除项目的运营成本以及项目折旧等成本费用，导致最终估值结果与公司实际情况差异较大。
除了晶岛项目外，上述项目还涉及深国商营业原料林的相关内容。该报告认为，深国商已与当地政府签订合作开发林地协议面积190万亩，如果协议林地全部利用，公司每股收益则可高达5.16元。深国商称，这与公司最近三年披露的定期报告中林业造林面积等相关数据不符。
根据2010年经审计的财务报告，深国商截止2010年12月31日，总资产为15.4亿元，总负债为17亿元，资产负债率达109.74%，归属于上市公司股东的净利润为-1.67亿元。
研究员闭门造车遭质疑
令人诧异的是该研究员并未到公司进行实地调研，便撰写了这篇深度研究报告。深国商在公告中表示，“截至本公告日，我公司最近一年内未曾接待过东海证券的调研，该研究员最近一年内也未曾对公司进行过调研。”
研究员桂长元也对此做出了注解，注明的资料来源是：网络资料和深国商网站。
中国证券业协会网站显示，桂长元为硕士研究生，就职于东海证券。其2008年2月27日取得证券投资咨询业务(其他)执业岗位；2011年1月26日取得证券投资咨询业务(分析师)职业岗位，主要从事于房地产行业的研究工作。粗略统计发现，今年以来，桂长元今年发表近20篇有关房地产行业及上市公司研报。今年1月初，他在接受财富天下电视频道《今夜不休市》节目采访时表示，2011年房价上涨概率更大，房产税全面开征后，地产股将有15%的反弹空间。
深交所发布的公开信息显示，游资是推升深国商股价涨停的主力。5月9日，深国商涨停当日，国泰君安深圳益田路证券营业部买入2161.2万 元，银河证券石家庄红旗大街证券营业部买入276.6万 元，申银万国上海东川路证券营业部买入 260.3万 元，国泰君安成都北一环路证券营业部买入189.9万元， 东吴证券昆山前进中路证券营业部买入 139.2万元。1家机构席位卖出247.9万元，中信证券上海安亭证券营业部卖出 220.9万元， 西南证券重庆沧白路证券营业部 卖出213.97万元，银河证券深圳宝安路证券营业部卖出149.04万元，国联证券南京太平南路证券营业部 卖出 140.6万元。
5月10日，中金公司上海淮海中路证券营业部买入 1699.6万元 ,湘财证券昆明护国路证券营业部买入 1061.9万元，财富证券温州车站大道证券营业部 买入583.1万元，宏源证券两营业部合计买入1041.9万元。华融证券深圳金田路证券营业部卖出781.3万元，国信证券深圳泰然九路证券营业部赫然在列，卖出706.1万元，买入457.5万元。10券商营业部合计买入5213.1万元，卖出2216.7万元，买入及卖出席位均无机构身影。
