□本报记者 蔡宗琦

　　1月1日开始执行的佣金新规试图刹住券商佣金战的冲动。消息人士介绍，今年来，包括不少大型券商在内的券商营业部未能严格执行佣金新规而遭罚，部分营业部甚至暂停开户三个月。但政策的强行“刹车”并未完全遏制佣金“跳水”冲动。最新披露的上市券商年报及一季报表明，一季度上市券商佣金率降至0.0807%，同比下滑22.13%，环比略降6.27%。

　　格局生变 华泰称雄

　　从刚刚公布的上市券商年报来看，2010年全年沪深两市总成交额达554630亿元，较2009年全年略增1.52%。长江证券分析师刘俊统计显示，上市券商全年股基交易额平均增幅为3.37%，高于市场平均增幅。2010年西南证券累计市场份额达0.74%，较2009年底增长19.02%，增幅居上市券商之首，兴业证券和长江证券次之，分别增长15.31%和12.13%。

　　由于中信证券和广发证券分别出售了中信建投及广发华福股权，上市券商经纪业务竞争格局发生了一定程度变化。截至2010年12月31日，华泰市场份额达5.68%，超过中信证券居上市券商第一位，中信证券、广发证券分居第2、3位。

　　2011年一季度两市总成交金额为137504.61亿元，环比下降30.66%，同比增长16.28%；尽管成交量同比增长，但受佣金费率同比下滑影响，2011年一季度上市券商经纪业务收入同比下滑明显，随着成交量进一步恢复，预计二季度券商业绩有望实现同比和环比的提升。

　　上市券商一季度成交量环比下降30.50%，与市场降幅基本持平。其中，国金证券、宏源证券、西南证券分别下降25.65%、27.19%和27.76%，环比降幅较小。上市券商一季度成交量同比增长16.27%。其中，兴业证券、西南证券、中信证券同比增幅分别为34.94%、25.39%和22.54%，居上市券商前三位。

　　佣金连跌 幅度收窄

　　2010年全年券商佣金费率降幅明显。长江证券的统计数据显示，截至2010年底，上市券商综合佣金费率为0.0939%，同比下滑25.92%。其中，国金证券、太平洋证券和宏源证券综合佣金费率基数较高，降幅相对较小。与此同时，兴业证券、广发证券和中信证券综合佣金费率同比分别下降37.16%、30.23%和28.45%，降幅居上市券商前3位。

　　而从最新披露的上市券商一季度数据来看，一季度券商佣金费率持续下滑。截至一季度末，上市券商综合佣金费率为0.0807%，同比下滑22.13%，环比略降6.27%。其中，招商证券、国金证券和东北证券一季度佣金费率同比降幅较小，而西南证券、海通证券和国元证券一季度佣金费率同比分别下降28.24%、26.09%和25.40%，降幅居上市券商前3位；就一季度环比变动来看，招商等券商由于基金分仓收入占比较大，一季度综合佣金费率环比略有增长，而兴业证券、中信证券一季度佣金费率环比分别下降0.38%和0.94%，佣金降幅收窄趋势明显。

　　刘俊认为，截至2011年一季度末，兴业证券、光大证券、华泰证券和中信证券综合佣金费率分别为0.0539%、0.0692%、0.0718%和0.0741%，随着佣金新政进一步贯彻落实，上述券商佣金费率水平有望率先企稳。

　　2010年全年，上市券商股基交易额同比增长3.37%，但由于综合佣金费率水平同比下滑25.92%，导致经纪业务佣金收入同比下滑明显，2010年上市券商共实现佣金收入399.12亿元，较上年的529.67亿元下滑24.65%。

　　2011年一季度，上市券商股基交易额同比增长16.27%，综合佣金费率同比下滑22.13%，一季度上市券商共实现佣金收入77.26亿元，较去年同期的95.16亿元下滑18.81%。

　　监管趋严 推动转型

　　综合多方观点来看，政策的强制性作用是佣金下滑情况稍有缓解的主要原因。市场人士透露，今年来不少证券公司依然按捺不住打佣金战的欲望，让营业部不幸吃到罚单。

　　2010年9月底，证券业协会发布《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》，要求券商在2011年1月1日后在营业部公布收费标准。按照文件，今年年初各地监管当局陆续公布了地区佣金指导线，宏源证券分析师黄立军统计各地佣金指导线发现，许多地区干预佣金率的力度超预期。

　　在发达省市中，如浙江省开出了万分之八的单边佣金底线，并要求转移营业部不得低于上家佣金，而江苏省的最低佣金指导价高达千分之一，远远高于2010年万分之五的平均佣金率。西部省份中，广西地区的最低佣金指导线为千分之一点二，四川的最低佣金指导价更是高达千分之一点六。

　　对于上述规定，有消息人士透露，部分大型券商在开户过程中并未严格执行底线标准，因此被罚。有被罚券商工作人员承认，以往未曾有佣金硬性标准出台，多数标准没有约束力，因为新规执行初期券商存有侥幸心理开展佣金战抢客户，不想在抽查过程中挨罚，最严重的券商营业部甚至被勒令三个月内禁止开户。对此，上述券商工作人员颇为不满地抱怨，各地监管标准不一，导致全国性券商经纪业务开展时难以统一管理，出现纰漏在所难免。

　　为了验证上述通知的实际执行效果，黄立军团队对江浙地区的营业部进行了调研。他认为，佣金价格战最激烈的江浙一带营业部反映的情况普遍是正面的。据江浙一带几家主要营业部提供的信息，监管局执法力度坚决，江苏在一年内价格战会有效遏制，浙江在半年内基本不会有战事。尽管各地的证监局管理风格不同，但佣金率下滑已基本趋缓，效果总体上是正面。行业干预为券商盈利模式的转换争取了时间。实力强和牌照齐全的券商将会同时获得三部分收入，除通道佣金外，还会从服务佣金和利息收入中获取合理的利润。随着时间推移，这种盈利模式的转换将逐渐体现出来。