理财周报记者 曾雯璐/文

　　碧水源前十大流通股股东均为基金公司，汇添富均衡增长股票型证券投资基金以199.5万股居第一

　　有一类研报你永远不懂，为何券商对其评级都是“强烈推荐”。甚至在股价一路下挫甚至在毫无故事可言之时。

　　但是扒开这些公司的前十大股东，也许你会恍然大悟。我们可以看到，一群庞大的基金公司赫然在目。

　　重庆啤酒：兴业证券强推，

　　业内人士称“不靠谱”

　　重庆啤酒(600132.SH)最大的看点是乙肝疫苗项目。在此概念带动下，一直以来重庆啤酒的股价都高于同业的青岛啤酒。2010年下半年重庆啤酒的股价更是疯狂，从6月1日的35.96元一路攀升至11月中旬的79.98元。强悍走势背后是券商的研报力量，尤其是来自兴业证券的研报。

　　据不完全统计，2009年-2011年，兴业证券共计给出了26份重庆啤酒的研究报告，评级均为“强烈推荐”。其中仅2010年就有19份重庆啤酒的研究报告，推荐密度之大。就在重庆啤酒股价狂跌33%的12月份，该券商给出的研究报告仍然是“强烈推荐”。

　　这些研报全部来自医药行业研究员王晞，每篇研究报告的重点都围绕重庆啤酒的乙肝疫苗项目。2009年8月，王晞给出题为《橘子快红了》的研究报告，从概率的角度对重庆啤酒该项目作出了非常乐观的预计。一年后又给出《橘子红了》的研究报告，称“橘子红了，我们只需要在树下等待摘果实”。

　　但据记者了解，重庆啤酒的乙肝疫苗从1998年开始研究，至今未有重大进展。一位资深业内人士直言：“那就是个骗局。”另有私募人士表示：“不靠谱。”

　　在《橘子红了》研报中，王晞也坦言：“未来3年，治疗性乙肝疫苗都还处于临床阶段，不会给公司贡献业绩。”

　　而翻开重庆啤酒前十大股东，我们看到基金公司占了七成。大成创新成长混合型证券投资基金2009年潜入，之后增资2次，目前以1399.2万股位列第三大股东。按照其16元左右的平均持股成本计算，大成基金在该股投资上已经获得350%的账面收益。

　　形成对比的是，重庆啤酒的主营业务并不乐观。2011年第一季度公司营业收入为4.66亿，同比仅增2.63%，而且，营业利润同比下降5.81%。

　　碧水源：平安证券逆势上调研报评级

　　碧水源(300070.SZ)去年4月登陆创业板，十几天内二级市场的股价一度上扬到175.58元。此后股价跳水，短短两个月股价跌去56%。之后虽有所回升，但是再也无法攀至此前高峰。今年以来更是连连下行，三个月内又下跌了33%。

　　但是翻阅自上市以来所有的券商研报，仅有国都证券和长城证券给出了“中性”评级，其余券商研报均为“推荐”、“买入”或者“强烈推荐”。

　　在今年以来碧水源股价下行的趋势下，平安证券更是逆势上调研报评级，连出四份研报均给予“强烈推荐”评级。

　　据公开信息显示，碧水源的前十大流通股股东均为基金公司。其中汇添富均衡增长股票型证券投资基金以199.5万股位居第一大流通股股东。

　　在平安证券力挺碧水源的时候，第一大流通股股东汇添富正在抽逃。第一季度汇添富均衡增长股票型证券投资基金减持38.65万股。同样减持的大股东还有富兰克林国海潜力组合股票型证券投资基金，减持40.66万股。泰信优质生活股票型证券投资基金，减持10万股。

　　在上市之时就有投行人士质疑：“碧水源2008年、2009年净利润虽持续增长，但以扣除非经常性损益的上市口径而言，2008年净利润比2007年略微下降。”

　　平安证券在研报中“坚定公司2010-2011年营业收入5.2亿、10.8亿的预计。”据公司披露的年报，2010年营业收入5亿元。未来业绩拭目以待。