蒋飞

　　创业板和中小板快节奏的发行让那些策略灵活、专注于中小项目的证券公司受益匪浅。今年一季度的IPO承销座次已经排定，民生证券和国金证券两匹“黑马”分别位居IPO承销数量第三名和承销金额第四名。

　　根据Wind资讯统计，今年一季度无论是IPO承销数量还是金额，国信证券和平安证券仍然处在绝对领先的位置，分别拿下了13个和10个项目，承销金额分别是127.9亿元和96.8亿元。并且，这些项目全是“吃独食” ——独家保荐和承销。

　　在紧接着的第二梯队，民生证券与华泰证券承销的IPO项目数都是5个；而国金证券的4单首发业务总金额则达到了47.4亿元，位居IPO承销金额第四。

　　此外，凭借着与安信证券联合承销的华锐风电(601558.SH)一单主板IPO，中德证券在今年一季度的首发承销金额达到了47.3亿元，仅次于国金证券列第五名，并且遥遥领先其他合资券商。

　　相比于“黑马”们的夺目光彩，过去的券业“龙头”日益黯淡。一季度中，中信证券(600030.SH)仅完成了东软载波(300183.SZ)一单创业板的首发承销。此外，广发证券(000776.SZ)和国泰君安、申银万国等老牌券商也只斩获了两三单IPO。

　　2009年IPO重启之前，中信证券等投行业务第一军团的证券公司几乎垄断了大型IPO项目，包括商业银行、大型垄断国企等。但是随着这些企业纷纷上市，项目资源有枯竭的趋势。而雨后春笋般上市融资的中小民营企业则让习惯过去大项目、长周期模式的大券商应接不暇，反倒是中小券商如鱼得水。在争抢项目资源方面，A股投行圈已经演变成一场春秋时代的群雄争霸。

　　这场争霸赛的一个基本背景在于，IPO本身是投行最传统和最基础的产品，与投行产品线上的其他产品相比门槛较低。这使得中小券商更容易借此打造品牌，建立市场影响力。只要它们舍得下力气投入资源，产出即使不多，但要有结果并不是不可能。因此，近来除了具备传统优势的国信、平安之外，一些知名度稍低的中型券商也开始在深圳市场的IPO中崭露头角。

　　如果仔细观察这些新秀的承销明细会发现，几乎清一色全是首发IPO项目。而传统的大券商则会具备较齐全的产品线，除了IPO之外，还有企业债、公司债、可转债、增发配股和并购重组等业务。

　　一些小券商甚至不惜重金从大券商挖来保荐代表人，并提供优厚的条件，从而组建成完全倚重核心项目承揽人员的团队。在这个生态圈中，核心项目承揽人及其团队享有相当竞争力的薪水和业绩提成，而券商则宁愿少赚钱，也要在自己的招牌下做成一定数量的承销项目。

　　不过，事情总是会变化，市场环境也一样。中小板、创业板的潜力还没有完全开发出来，但并购市场已经开始显山露水；另一方面，监管部门和交易所已经在着手培育交易所公司债市场。

　　对于那些人员齐备、业务体系配套完善、内控和风险控制更好、合规性更高的大券商来说，机会或许已经在向他们招手。