记者 李茵琳

　　“直投+保荐”是券商惯用的戏码，但这样的保荐方式一直备受业界质疑。

　　日前，一家准备冲刺创业板的公司——浙江开山压缩机股份有限公司(下称“浙江开山”)引起了记者的注意。根据招股申报稿，浙江开山的第三大股东是中信证券(600030)的全资子公司，而中信证券正是浙江开山的保荐机构。很明显，这又是直投+保荐的“成品”。但蹊跷的是，中信证券其子公司的入股时间十分巧合，距离浙江开山筹划上市仅一年的时间。而根据粗略计算，如果浙江开山这次顺利过会，中信证券将在此项目上获得至少13倍的投资收益。

　　灰色收入逾13倍

　　上周末，浙江开山发布招股申报稿。本次公司拟发行3600万股，发行后总股本1.43亿股。公司主要从事压缩机的研发、生产和销售，产品以螺杆式空气压缩机为主、活塞式空气压缩机为补充，主要为工业企业提供空气动力。据悉，浙江开山将于3月29日接受发审委的审核。

　　浙江开山引起舆论的关注，是因为其为中信证券“直投+保荐”的项目之一。申报稿显示，公司的第三大股东是中信证券的全资子公司，而中信证券又是浙江开山的保荐机构。浙江开山这次冲击创业板，可谓是中信证券炮制的又一“成品”。

　　浙江开山的招股申报稿显示，公司的前三大股东分别是开山控股集团股份有限公司(下称“开山控股”)、曹克坚和金石投资有限公司(下称“金石投资”)。其中，曹克坚通过持有开山控股81.44%股权、直接持有浙江开山8.69%股权，折合8930万股，曹克坚为公司实际控制人。而第三大股东金石投资持有浙江开山500万股，占发行前4.67%的股本。

　　事实上，这家投资公司的来头并不小。据悉，金石投资为中信证券全资子公司，截至本招股说明书签署之日，其注册资本为30亿元，主营业务为实业投资，实际控制人为中国中信集团公司。

　　资料显示，金石投资有限公司是中信证券的专业直接投资机构。中信证券经中国证监会批准作为券商直接股权投资业务试点后，于2007年10月成立了金石投资并将其作为战略投入重点。

　　记者查阅了中信证券去年的半年报，2007年金石投资的注册资本仅8.31亿元人民币，到了去年中期，中信证券将筹码押在了直投业务上，并以22亿元巨资加码金石投资。

　　而这次金石投资相中了浙江开山。“金石投资为专业PE投资机构，主要投资于具有成长性和自主创新能力的各行业龙头企业。本次增资扩股价格为8元/股，系以公司2008年度经审计的净资产为基础，双方根据公司盈利状况及未来发展预期友好协商确定。”浙江开山在申报稿中如此说道。

　　另外，金石投资入股的时间也十分“准时”。2009年12月9日，浙江开山就与金石投资签订了《投资协议》，约定金石投资以货币出资4,000万元，认购500万股。而一年之后，浙江开山便筹划上市了。

　　记者帮金石投资算了一笔账。按照浙江开山2010年1.90元的每股收益，以及深交所今年2月份公布的机械设备行业55.65倍的市盈率(简单平均)来计算，粗略估算，浙江开山的股价可以在106元左右。对比当初仅8元/股的参股价，金石投资在这个项目上就获得了逾13倍的收入。