“A股历史上首只发行失败的新股非常有可能在近期出现。”27日接受证券时报记者采访的多位投行人士均对目前的发行市场环境表现出极大担忧。

　　两种情形引投行担忧

　　一个迹象是最近参与“打新”的机构数量锐减。据一家拟在创业板挂牌的公司公告显示，该公司网下配售阶段共获得25家机构有效报价，其中5家属于保荐人自荐机构；这距“具备有效报价的询价机构少于20家即告发行失败”的“红线”仅一步之遥。

　　另一个迹象是，近期新股发行市盈率在持续下滑。深圳某投行资本市场部负责人认为，“相信很快就有公司因发行定价太低自动中止发行。”

　　面对上述两种极有可能出现的新股发行失败情形，上海某位保荐代表人坦言，“办法不是太多，只能在路演时拼命地讲故事，以及提前充分做好客户沟通工作。”

　　记者注意到，27日一则消息开始在投行业内流传，据称“已出现参与询价机构低于20家的拟上市公司，但因情况特殊，与监管层进行了提前沟通得以最终豁免。”

　　对此，深圳某投行资本市场部负责人认为，具备有效报价的询价机构如果低于20家，依据相关规定必须中止发行，没有沟通的余地；况且在新股第二阶段改革中，监管层的意图是要建立发行失败的机制。

　　西北某投行资本市场部负责人则认为，“这则乌龙消息表明了目前投行业如履薄冰的心态，不过市场上出现首只新股发行失败的案例已为时不远。”

　　机构参与IPO热情骤降

　　据证券时报记者对数十家于本月刊登新股发行结果公告的公司统计，鲜有公司在网下配售阶段超过40家具备有效报价的询价机构参与，绝大部分公司网下认购倍数在10倍以下。

　　这与往年的情形大相径庭。北京某大型投行深圳负责人表示，往年IPO路演参与询价的机构动辄一两百家，最少也在70家以上，且认购倍数往往高达上百倍。

　　上述深圳某投行资本市场部负责人认为，未来新股发行市盈率将进一步下降，可能有些公司最终获得的定价只相当于心理价位的一半，那么此类公司很可能暂时中止发行，待市场转暖后再重新启动发行程序。

　　另据介绍，拟上市公司在取得证监会发审委发行核准后，发行有效期是6个月，期间“被动”或“主动”发行失败后，可在有效期内重启发行程序，无需再经发审委核准。

　　不过，记者调查也发现，虽然在目前低迷市况下发行失败的风险极大，但已获发行核准的拟上市公司鲜有推迟发行时间。对此，上述深圳某投行资本市场部负责人认为，“毕竟夜长梦多，期间万一被竞争对手举报，发行风险将会更大；此外，虽然目前市况不好，但公司还是抱着侥幸心理对高定价期望较高。”(证券时报记者 杨冬)