彭洁云 刘姣敏

　　保荐代表人这个年薪数百万的“金饭碗”正在变得越来越难端。

　　2011年的第一周，一年一度的保荐人胜任能力考试成绩揭晓。1.05%创历年新低的通过率，3183人报考仅31人通过的低通过率让全行业为之哗然。有投行人士表示，随着近两年保代人数的剧增以及并不高的项目利用率，考试高难度带来的低通过率或将成为常态。

　　证监会公布的数据显示，近两年内新增注册保荐代表人达501人。截至2010年12月，全行业共有保代1618人，准保代1172人，发行部和创业板的利用率仅分别为50%和25%。

　　自2004年保荐制度正式建立以来，历数过往的7次保荐人资格考试，最值得追溯的应该是2004年3月的首届考试，那次的通过率高达40%，这批“黄埔一期”的614名保代们最早拿到通往金字塔尖的“通行证”。

　　7年来，这批“幸运儿”们是否还奋斗在投行第一线，他们呈现出怎样的流动性。 《第一财经日报》通过证券业协会、证监会等公开资料，梳理出首批保荐代表人的生态状况，以期窥见整个保代队伍正面临的机遇与挑战、前景和困境。

　　谢风华夫妇首触内幕交易“红线”

　　据统计，在首批注册的609名保代中，已经离职或已没有年检记录的约为15人，该比例仅占首批保代人数的2%。大部分保代7年来仍活跃在投行的最前沿。然而，这批人目前的境况却大不相同。

　　谢风华应该被称为涉嫌内幕交易逃亡的保代第一人，他的案例在行业内引起了极大的震动。这个在去年8月前后引发各大媒体“追逐”的中信证券上海投行部前执行总经理，正是2004年注册的首批保荐代表人。

　　其后不久，宁波证监局在媒体刊发寻找华泰证券安雪梅，称其涉嫌违反证券法规的公告，也让外界证实，谢风华的妻子安雪梅也跟着“人间蒸发”。安雪梅同样为首批注册保代。

　　据了解，谢风华涉案缘由为涉嫌泄露与ST兴业有关的内幕交易。

　　记者梳理统计的结果显示，除谢风华夫妇外，首批保代队伍里近年来由于尽职调查工作不到位、保荐机构内控制度缺失、发行人信息披露质量差等原因被处罚的案例不下20起。

　　最常见的惩罚措施为“监管谈话”，最早一次发生于2004年。光大证券保荐的福建煤电在申报前得到发行部不符合基本上市条件答复的情况下，仍坚持上报申请文件。为此，发行监管部对光大证券首批保代税昊峰、任俊杰进行了谈话提醒，要求其引以为戒。

　　2006年11月，海通证券的两名保代因IPO信息披露极不充分等原因遭到监管谈话提醒，其中王建辉为首批保代，在被惩罚不久便“跳槽”第一创业证券至今。

　　2008年9月16日，证监会又连续公告了两起保代在IPO过程中出现违规，并分别对四名保代采取谈话提醒的监管措施。而“被谈话”的四名保代中，有三名都是首批注册保代。

　　公开资料显示，被“监管谈话”的保代还有：在国信证券保荐的昆山金利商标股份有限公司的IPO申请中，项目保荐代表人许刚、郭晓光的保荐工作不够尽责，尽职调查工作不充分，编写申请文件不认真、不负责；在华泰证券保荐的江苏神通的IPO申请中，项目保代都晨辉、余银华的保荐工作未充分尽责，未对发行人及会计师、资产评估师等中介机构出具的意见作出审慎核查；还有，光大证券的侯良智和熊莹，因其保荐项目中捷股份在督导期间，控股股东违规占用上市公司资金，而受到深交所处分。

　　去年10多个项目保荐机构受处罚

　　在我国证券史上，募集资金到位但之后被取消上市资格的立立电子和苏州恒久，也不乏“黄埔一期”们的身影。

　　立立电子的保荐代表人为中信建投宋永祎和张鸣溪，张鸣溪自去年以来并没有再做任何项目，而是乐得清闲，就任一些上市公司的独立董事和基金的监事。在去年苏州恒久陷入“专利门”事件中，广发证券保代刘旭阳因参与发行而被监管谈话、出具警示函，并在12个月内不受理其签名与证券发行的文件。

　　一场保荐整风大幕在2010年揭开，全年共有十余个项目的保荐机构受到处罚。其中华泰联合首批保代张邈，在保荐高德红外IPO时，未向证监会报告擅自修改招股说明书，被采取出具警示函的监管措施。2010年9月，作为山东如意的保荐代表人，海通证券宋立民在持续督导期间未能勤勉尽责地履行持续督导义务，深交所给予其通报批评的处分。

　　另外值得注意的是，首批保代中，第一创业证券的徐雅珍和申银万国的袁樯2010年都有两个项目遭到证监会否决。

　　对于上述情况的发生，有投行负责人向记者表示，有些保荐人仅仅是考试能力比较强，因为制度性因素拿着“金领”的工资，却没有丰富的项目经验，只签字、不干活，得到的与付出的极度不成正比，而监管层对于保代的内核严控和对保代制度的日趋完善，将使这些人付出相对惨痛的代价。

　　首批保代频繁跳槽为哪般？

　　由于保荐代表人的签字权和通道价值是无可替代的，于是券商对保代的频繁“挖角”也成为了圈内一道亮丽的风景线。

　　据业内人士透露，目前保代的“转会费”仍维持在150万元左右。“只要换一家券商，不做项目就有百万，这样的诱惑驱使着保代们乐此不疲地跳来跳去。”

　　据本报统计，七年来609名首批注册保代有82名保代转会两次，20名保代转会三次，4名保代转会四次，“转会费”获益颇丰。

　　其中，国信证券保荐代表人彭朝晖2004年在长江巴黎获得保代资格后，2005年先后进入昆仑证券和国海证券，2007年至今在国信证券。但令人不解的是，他在“转会”三次过程中，在公开资料中，无法查阅到他做过任何项目的痕迹。

　　同样是国信证券的覃正宇，从2004年至今先后辗转于万联证券、华西证券、国都证券和国信证券四家券商，却始终没有做过一个项目的签字人，只是“甘于平凡”，做一个项目组成员。而覃正宇的同事周志林，从2004年至今“转会”四次，却只做过一单IPO项目。

　　去年再次“转会”东兴证券的保代徐奕，此前在国盛证券、财富证券和财富里昂也只做项目主办人和联系人。

　　有投行人士表示，在保代队伍中，不乏有人不愿意签字，承担保荐代表人的风险，而只是拿容易到手的“转会费”、项目奖金和高额的保代固定年薪。

　　另外，太平洋证券的程正茂和鲁元金，在2004年分别从国信证券和西南证券跳槽至华西证券后，便颇有默契地沿着相同的“转会”轨迹，先后踏足五家券商。

　　步步高升、身居要职

　　在首批保代中，还有一群人坚持耕耘，历经磨砺，已经步步高升，成为部门主管，或转型飞向更高。

　　据本报梳理，海通证券保代林涌今日走马上任海通(香港)金融控股行政总裁；光大证券林昌于2007年任职光大保德信基金公司董事长；广发证券罗斌华和中信证券胡腾鹤投身PE，分别成为广发信德投资的董事长和中信产业投资基金的总经理。光大证券首批保代罗浩在2010年转会财富里昂后，成为公司总裁。国泰君安顾晓东是少有离职创业的，他于2007年创立深圳高特佳资产管理公司，从事二级市场投资。

　　而成为公司投行部门主管的首批保代则有：申银万国投行总部总经理张宏斌、国信证券投行事业部总经理胡华勇、国泰君安投资银行总部总经理刘欣、华泰证券副总裁兼董秘姜健、东吴证券常务副总经理余焕、民生证券分管投行副总裁杨卫东等人。