王敏，曹咏 旷野

　　上海证券，上海本地券商整合最后的悬念。

　　本报记者从多个渠道了解到，上海国际集团极有可能将上海证券连同海际大和证券，转让给上海联合投资有限公司(下称“联合投资”)。

　　联合投资，同为上海国资委旗下公司，现在控股上海银行、联泰大都会人寿保险有限公司，并发起新材料创投基金，已悄然成为上海滩的一个小金控平台。

　　与此同时，这一转让完成后，除申银万国证券外，“一参一控”不再是困扰几大上海券商头上的紧箍咒。如果顺利，国泰君安等券商的上市都可提上日程，且国内券商竞争格局，极有可能因此而改变。

　　转让落子背后的曲折

　　继上海国际集团有限公司(全称“上海国际集团”)，与汇金公司敲定国泰君安和申银万国的换股方案后，上海本地券商如何整合的焦点，转移到上海证券及旗下的海际大和。

　　12月20日，本报记者从多方渠道了解到，上海证券和海际大和的转让，基本已确定接收方为联合投资。

　　截至2009年12月31日，上海证券总资产为197亿，净资产42.4亿。2009年总收入和利润总额分别为19.2亿和10亿元。

　　海际大和证券由上海证券和大和证券SMBC股份有限公司分别持股66.67%和33.33%。

　　2005年海际大和成立之初，上海证券将自己的投行牌照给了它，随后，上海证券做经纪、资产管理等业务，海际大和证券专攻投行业务，其报表并入上海证券。因此，上海证券和海际大和证券，在此次上海本地券商整合中，被视为一体，将一同转让。

　　上海国际集团为上海证券第一大股东，持有后者66.67%股份，剩余的33.33%股份由上海国际信托持有，而该公司正是上海国际集团的子公司。受限于“一参一控”监管要求，上海国际集团必须为手中持有的上海证券股份寻求买家。

　　曾参与上海证券股权洽购的公司包括国泰君安、东方证券、西南证券，甚至太平洋保险集团等，但直到2010年年中，平安证券成为最有潜力的买家人选。不过此后数月，平安证券的洽购计划陷入胶着状况。

　　“在价格上双方还是有一定差距，上海国际集团希望能参考当前市场上券商股权的拍卖价格，平安出价却太低。”一位熟悉该交易的知情人士对记者表示。

　　上海证券的意义并不仅仅体现在价格上。

　　“我们是唯一一家以“上海”命名的券商，所以上海国资委更希望能把这个牌子留在上海。”上海证券某高层人士曾对记者表示。

　　考虑到平安集团对旗下子公司的战略安排，如何让“上海证券”留住却成为一个难题。

　　“平安证券对上海证券的收购是以控股为目的，会不会出现两家公司合二为一打造‘大平安’证券公司，或将上海证券迁出上海，这些都成为影响交易进展的因素。”一知情人士透露。

　　此时，联合投资的出现则让上述交易“柳暗花明”。

　　12月20日，上海证券人士告知记者：“基本可以确认是引入联合投资。”

　　竞争格局将变？

　　联合投资，成立于1994年，当时其唯一股东为上海市计委。而目前，其注册资本已高达35亿元，已变身为上海国资委旗下公司。

　　2008年，上海国际集团曾将手中8.4%上海银行的股权，划拨给联合投资。至此，联合投资成为上海银行的第一大股东。

　　此外，联合投资还持有联泰大都会人寿保险有限公司50%的股份，并发起新材料创投基金。若顺利入主上海证券，那么，联合投资即拥有金融业全牌照，活脱脱的一个小金控平台。

　　而面临改变的，远不只上海金融企业，还有可能是国内券商的竞争格局。

　　据媒体报道，上海国际集团和汇金公司已达成协议，上海国际集团将持有的所有申银万国的股份，换汇金公司持有的全部国泰君安股份，并补给对方一定数额现金。

　　再等上海证券的股权一旦转让，上海国际集团手中，即只控股国泰君安，参股中银国际证券，并通过爱建股份(600643.SH)间接参股爱建证券。

　　据国泰君安人士私下对记者透露：“上海国际集团对中银国际只能算财务投资，要转让就是谈价格的事。申银万国、上海证券的控股问题解决后，我们的上市就可以提上日程了。”

　　国泰君安是券商中的老牌劲旅，但去年和今年，经纪业务的份额都在下滑，投行业务亦主要靠债券承销维持江湖地位，故在过去两年中颇为落寞。一旦其上市，解决净资本瓶颈问题，或将一改过去两年的下滑之势。