本报记者 李叶 北京报道

　　中信证券今年过的有点烦。

　　年初遭到监管层督促股权转让就已经令其焦头烂额，年终的券商投行排行榜又来了一闷棍。根据wind数据统计的结果显示，公司在承销保荐费用收入上，去年还仅次于中金公司名列行业第二位，今年的排名就直落到了第五位。

　　对于中信证券的这份成绩单，投资者显然不是十分满意。毕竟，中信证券的投行业务也是最近几年才风生水起，刚刚坐稳本土投行第一梯队位置的日子并不长，而今却陷入瓶颈，如何突围——这或许是中信证券亟须面对的。

　　投行业务要转型

　　承销家数排名上升了，承销费收入排名却下降了。这就是中信证券投行业务的尴尬所在。

　　wind数据统计的结果显示，2009年，中信证券承销5家公司，赚取了6.75亿元的承销保荐费用；而2010年截止到12月17日承销了11家公司，联席保荐2家，在承销保荐项目数量翻番的情况下，公司赚取的承销保荐费却只有7.45亿元，只增长10%左右。

　　同时，从中信证券承销的公司行业来看，今年承销的11家公司中，机械设备与电子仪表行业占据4家，其中包括新国都(300130)、立讯精密(002475)、郑煤机(601717)与合康变频(300048)；金融业为山西证券(002500)和农业银行(601288)2家；此外还有3家零售业公司与1家能源企业。这11家公司中，创业板有2家，中小板4家，大盘股占据5家。

　　不过，对于这份排名，中信证券的投行部门也并不是十分认同。该投行的一位高级管理层人士在接受记者采访时表示：“第三方机构对于投行业务的统计排名所选取的指标不一样，所以排名的结果也不一样，我们更关注每年证券业协会的排名。”

　　国都证券银行业分析师邓婷在接受记者采访时则表示，一向以做大项目见长的中信证券确实面临着战略调整。“过去中信是集中资源优势做大项目，目前还有一些大项目的储备优势；但是未来市场融资还是以中小企业为主导，公司投行业务需要转型，不过今年已经有了几单中小板的公司，表明他们也有意在做。”

　　不过，对这个转型问题，上述人士则表示：“大项目战略是公司指定的整体战略，投行部只是负责具体项目的执行而已。至于要不要转型，还是公司说了算。”

　　短期难弥补短板

　　作为一家上市券商，中信证券今年最棘手的便是股权转让问题，从年初一直牵绊到年终。

　　据证监会此前发布的“一参一控”的规定，中信证券被迫舍弃中信建投和华夏基金的股权。目前中信建投的股权转让已经部分交割完毕，而华夏基金的股权也基本上有了归宿。虽然有上百亿收入入账，但只是一次性收益。因此，股权转让也并未引起二级市场波动，公司的股价仍在例行公事一般日复一日地运转，并没有大的起色。

　　12月15日，中信证券公告称，公司董事会决定分别向中信产业基金和中证期货分别增资7.55亿元和2亿元。对此，市场人士普遍认为，在即将失去中信建投和华夏基金两颗“金钻”后，中信意在极力开发新的盈利增长点。

　　“股权转让对公司的影响还是比较大的，从二级市场的走势上我们也能够看到，已经在一定程度上有所反应，不过这种反应有没有见底，还要反应多久真的不好说；公司的投行业务明年也难保会有超预期的增长。所以，目前，公司寻找新的利益增长点是关键。”国信证券证券行业首席分析师邵子钦在接受记者采访时，表示她现在对中信证券的看法已经偏于中性，“幸好与同行相比，公司在股权激励、机构业务国际合作方面还具备一些先发优势。”

　　同时，邓婷也直言公司短期将要陷入瓶颈。“股权转让只是一次性的收入，投行业务亟待调整，直投业务这两年虽然做的不错，但是由于以后项目竞争激烈，收益率已经呈现下降趋势；融资融券业务受制于环境很难做大，所以公司短期的短板很难弥补。”

　　老总录

　　王长华：保持孩子的好奇心

　　2008年，中信证券投资银行曾经被评为“本土最佳投行第一名”。彼时，中信证券投资银行业务董事总经理王长华面对这样的殊荣诚恳地说：“我们现在还不能算是真正的行业领跑者，要做就做无可争议的第一。”第一难做，中信证券的投行业务在经历了突飞猛进以后，也陷入瓶颈。

　　作为中信证券投行业务的当家人，王长华的经历似乎要比那些有海外背景、有国家金融部门工作经验的投行老总们逊色一些。公开的资料显示，王长华加入中信证券以来，担任过企业购并部总经理、证券营业部总经理，随后开始担任经纪业务管理总部总经理、运营部总经理。曾经主持完成过中信上海信托投资公司股权转让及增资扩股；参与过耀华玻璃、古越龙山的上市发行工作；最出色的一笔大概要属曾经负责的工商银行项目。

　　对于投行的工作，收入一直是外行人所羡慕的。不过王长华并不认同，在她看来，想要在投行业务上干得出色，就要十分爱这份工作，对工作中所遇到的新鲜事物，保持孩子一样的好奇心。

　　王长华曾经十分肯定公司在投行业务上所坚持的大项目战略，虽然一个大项目可能要三四年才能有收获，但她觉得值得。不过，眼看着陷入瓶颈的大项目，外界也在揣测王长华将如何继续保持一颗“孩子一样的好奇心”。(李叶)

　　案例析

　　机构纷纷呼吁买进郑煤机 中信证券此单很抢眼

　　在中信证券今年的所有承销保荐公司中，郑煤机(601717)这一单最被研究机构看好。

　　郑煤机8月3日A股上市，发行股份1.4亿股，募集资金28亿元。而公司在这一项目上赚取的承销与保荐费为9240万元，中信证券在这一单上的承销与保荐费属于偏高，因为相比其承销的大连港(601880)而言，募集资金57亿，是郑煤机的两倍，但承销与保荐费只比郑煤机高出340万元。

　　二级市场上，郑煤机的走势也还称得上抢眼。进入11月份以来，一直保持上升的态势。该股发行价格20元/股，截至12月15日，公司股价创下新高，盘中达到45.82元/股，4个多月的区间涨幅达到125.85%。

　　公开的资料显示，郑煤机控股股东为河南省国资委，公司的主要产品就是煤炭综合采掘所需设备综采液压支架，在这一行业中，公司为龙头企业，其中，高端液压支架国内市场占有率约为80%，中低端液压支架国内市场占有率为40%。

　　对于这一项目，西南证券机械行业分析师庞琳琳在接受记者采访时也认同：“郑煤机确实不错，在行业内属于区域龙头，公司募投项目进展比较顺利，而超募资金也将在公司日后兼并重组时提供一定的资金保障。”

　　庞琳琳进一步分析，目前公司首发募投项目厂房已基本建成，最快明年初将投产，预计2011 年释放规划产能的30%。受益于高毛利产品比重的继续提升，公司主要产品液压支架明年将继续保持增长势头，下半年公司的利润也将好于上半年。预计公司2011年收入有可能达到100 亿元。

　　目前，机构对郑煤机算是偏爱有加，有14家机构看涨。截止到三季度，该股的前十大流通股其中9家为基金，1家为券商集合理财，其中大成系5只基金进驻该股。

　　大事记

　　●3月13日 公告拟转让子公司中信建投证券公司、华夏基金公司的部分股权。

　　●5月4日 公司欲与东方汇理银行开展战略合作。

　　●7月20日 证监会催促公司尽快完成股权转让。

　　●11月17日 公司转让中信建投证券45%的股权至北京国资中心的手续全部完成。

　　●11月18日 公司转让中信建投证券8%的股权至世纪金源投资集团获批。

　　●12月14日 拟对旗下中信产业基金增资，增资后最终持股比例不升反由71%降至35%。