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　　或影响净利15%，公司进账百亿将有利于开展创新业务以抵消经纪业务下滑造成的负面影响

　　理财一周报记者/陈金艳

　　2010年结束前中信证券(600030)必须将其旗下两块优质资产从手中剥离。这对其业绩影响不可小觑，其中，中信建投45%的股权转让影响其净利润15%。

　　11月17日晚间，中信证券发布公告称，截至当天，该公司转让中信建投证券45%股权的工商变更手续已全部完成，股权交割日为2010年11月15日。

　　至此，中信证券持有中信建投的股权比例由此前的60%降至15%。同时，中信证券转让中信建投另一笔8%股权事宜，正在办理股东资格申报、监管部门审批手续。

　　被迫舍弃中信建投控股权

　　2008年3月，证监会明确了证券公司“一参一控”的政策，即同一股东或实际控制人只能同时控股一家券商、参股另一家券商。

　　早在2005年时，前身为华夏证券的中信建投，因2004年挪用客户保证金以及实业投资等多宗罪而轰然倒下。2005年8月12日，中信证券与建银投资共同接盘华夏证券，并组建中信建投和建投中信资产两家公司，其中中信证券出价16.2亿元，以60%的持股比例成为新组建后的中信建投大股东。

　　不仅如此，中信证券还拥有中信金通100%的股权，控股中信万通证券91.4%的股权。

　　为满足“一参一控”要求，此前，中信证券已经将中信金通证券和中信万通证券以区域性子公司的形式进行了北部整合，但中信建投并非中信证券100%控股，无法复制中信万通及中信金通模式，在内部框架下解决。因此，出售股权成了中信证券唯一的选择。

　　证监会在明确“一参一控”政策的同时，要求券商在2009年底之前提交整改方案，并在2010年12月31日前完成整改，因此，留给中信证券仅有两个月不到的时间。

　　今年11月11日，中信建投证券收到中国证监会《关于核准中信建投证券有限责任公司变更持有5%以上股权的股东的批复》。根据该批复，中国证监会核准北京国资中心持有中信建投证券5%以上股权的股东资格，对北京国资中心依法受让中信建投证券45%股权无异议。

　　同时，证监会要求中信建投证券自批复之日起30个工作日内，依法办理相关股权的变更手续。

　　紧接着，11月17日，中信证券发布公告称，为符合中国证监会对证券公司的监管要求，中信证券在今年年中通过产权交易机构挂牌转让所持中信建投60%股权中的53%。根据最终结果，45%股权意向受让方为北京国资中心，受让价格为72.90亿元；8%股权意向受让方为世纪金源投资集团有限公司，受让价格为12.96亿元。截至11月17日，公司转让中信建投证券45%股权的工商变更手续已全部完成，股权交割日为2010年11月15日。

　　关于剩余的8%的中信建投股权，中信证券方面表示，正在办理股东资格申报、监管部门审批等手续。

　　一次性获利71.86亿元

　　对应于中信证券当初14亿元投资中信建投53%的股权计算，其85.86亿元的转让价格，让中信证券一次性获利71.86亿元。

　　但从另一方面讲，中信证券同时也失去了一只会生蛋的母鸡。根据2009年中信建投年报显示，其去年实现净利润26.06亿元，同比增长49.94%，按照中信证券在其中的持股比例计算，为中信证券公司贡献的净利润为17.5%。

　　与此同时，去年全年，中信证券营业收入为79.05亿元，同比下降了12.08%，而中信建投的营业收入则为25.99亿元，同比增长33.73%，为中信证券贡献15.59亿元的营业收入，此次转让53%的股权后，仅从2009年业绩可见，中信证券将会减少13.77亿元营业收入。

　　与此同时，截至2009年12月31日，中信建投拥有营业部120家，占中信证券系(222家)的54%，而中信证券自身仅有44家营业部。

　　“转让完成后，中信证券权益经纪份额将下降至4.8%，市场排名下滑至第4 位；同时，合并营业家数将下滑至114 家，减少48.7%；保证金余额将减少47.8%至587 亿元。投行业务也有所影响，但小于经纪业务。” 国泰君安分析师梁静指出。

　　营业部减少也意味着客户资源流失，对于正在积极拓展新业务的中信证券而言，无疑是一大利空，国信证券某分析师表示，中信建投庞大的网络资源是未来创新业务所必须依靠的渠道。

　　此次转让股权后，中信证券系不仅仅是经纪业务龙头地位让位华泰证券，更为重要的是将失去大量的客户资源，从而增加公司开展增值业务的难度。

　　出售建投股权致经纪业务缩水

　　去年中信建投经纪业务为中信证券贡献9.57亿元，占中信证券全年经纪业务的25.59%。此次转让53%的股权后，将导致其经纪业务缩水。

　　从投行业务看，去年中信建投在承销方面的收入是4.64亿元，为中信证券承销业务贡献2.78亿元，占中信证券承销业务的28%。

　　此外，华夏基金的股权出让同样让中信证券账面利润缩水。上述提及中信建投前身为华夏证券，当时作为重组华夏证券的“附加条件”，中信证券也同步开始全资收购华夏基金。

　　但根据规定，一家证券公司只能控股一家基金公司，且最高出资比例不超过全部出资的49%。

　　而此前中信证券已控股中信基金，因此在全资收购华夏基金和全资持有中信基金股权后，中信证券开始了旗下两家公司的整合。2010年1月4日，中信证券公告称已完成中信基金注销工作，并称将继续做好后续超限股权转让工作。

　　今年10月12日公司收到证监会基金部《关于进一步督促规范华夏基金管理公司股权的函》，再次督促中信证券尽快完成股权转让事宜。

　　中投证券在预计中信证券今年实现净利106.09亿元的情形下对此作了测算，预计出售25%华夏股权将使公司每股收益 减少3.83%；如果出售51%华夏股权，公司每股收益将减少7.82%。

　　但也有业内人士表示，出售中信建投53%股权后，其资本金也将大大充实。近百亿元进账将有利于中信证券开展其他创新业务，如直投、融资融券、产业基金以及拓展海外市场，并通过这些业务来抵消经纪业务利润下滑带来的负面影响。