王琼

　　本周三，发审委将审核广东佳隆食品股份有限公司(下称“佳隆股份”)的首发申请。佳隆股份8月6日披露的招股书(申报稿)显示，保荐人国信证券的全资投资公司国信弘盛也出现在股东席位。

　　据《第一财经日报》统计，如若佳隆股份顺利上市，它将成为国信证券“保荐+直投”模式在A股市场成功实践的第五例，国信弘盛也将成为成功助推企业A股上市数量最多的券商直投公司。

　　招股书显示，佳隆股份的主营业务为鸡粉、鸡精产品的研发和生产。此次计划在深交所发行2600万股，发行后总股本为10400万股。

　　2009年5月，国信弘盛通过佳隆股份增资500万股入驻股东之列，当时新增股份的每股认购价为6.15元，总认购款为3075万元，以2008年度净利润和增资后7800万股计算，市盈率为13.03倍。

　　根据有关部门的规定，作为唯一国有股东，国信弘盛承诺在公司首次发行上市时，按实际发行数量10%的国有股(260万股)转由全国社会保障基金持有。若发行后，国信弘盛将持有佳隆股份240万股，占发行后股份比例为2.31%。

　　截至8月5日收盘，中小板平均市盈率为45.77倍。结合公司2009年5709.06万元的净利润计算，佳隆股份上市后的总市值或将达到26.13亿元。减去发行后转给社保基金持有的260万股，国信弘盛手中所持240万股的市值将达到6036万元，仅这所剩不到一半的收益也较初始投资翻了一倍。

　　或为国信直投上市第五单

　　据公开信息统计，在佳隆股份之前，国信证券联手全资子公司国信弘盛以“保荐+直投”的模式，曾顺利将四家公司成功推上创业板，并且增资入股的时间都在一年以内。

　　就在入股佳隆股份之后一个月，2009年6月，国信弘盛以780万元对三川股份增资200万股，占发行前总股本的5.13%，增资价为3.90元/股。此前，国信弘盛通过“突击增资”的方式分别持有金龙机电(300032.SZ)、阳普医疗(300030.SZ)、钢研高纳(300034.SZ)700万股、380万股、300万股，成本分别为2.68元、2.8元、4.0元。

　　据统计，目前国内已经有20家券商获得直投资格，而国信弘盛在成功助推登陆A股的公司数量上遥遥领先。唯一折戟的一战是隆基硅材，因关联交易比例居高而止步创业板。

　　而综合上述六家公司，国信证券通过国信弘盛参股投资的平均市盈率高达9.6倍，这倍数在已经过会或者发行上市的公司中，相比普通PE入股水平要高出许多；在直投同行中也处于较高水平。此前，中信证券直投金石投资投资神州泰岳、机器人的平均市盈率为9.5倍，广发证券旗下广发信德参股华仁药业和青龙管业的平均市盈率是8.7倍。

　　某券商直投人士向《第一财经日报》记者指出：“市盈率偏高是由于券商直投入股的时间一般都相对较晚，常在上市辅导期以内，再加上直投公司对自家保荐的企业知根知底往往比较敢于冒险。特别是今年以来的“市场价”水涨船高，目前直投一年内参股的市盈率都在10倍以上。”