□ 本报记者 潘 侠

　　山西证券IPO审核突然被取消。

　　28日晚间，证监会发布公告称，鉴于山西证券尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第116次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。山西证券IPO原定于7月30日上会。

　　取消审核的具体原因，证监会并没有明确说明。但有分析人士认为，山西证券被取消审核很可能是因保荐关系的问题。不过，山西证券一位内部人士否认了此说法。该人士昨向《证券日报》记者表示：“我们并没有什么大问题，只是需要补充点材料，估计很快就可以再次上报。”

　　临时叫停引市场猜测

　　证监会日前发布公告称，发审委将于本月30日审核山西证券IPO(首次公开发行股票)申请，山西证券计划发行不超过6亿股，发行后总股本不超过26亿股，预计募集资金约为36亿元。

　　但没想到山西证券在上会前两天被取消审核。

　　市场对山西证券的质疑主要源于两个方面，分别为该券商的主承销商及保荐人中存在两层关联关系。首先，中信证券是山西证券的主承销商兼保荐人，而山西证券第五大股东中信国安集团公司是中信集团公司的全资子公司，同时中信集团正是中信证券的大股东；再则，联席主承销商中德证券是山西证券控股66.7%子公司，此次是属控股子公司保荐母公司上市。

　　不过，相关券商人士表示，这并不违反相关规定，监管层对保荐人的身份监管颇严。由于中德证券只是主承销商，不是保荐人，所以给绝对控股的大股东承销，并无障碍。而中信证券任保荐人，也是合规的。因为中信国安仅持有山西证券3.53%的股份，只要中信证券或其关联方持有发行人的股份不超过7%，中信证券即可担任保荐人。

　　眼下IPO估值并不乐观

　　山西证券预披露的招股书显示，山西证券此次拟发行6亿股A股，发行后总股本不超过26亿股。公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，扩展相关业务。财务数据显示，山西证券今年上半年公司每股收益为0.11元。

　　根据中国证券业协会数据，2009年，山西证券的代理买卖证券业务净收入为11.7亿元，位列第40位。但在券商营业部平均代理买卖证券业务净收入(下称“部均收入”)的榜单上，山西证券却位于中位线以下。

　　招股书还显示，该公司控股股东为国信集团，持有本次A股发行前总股本的46.02%。截至去年末，该公司总资产为148.94亿元，净资产为34.42亿元，每股收益为0.31元，同年实现营业收入15.12亿元，同比增长91.39%，实现净利润6.24亿元，同比增长125.77%。

　　目前，13家已上市券商股的平均市盈率约为24倍，市净率约为3.5倍。以此估算，其发行价格约为6.02元，募集资金约为36亿元。有券商分析师认为目前正处于券商股的历史低位，对其估值并不乐观，称可能只有20倍左右。