证券时报记者 孙 闻

　　近期，券商研究报告“抄袭门”闹得沸沸扬扬，这一事件也折射出中小券商研究所的深层次发展困境。业内人士认为，中小券商研究所与其在卖方市场竞争中举步维艰，生产雷同研究报告，不如及早寻求差异化发展，实现转型。

　　部分券商分析师告诉证券时报记者，研究报告全文抄袭是很极端的现象，但观点雷同在研究报告中却不鲜见。这有着深层次的行业原因。

　　深圳一家大型券商研究所负责人认为，这一局面之所以产生，与券商对研究定位不清有关。目前，不少券商研究所对自身定位并不明晰，多数券商研究所都定位于在卖方市场发展，力图从机构分仓中分一杯羹。由于定位相同，研究机构卖方市场竞争激烈，中小券商研究所实际上缺乏竞争实力难以盈利。统计数据也证实这一点。根据相关研究机构统计的2009年基金佣金分仓数据，作为券商研究所收入的主要来源，100多家券商研究所中有30家的基金分仓收入低于1000万元，20家为0。

　　一上市券商研究所负责人预测，大约只有不到1/3的券商研究所充当了行业领先者角色，对市场有很大的影响力，其他券商研究所多数“人微言轻”。

　　但中小券商分析师为了生存，不仅要出研究报告，而且要面对大型研究机构的竞争。由于大型券商研究机构已经在市场树立了威信，市场信任度很高，中小券商研究机构一般不敢轻易挑战这种威信，只能选择人云亦云，拾大机构牙慧，研究报告出现观点或内容的雷同便难以避免。

　　据了解，在卖方主导思维下，研究所总是希望其研究领域尽可能多地覆盖行业和上市公司，以彰显自身研究实力，但在人力配备和研究支持的投入上却难以跟上。而且分析师同时要对机构、经纪业务提供支持，精力有限，就难免出现借鉴同行报告观点的情况，就有可能造成内容雷同研究报告的出炉。

　　对此，上述深圳券商研究负责人认为，中小券商研究所应该寻求差异化发展路径，不应该定位于卖方参与全面竞争。

　　“小券商研究也可以赢得市场公信力。关键是要做好差异化，而不能在卖方市场进行大而全的竞争。”该人士分析说，比如，一些券商可以只选择某些细分行业进行研究，集中精力做成这一行业的研究专家，只出具这一相关行业的研究报告。该人士还认为，有些券商研究所甚至可以完全退出研究报告市场，转型为经纪业务提供服务。

　　值得注意的是，一些券商研究所已经在差异化的道路上悄然行动。一家北方小型证券公司负责人向证券时报记者证实，该公司研究所已经调整发展方向。“今后，我们将集中精力研究好本地区域公司，并以本地能源企业为主，选择能源行业作为主打研究方向。”这位负责人说。

　　据预测，未来单纯做卖方的券商研究所可能将只会存活10家左右，其余券商研究所将不得不转型。对中小券商研究所来说，报告雷同的“抄袭门”，可能又是一次及早转型的提醒。