时代周报记者  陆玲

　　在很多分析人士看来，东方汇理银行与中信证券的合作应算是“门当户对”。一方得到了中国国内的市场，一方得到了海外的销售能力。

　　据时代周报记者了解，合作尚停留在MOU(谅解备忘录)阶段，介于监管层对该合作的谨慎，以及合作双方的讳莫如深，特别是合作中关键的具体条款尚不清楚，以致合作实质利好并未显现。复牌后中信证券的补跌即是最好的说明。当然，停牌以来，上证指数大步下跌，至中信证券复牌之时已约下跌10%，同期不少券商股已有20%左右的跌幅。中信证券很难独善其身。

　　牵手里昂证券

　　东方汇理银行是法国农业信贷银行集团旗下从事公司金融与投行业务的子公司。盛富证券、农业信贷银行证券(美国)公司和里昂证券为东方汇理银行按业务区域划分的子公司。总部位于香港的里昂证券，东方汇理银行拥有65%的股份，剩余35%由员工持有，也以经纪与研究业务见长。

　　中信证券国际是中信证券在香港设立的全资附属子公司。据香港投行人士告知，里昂证券与中信证券国际在港高层较为熟稔，对双方股东意向合作起了正面的推动。

　　根据中信证券公告，在全球层面，目前东方汇理银行下属的盛富证券、农业银行信贷证券(美国)公司等，在亚洲地区以外的全球分支机构，将以中信证券为“惟一合作方”，共同构建全球股票、衍生产品业务平台。在亚太地区，中信证券与东方汇理将“整合相关子公司业务，构建亚太区一流的投资银行，开展国际机构销售、研究、投行业务”。

　　在中国内地，除投行业务外，双方将进一步探讨在中国内地的战略合作，并在东方汇理银行的其他业务领域 (例如固定收益和结构性融资等)进行合作，合作事项将包括但不限于提供合作机会、互相介绍业务及客户等。

　　据媒体报道，接近交易的人士透露，中信证券将与东方汇理银行新成立的一家控股公司成立香港合资公司，持股比例五五开。“这些细节问题不完全由合作双方决定，还要看业务开展地及公司所在地的监管法规及主管部门态度，所以一切还存变数”。

　　但业界人士猜测，在中国内地，双方合作应以中信证券的投行业务为主；在香港，则应以里昂证券擅长的经纪、销售和研发业务为主。而在全球，中信证券则需借助东方汇理出海。中信证券亦可通过少数参股东方汇理各子公司等合作方式，在全球发展中布下棋子。

　　“交易双方虽然在业务和布局上有一定的互补性，但肯定不能说是门当户对。如果合作属实，看起来在中国市场是大象娶蚂蚁，在亚洲市场是瞎子背瘸子，在全球市场是小不点和小不点逗你玩。”易凯资本王冉在其微博(http://t.sina.com.cn)上如此调侃。

　　国际化梦想

　　中信证券董事长王东明表示，与东方汇理银行这家先进的投资银行建立战略伙伴关系，标志着中信在国际化发展上又迈出重要一步。

　　中信证券国际化梦想由来已久。

　　2007年开始，中信证券提出将建立“专注于中国的国际一流投行”。不过随着美国金融风暴爆发，其与贝尔斯登投资银行战略合作协议终止，令其第一次国际化尝试无果而终。

　　2008年，中信证券加大其在港分支公司的发展，完成对中信证券国际的全资收购，并最终完成对中信证券国际4.25亿美元的增资。

　　中信证券董事、中信证券国际行政总裁殷可曾表示，与贝尔斯登合作未果后，中信证券国际化的步伐并未停止，在加快自身发展的同时，一直在积极寻求合作对象。

　　目前海通证券已经在港收购大福证券，并派驻人事管理，扩大自己在港业务。中金公司亦在全球搭建销售网络。在中信证券内部更加剧了其对全球研究和销售网络建设的危机感。

　　香港一位投行人士告诉时代周报记者，虽然中信证券数年来在大陆发展迅猛，但中信证券国际在香港根基尚浅。根本原因在于外资投行遍布全球的销售优势。因此，法国农业信贷覆盖全球约9000多个机构的销售能力，是中信证券最为看重的地方。里昂证券在亚太地区的经纪业务及研发能力较强，但其投行业务较弱，而这正好与中信证券的强项对接。

　　牵手里昂证券对于中信证券来说，近在眼前的好处就是通过里昂证券的机构客户渠道，可以争取更多H股承销的大单。

　　据悉，中国农业银行4月初进行A股和H股IPO承销招标，惟有中金公司同时跻身“A＋H”的承销商名单，中信证券仅作为A股承销商、H股财务顾问入围。为此中信“眼馋不已”。

　　有外资投行高管任职经验的对外经济贸易大学教授宋国良认为，中国投行除中金公司外，因没有海外机构客户，很难拿到海外承销大单，因此中信证券迈出国际化步伐是必然。

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