李域

　　富爸爸还是穷爸爸，不是谁都有罗伯特·清崎“两者兼有”的好运。

　　“接触过上海证券。”近日，因传闻收购上海证券100%股权，一位平安证券的高层人士与本报记者交流时承认，双方的洽谈早在几月之前就已经开始。

　　而广发证券(000776.SZ)持有的广发发福证券60.35%的股权以及财富证券的控股权，在不久之后，都会迎来“新东家”。

　　你方唱罢我方登场，券业的并购潮使得中国证券市场竞争显得更加的激烈。国信证券金融组研究员邵子钦认为，“股东背景和资本金”成为衡量券商今后竞争力的重要标准。

　　当前，“富爸爸”背景下的“汇金系、中信系、招商系、平安系、光大系”旗下券商在上市与扩张之路上不断前行，而“穷爸爸”旗下的券商依旧固步自封，在陆续推出的新业务中失去申请资格，现实的情况使得他们要么主动出击，要么转向“富爸爸”。

　　背靠“大树”

　　中信证券投行人士认为，用关联担保和其他应付款(从大股东借款)两项可初步估算大股东对上市公司的支持度。

　　2009年报数据显示，在光大证券关联方交易中，按照总量看，光大银行为光大证券拆入资金5亿元，占同期同类交易比例的21.74%。截至2009年底，光大证券需要向光大集团、光大银行和光大永明支出的其他应付款总计为2254万。

　　排除非公允关联交易的可能，股东方给光大证券带来了存放资金利息收入1.01亿元、承销债券承销收入8万元与提供咨询服务等多项收入。

　　招商证券2009年底应支付招商银行、招商局轮船与中国远洋集团等关联方的应付款为41.46亿元。

　　不过，在光大证券与招商证券中，均没有大股东为上市公司担保一事。而中信证券的大股东中信集团自2006年5月起，便为中信证券做出15年的15亿元金额的担保，股东方也给中信证券提供了在证券承销、咨询服务费等各方面的收入。

　　截至2009年12月31日，中信证券持股5%以上的股东为中信集团(持股23.45%)和中国人寿保险股份有限公司(5.52%)。依托中信集团，与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，中信证券经纪业务合并市场份额为8.36%，排名第一；股票承销业务的合并市场份额为24.13%，债券承销的合并市场份额为11.30%，均排名第一；控股基金公司所管理资产规模超过3000亿元，排名第一。

　　上市以来，中信证券进行了两次增资扩股，截至2009年12月31日，公司总资产2068亿元，净资产615亿元，净资本349亿元。

　　与中信控股综合经营模式类似的光大证券和招商证券净资本金也在持续上升，目前，光大证券资本金已达到192亿元、招商证券为149亿元。而在平安掌门人马明哲固守金融控股集团的计划之下，通过战略引资、上市、收购兼并等手段推进各项业务，平安证券当然也不会落下。

　　“汇金系”优势

　　而在2010年全行业106家证券公司中，当属汇金公司和汇金公司的全资子公司建银投资形成的汇金系牵扯券商数量最多，资产规模最大。

　　汇金公司通过参与银河证券、申银万国证券、国泰君安证券3家老牌券商的重组，控股了银河证券、申银万国，参股国泰君安证券，接收中投证券。建银投资则通过对南方证券、华夏证券、西南证券、齐鲁证券等多家地方大型券商的救助，控股了西南证券、参股齐鲁证券，加上原来持有的中金公司、宏源证券、瑞银证券的大笔股权，建银投资控股3家券商，参股3家券商。

　　事实上，同属汇金公司还有国家开发银行、工商银行、农业银行、中国银行和光大银行等多家银行。

　　中金公司也参与了汇金公司旗下建行、工行的A股和H股上市项目，仅缺席了中国银行的IPO。瑞银证券则成为中行H股的主承销商成员之一。

　　而眼下的农行A股承销商选聘之中，包括中金公司、宏源证券、中投证券、海通证券、中银国际、银河证券、招商证券、申银万国、中信证券、国泰君安、瑞银证券、高盛证券12家入选。最终确定的4家为中金公司、银河证券、中信证券和国泰君安。

　　北京某券商投行人士透露，中信证券和中金公司在农行项目里已待了两年多，从公司重组到改制几乎是免费，就是为了要拿到农行的IPO项目。

　　“为拿到大型项目的主承销商和保荐商资格，各家券商无不使出十八般武艺，当然也包括上层路线。”上海某券商高层人士表示，抢项目过程中的“亲情路线”和“高层关系”历来已久。

　　证券业协会数据显示，在2009年有证券承销的50家券商中，银河证券2009年承销了23只债券、3只股票；而国泰君安承销了20只债券、4只股票。

　　相比较2008年统计数据，银河证券与国泰君安证券正逐年弃守股票承销阵地，2008年，国泰君安承销了16只债券、7只股票，其债券占总体业务的比重为69.9%，同期银河证券的比重是78.6%，两者比重均低于2009年。

　　虽然银河证券和国泰君安证券2009年投行业务不尽如人意，但并不妨碍其进入农行A股承销商团。

　　群雄争霸

　　2010年，券商并购风气云涌。有因“一参一控”(同一股东或实际控制人只能同时控股一家券商、参股另一家券商)的政策要求，除此之外，追求规模与协同效应的券商市场化重组逐步成为主流，海通证券率先收购大福证券，国信证券并购华林证券正在进行中，还有中信证券的国际化之路。

　　根据监管层对于券商“一参一控”的监管要求，相关公司应在2009年年底前提交措施可行、时限明确的规范整改计划，最后的达标期限为2010年底。汇金公司及其子公司建银投资作为特例，时限延至2013年5月31日。

　　“尽管目前券商间吸收合并或让渡控制权情形增多，但券商排名依旧有很大的变化空间。”深圳某券商管理层人士认为要到汇金公司和建银投资启动旗下券商整合行动，券业的座次就大致确定。

　　仅就2009年的排名股票基金交易总量金额来看，排名前十的为中信证券、银河证券、国泰君安、国信证券、广发证券、海通证券、招商证券、华泰证券、申银万国证券和中信建投证券。

　　“大型券商的控股股东目前少有变化。”西南证券研究员指出，中国券商之间的并购动机从政府指定转向政策鼓励、半市场化的并购重组模式，在并购重组的过程中，寻找有实力的新股东才能提升券商未来的竞争力。

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