李域

　　利益争夺导致的违规行为打破了券商投行部门的和谐。在此之下，是普通投行人员及准保荐代表人与投行部门负责人之间的博弈。

　　2009年，保荐代表考试的通过率高达24%，约600人成为准保荐代表人，加上截至2008年末的准保荐代表人约为900人的数量，这意味着再担任一个境内证券发行项目的项目协办人，这1500人便可以注册成为享受高薪待遇的保荐代表人。

　　这对于投行从业人员来说喜忧参半，喜的是考试通过率增高，普通投行人员成为准保荐代表人的可能性变大，忧的则是已通过考试的1500人，由于目前IPO和再融资的项目有限，准保荐代表人正遭遇着无法转正成为注册保荐代表人的尴尬。深圳某券商投行人士透露，公司在2009年前已通过保荐代表人考试的投行人员中，依然有相当数量还未转正。

　　于是，准保荐代表人之间开始争夺有限的项目签字权，利益寻租频现。近日，某券商准保荐代表人王某透露，其承做的第一批创业板项目，被另外一个不相干的准保抢去签字并成功注册成为保荐代表人。

　　签字权名不副实

　　这个农历新年，王某过得很郁闷。

　　作为一名普通的投行从业人员，他从业年限已愈五年，“每一个项目都兢兢业业，投入了全部精力”。不过，在看得见的高薪诱惑之下，他认为这一切都值得，但是年前，这种平衡被打破了。

　　2009年中，王某耗费时间一年多的项目被公司选为可以上报成为第一批的创业项目，但在申报前几天，领导找他谈话，说这个项目由另一个准保签字，从而他失去了签证注册的机会。

　　“他并没有参与项目，这位签项目的同事甚至没在企业待过一天。”王某无奈地说道，被其他准保荐代表人抢去注册的事情已是第二次发生在他身上。

　　按照2004年发布的“关于进一步做好《证券发行上市保荐制度暂行办法》(下称《暂行办法》)实施工作的通知”，个人欲申请保荐代表人资格的，需满足具备三年以上投资银行业务经历的条件，且最近一年内至少担任过一个境内外已完成首次公开发行股票项目的项目主办人(现改名为项目协办人)。也就是说，“项目协办人”是申请保荐代表人资格的必要条件之一。

　　“项目协办人就是一个项目组内部主要协调人和干活的主力。”华泰联合证券某保荐代表人向记者表示，作为项目协办人，其主要的工作是协助保荐代表人工作，包括尽职调查、撰写招股书、答复反馈意见等，基本上可以算是项目负责人。

　　那么从未参与过项目组工作的同事何以取得保荐代表人资格？事实上，发生在王某身上的事情并非个案。国内多家券商投行部门都曾出现过类似的情况。

　　上海某券商投行人士表示，“如果是同一项目组内部人员，在项目正式上报前很难确定谁是项目协办人，只要材料还没做完，别人过来干几天也算是参与，如果通过了考试，也可成为项目的协办人，非项目组的人员不在这之列。”

　　而另一方面，在习惯于论资排辈的投资银行界，即便是准保的签证权，也有先来后到。一家券商投行部门负责人对此的解释是，“先进公司的通过的准保比后进公司通过的准保有优先的签字权。”王某的第一个项目被抢即属此类，在这样的管理体制影响下，产生了两种虚假注册情况，其一是准保荐代表人用其他非准保做的项目签证注册，其二是强势准保荐代表人抢走其他准保荐代表人的项目注册，利益寻租也产生其间。

　　转正项目有限

　　2009年，共有600多人通过了保荐代表人胜任能力考试，通过率高达24%，创近年来新高。来自证监会网站数据显示，目前共有保荐代表人约1300人，准保荐代表人约1500人。其中，2009年新注册保荐代表人155人。

　　按照证监会的相关规定，IPO、定向增发、配股等项目，必须要有两个保荐代表人和1个项目协办人同时签字。准保荐代表人要想转正为注册保荐代表人，必须要在保荐代表人资格考试通过后的3年内协办一个过会的项目，才能注册成为保荐人。

　　而Wind数据统计显示，自去年6月19日IPO重启至今年2月，包括主板、中小板、创业板在内，共有158家公司实现IPO，97家公司完成增发，12家公司完成配股，三者共计267家。

　　按照上述数据，只能满足267位准保荐代表人转正。而据不完全统计，目前我国准保荐代表人的数据约为1500人。其中，2009年新注册的保荐代表人只有155人。也就是说，国内资本市场融资项目数量完全无法满足不断增大的准保荐代表人群体的需求。

　　深圳某中小券商投行人士无奈地说：“随着考试通过率的提高，准保荐代表人的数量只会越来越庞大，薪酬也只会随之降低，所以都希望能够享受保荐代表人高薪的最后盛宴。”

　　据投行人士介绍，准保荐人转正有两种情况：一种是前期已经参与到该项目的保荐工作中，考完试立即为一个做完的项目签字。另外一种则是考完以后再参与到一个项目中，担任该项目的协办人。

　　当然，也有准保荐代表人利用其资源的优势直接豪夺其他同事的签字权，王某的经历便产生于此。

　　“今年的IPO及再融资的节奏可能还不如去年下半年，准保转正估计会更难了。”多家投行人士认为，签证权的斗争将会更激烈。

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