跳转到路径导航栏
不支持Flash
跳转到正文内容

广发正名之战一洗颓风 融资融券受制同业竞争

http://www.sina.com.cn  2010年03月01日 05:47  理财周报

  华泰的经纪业务份额高于广发,除了自营业务外,其他方面也比广发略胜一筹,但广发市值却高于华泰

  理财周报记者 彭洁云/文

  2009年最尴尬的行业恐怕就是券商,且不论股指期货、融资融券,就是去年的一波反弹行情,也是乐了股民富了券商。但奇怪的是,券商股表现却辜负了大好基本面,光大证券(601788.SH)、招商证券(600999.SH)破发时间之短也为市场罕见。

  幸而潜伏三年的广发证券(000776.SZ)为一众券商股正名:谁说券商无牛股?

  上周一,广发证券涨停;上周四广发再次大涨6%,盘中创57.88元的新高,引领券商股全线上扬。直至26日的华泰证券(601688.SH)上市,广发才退居二线,展开调整。

  广发一洗颓风 机构估值分歧大

  2月12日,牛年的最后一个交易日,广发首次“变身”亮相,开盘即暴涨4倍之多,以54元的高价晋身“最贵券商股”。虎年的第一个交易日广发就以一个涨停出现在闪光灯下,券商股当天也红盘一片。

  可惜的是,广发第二天却低开低走,公开信息显示,涨停当天仅买一出现机构买盘,金额也只有5957万元,与上市首日机构联手贡献两亿抢筹的氛围明显不同。直到上周四,广发盘中再次发力,创出57.88元的新高。

  显然,相比起最近上市的券商兄弟,广发的后续命运要好得多。在近半年上市的券商股中,光大证券、招商证券和广发证券无一例外的在上市首日拉出阴线,只有华泰证券勉强收阳。而光大、招商在上市后不久便破发,因而市场预计广发的命运也不会太好。

  但广发上市翌日则以一个涨停宣告了自己与光大、招商的差距,后续稳步上扬的走势形态也相异于后两者。广发一洗券商颓风的走势是独一无二还是可以复制的,只能关注接下来华泰证券的走势。

  “华泰一上市,两者的对比更加明显。”对此,北京一位基金经理告诉理财周报。他表示,华泰证券的经纪业务份额高于广发,除了自营业务外,其他方面也比广发略胜一筹,而其不到1200亿的市值、仅20元的发行价与两倍于己的广发相比,后者估值明显偏高了。

  他认为,从目前来看,广发证券的投资价值已经偏高,9200万的小股本只具有投机价值,后市上涨的机会不会很大。

  在券商之间对于广发证券的估值也存在较大的分歧。国泰君安等对广发股价表示乐观,国泰君安分析师梁静甚至看高到60元。他向理财周报记者表示,对广发的估值看法依旧维持不变。

  “成功上市之后,广发证券被压抑已久的成长性将迸发出来,业绩增速仍将领先于同类券商。”梁静对此表示看好。

  相对而言看法比较谨慎的券商则有兴业证券(48元左右)、国信证券(47-52元)、东海证券(49.27元)。

  其中一位不愿透露姓名的研究员向记者表示,自己最担忧的还是,融资融券业务开闸后,广发在净资本规模上比较大的劣势,再融资时机的把握是决定广发后市表现的关键。

  融资融券受制同业竞争

  “但是不能否认的是,广发是各项业务均衡发展,没有明显业务短板的全面型选手。”上述券商研究员说。

  2009年,广发证券实现归属于母公司所有者的净利润46.89亿元,同比增长48.79%。其中,经纪业务收入同比增长58.6%;承销业务收入同比减少4.7%,投资净收益加公允价值变动收益同比增长60.9%。

  不过经纪业务优势明显的广发,却无可避免要面临剥离广发华福来解决同业竞争问题。日前,广发证券承诺将在2010年内以市场价格转让所持广发华福的全部股权。同时,在解决同业竞争问题之前,广发证券将不向中国证监会提出新业务、新产品、新网点的申请。这也意味着如果不解决此事,融资融券业务可能暂时也不会与广发证券沾边。

  华福证券2009年经纪份额为0.72%,若转让后,按权益计算的广发证券市场份额由4.42%降至3.99%;但按照市场价转让,广发将获得约50亿元左右的现金,考虑到这部分现金的收益率,转让的综合影响为-3%至-4%。但有券商测算认为,剥离华福以后的经纪业务份额并不会有大的变动。

  投行业务方面,2009年广发平均单个项目承销额仅8.72亿元,排在承销业务十大券商第九,在行业中也排名第九,IPO项目全部为中小板及创业板企业。国信证券认为,“小而多”的承销模式增加了公司承销业务成本,以投行实力而论,广发确实处于行业靠后位置。

  多位券商分析人士认为,广发的基金管理业务的增长最值得期待,自营业务优势较大。截至2009年末,广发和易方达公募基金规模分别为1105亿元与1595亿元。广发证券按照权益计算的基金规模达到933亿元,仅次于中信,居行业第二位。

  广发净资本仅为海通1/3

  在多份券商研报中,分析师们都无一例外地主要将广发与海通证券(600837.SH)进行比较,两者在行业定位、公司规模、业务实力等方面确实有极大的相似。

  从记者根据公开资料整理的信息来看,广发证券由于借壳上市受到长期搁置,在资金实力方面远逊于海通证券,108亿元的净资本仅是海通的1/3都不到。但在业务实力上,广发并不因此受到影响,除了承销份额不敌海通,在经纪业务、资产管理、基金管理方面都形成比较大的优势,并且在盈利能力方面也做得比较出色,特别是2009年的净资产收益率达到28.6%,远胜于海通。

  东北证券研究员赵新安认为,广发证券的盈利能力和资产规模应该与海通证券相当,但资本瓶颈仍是广发无可回避的硬伤。

  申银万国则表示,从综合实力对比来看,广发强于海通、招商,但略弱于华泰和中信证券

转发此文至微博 我要评论

以下是本文可能影响或涉及到的板块个股:

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
【 广发证券吧 】 【 手机看新闻 】 【 新浪财经吧 】

登录名: 密码: 快速注册新用户
Powered By Google
留言板电话:95105670

新浪简介About Sina广告服务联系我们招聘信息网站律师SINA English会员注册产品答疑┊Copyright © 1996-2010 SINA Corporation, All Rights Reserved

新浪公司 版权所有