本报记者 王兆寰 北京报道

　　中信证券(600030.SH)近期成为名副其实的“鸡肋”，华夏基金与中信建投两家棘手的股权转让问题，令其未来盈利前景堪忧，股价更是一路下探。

　　然而，《华夏时报》记者在通过多方采访了解到，尽管管理层规定了期限，中信证券作为国有大型企业不排除高层出面与管理层进行谈判。

　　“公司的股权问题是个短板，目前的问题迟迟没有解决，主要问题就是利益与价钱。仅中信建投股权转让的买家目前就多达四五家，包括中国人寿(601628)、中信集团子公司中信国安(000839)、中金公司等多位实力买家。”一位接近中信证券高层的人士向本报记者透露。

　　在他看来，公司融资融券试点在即，股权卖出后获得巨额资本可以发展直投和备战融资融券，随后再低价收购其他券商营业部不失为另一种选择。

　　记者注意到，工商银行、建设银行、中国银行等大型国有银行上市的主承销商均为中信证券。2010年，尤其是下半年，银行启动近千亿再融资，中信证券作为承销商无疑会成为最大赢家。

　　“一参一控”危机

　　就在业界高度关注创新业务进展之时，中信证券的一则公告赚足了市场眼球。公告指出，证监会已下文令其全资子公司华夏基金于1月1日起暂停新产品申请，该文件还称若华夏基金的股权在今年4月1日前仍得不到规范，将视情况采取进一步监管措施。

　　自中信基金与华夏基金在2009年7月合并后，中信证券百分之百拥有华夏基金股权，限期6个月内将其股权比例调整至规定比例，始终困扰着中信证券。毕竟，将赚钱十足的营生分出一杯羹实在不舍。

　　此次最后通牒的下发，令中信证券周旋时间仅有不到一百天。根据规定，中信证券需转让华夏基金股权比例在25%-51%之间。

　　此外，一参一控也是它的掣肘。目前，中信证券控股中信金通、中信万通和中信建投三家证券公司，持股比例分别为100%、91.40%和60%。因此，必须对中信金通证券、中信万通证券以区域性子公司的形式整改，同时出售部分中信建投证券股权。

　　在东吴证券行业分析师看来，整合公司旗下证券资产、华夏基金股权处理将成为2010年中信证券的工作重点之一。公司股权出售后长期的利益摊薄影响将大于短期的一次性投资收益。

　　作为国内最赚钱的基金公司，华夏基金是公司业务的主要来源之一，无论选择何种转让方式和转让比例，出于利益的考虑，中信证券都不会放弃对华夏基金的控股权。因此，从目前来看公司选择引进境外战略投资者，转让25%股权的可能性更大。

　　“华夏基金目前非常着急。”某大型基金公司渠道总监告诉《华夏时报》记者，他们最近一直在发新基金，华夏基金股权转让迫在眉睫，外资介入的可能性很大。

　　利益博弈 承销再战枭雄

　　可以看到，就在华夏基金股权转让大限来临之时，坊间关于北京国有资本经营管理中心欲购买中信建投45%股份的传闻“风生水起”，令损失至少一半的营业部资源的中信证券“雪上加霜”。

　　18日，中信证券放量下跌，跌幅达3.35%。21日，股价跌破29元。

　　“中国人寿金融控股的梦想一直没有放弃过，中金公司更是为了以后的发展全面布局经纪业务甚好的中信建投，至于北京国资委，此前就是中信建投前身华夏证券的老板，买回以前的股份也是情理之中。”上述人士如是说。

　　记者通过采访了解到，中信建投内部对此十分敏感，所有的人对外禁止谈股权的事情。而在一些人士看来，从开始的烂摊子到现在初具规模的公司，卖回给国资委中信证券未免有些吃亏。

　　东北证券行业分析师赵先生在接受《华夏时报》记者采访时表示，尽管中信建投及华夏基金股权转让将削弱公司盈利水平，但公司资本实力也将由此进一步提升。可以看到，两项股权转让，中信证券将获得109.05亿元至141.34亿元的现金收入，增厚每股净资产1.64元至2.13亿元。目前，融资融券、股指期货等创新业务呼之欲出，这些业务对净资本的要求比较高，资本金的扩大，将有利于中信证券创新业务的发展。

　　“短期来看，中信证券出售中信建投的股权，尽管会减少经纪业务收入，但从长远角度上来说，随着创新业务的发展，经纪业务收入在公司的业绩贡献中占比越来越低，经纪业务已不是公司业务收入的主流，创新业务将成为提升公司业绩的主要动力。卖出盈利能力较低的业务，将所获取的资金开拓盈利能力较高的创新业务，对公司的发展来说是好事。”赵先生如是说。

　　此外，而创业板推出以后，中信证券已完成神州泰岳(300002)等4个直投项目的IPO，潜在收入贡献达9亿元，占2009年净利润的10%。保守估计，融资融券和股指期货也将能为公司带来10%以上的业绩贡献，投资收益率达到10倍。

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