券商：净资本需60亿

　　投资者：资产100万以上

　　一位曾参与2008年融资融券试点全网测试的券商人士表示，无论针对券商还是投资者，融资融券门槛有了大幅抬高。

　　券商净资本要求大幅提高

　　这位人士透露，预计试点券商门槛会有所提高。“三年前的规定是净资本12亿元，现在行业实力更强，估计试点券商起码也要60亿元的净资本要求。” 除了净资本要求外，券商的合规经营情况、风控指标和试点方案均是专业评审内容。

　　在融资融券正式推出前，交易所方面需确认并发布融资融券标的证券池。一位券商人士认为，“担保品最宽、融资其次、融券最小”的原则预计将确立，“这是一个审慎的安排。担保品最宽符合提高市场效率的需求，融资和融券池逐级收窄，符合试点期间券商自有资金和证券的实际，也有利于控制风险。”

　　客户资产门槛100万元以上

　　据悉，在投资者适当性管理方面，融资融券业务试点对客户准入资质不作统一的硬性规定，而是由券商确定。当然，这部分内容会体现在券商上报的试点方案之中，监管部门则会“择优录取”。

　　据记者了解，绝大多数券商均将客户资产门槛定在100万元以上，有的达到200万元；对于开户时间，最低标准也在一年半至两年的水平。有的在客户管理方面，还排除过度交易、建立“合格客户池”、实施资质证书管理、与银行共享征信记录等，各有特色。

　　对于授信额度，各券商也均规定了相应的评价机制。在抵押品折算标准、维持担保比例、内部营业部准入、融资利率、融券费率等方面，各券商试点方案的要求均各有千秋。

　　某券商人士表示，试点方案的准备既要严控风险、保障平稳推出，也要照顾到市场需求和竞争，还需要在专业评审中脱颖而出，没有统一标准，不仅体现了监管部门确保试点安全平稳运行的考虑，也更加凸显了风险收益相匹配的市场化原则，全面考查了经营机构的业务素质和能力，“是一场考验真本领的比赛”。

　　据悉，为保证试点的安全平稳运行，监管部门也不排除通过窗口指导的方式，督促券商审慎选择客户，以进一步防范风险。

　　禁止“裸卖空”

　　有受访人士表示，我国即将试点的融券交易，要求投资者先借入股票再卖出，卖出的前提条件是投资者证券账户中要有真实股票，不得先卖空，再借入，是有交收担保的卖空。 “无交收担保的卖空行为，即‘裸卖空’，必须得到交易机制的允许，而我国尚未建立这种机制。目前，我国交易所要求投资者从事证券卖出交易时，其账户中一定要有真实的股票。

　　同时，我国融资融券业务试点的制度设计在保障安全方面也有充分考虑。例如，融券做空的报价必须要高于前一交易日价格，交易所对融券做空交易行为进行前端控制；单只股票融资融券的交易金额超过股票成交量25%时，要暂停该股票的融资融券交易，以限制投资者利用杠杆操纵股票价格；交易所可以在有明显的市场操纵和卖空迹象的时候，自主调整保证金比例和担保品折算率；监管部门还可以通过对证券公司进行窗口指导发挥导向作用；单个投资者买卖股票超过5%，要举牌并遵守信息披露等方面的相关规定。

　　快报记者 周翀

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