商报记者 陈洁

　　今年无疑是各家券商幸运的一年，红火的A股使券商和旗下工作人员是大赚特赚，俨然呈现一派繁荣景象。但是，在繁荣背后却掩盖了券商靠天吃饭、业务同质化高、研究水平不足等种种问题，使券商不得不以进行佣金战来吸引投资者。此外，券商参与拉抬IPO发行价格、券商报告和基金上市公司利益结合等问题存在，也让不少投资者对券商的不信任感加剧。

　　3月11日

　　券商佣金大战投资者渔利

　　对在一家券商营业部享受大户待遇的张先生来说，近日连续接到多家其他券商业务员打来的电话，希望“拉”张先生到自己的营业部开户，并开出了一个个优惠的条件。

　　“这电话也不是第一次接到了，但最近特别多。”张先生表示，“有的券商营业部打出开户送笔记本的待遇，另外还有抽奖奖励轿车的活动。还有的券商营业部则愿意让我用一年2000元的价格包所有手续费，老实说我真的有些心动。”

　　他算了一笔账：以千分之二的手续费买卖股票，一年合计5000万元成交额就需要交给券商20万元(买卖均需要交)。如果手续费只有万分之八，一年合计下来能够省下12万元。

　　“这不是一笔小数字。老实说券商的佣金赚得不少了，万分之八的手续费券商也还有得赚。”张先生对于券商佣金大战是抱着乐见其成的态度。

　　最终，尽管舍不得已经与自己很熟的原营业部的员工，张先生还是决定“跳槽”到一家手续费只有万分之五的券商营业部。“我不认为这个待遇会很快被取消，即使大盘好了也是一样。毕竟券商要赚钱，但也要市场占有率，‘薄利多销’嘛。”

　　果然不出张先生预料，券商佣金大战从年初一直打到年末还没有停止的迹象，甚至出现万分之三的超低手续费。目前，各个证券业协会也已经取消了券商佣金下限，佣金大战更是进行得如火如荼。

　　6月18日

　　股民抱怨券商IPO拉抬发行价

　　等待了一年之后，一向喜欢打新股的郑先生终于在6月18日迎来了IPO重启的日子，桂林三金、中国建筑、浙江万马纷纷上市，让郑先生赚得笑开了眼。

　　“这几只新股我赚得真是不少，尤其是中国建筑，我拿120万元去打新股，几天下来赚了2万多。”

　　但是，郑先生逐渐发现，新股收益率越来越低。“中国建筑的新股收益率差不多有2%，桂林三金只有0.3%，最近很多只新股收益率还不到0.15%。”

　　郑先生详细地算了算账：如果按照一个月可以打5只新股计算，单只0.3%的收益，一年下来将获得18%的收益。如果单只仅有0.1%的收益，一年下来的打新收益率就仅有6%。“这个收益率对我来说没有吸引力。”

　　他找到了症结所在：新股发行的价格太高。“一些大盘股发行市盈率也超过40倍，简直是无视现实市场状况。我听说在询价的时候，担任承销商的券商会想方设法拉抬发行价，甚至还会去基金‘公关’，这不是把我们的收益硬生生给剥夺到上市公司那了嘛。”

　　郑先生对于券商无视A股平均市盈率、天价发行新股颇有微词。不过对券商而言，事情则完全两样。据万德最新数据统计，今年IPO重启以来，券商总共获得承销费用45亿元。

　　7月24日

　　客户困惑券商集合理财表现平平

　　公务员赵先生最近实在是一肚子火。今年年初，赵先生在相熟的券商工作人员的推销下，购买了一款券商集合理财产品，结果今年以来的涨幅只有35%——仅为股票型基金的一半左右。

　　“这真是太令人困惑了！券商不是研究实力很强吗？为何集合理财的收益却远远落后于基金？”赵先生想不明白。

　　他向券商工作人员询问，得到的理由如下：券商集合理财是追求绝对收益的，不像基金是追求相对收益，因此较为稳健。“但是在购买集合理财产品的时候，工作人员并未说明。”赵先生表示。

　　今年以来，随着股市的红火，券商集合理财得到蓬勃发展，集合理财的总规模超过千亿元，数量达到80只，很多像赵先生一样的投资者或是相信券商的实力、或是被相熟的工作人员劝说，最终购买了集合理财产品。

　　但赵先生最终发现，与基金相比，券商集合理财产品购买的门槛过高，加之券商还要提取业绩提成，收益更是被降低。“如果此前知道集合理财表现如此不佳，我是绝不会购买的。”

　　事情不能以偏概全，8月份在A股暴跌21.91%之时，券商集合理财平均跌幅仅为12.20%，跑赢基金单月跌幅。不过，收益难以拉开、门槛过高、缺乏特色等问题，一直困扰着券商集合理财的发展。

　　8月18日

　　券商研究报告遭股民诟病

　　研究券商报告一直是股民王先生每天必做的功课，他还向中金、中信等大型券商订购了券商研究报告，但是他觉得券商报告与大盘走势有时完全不同。

　　“最近A股跌得那叫一个惨，可是我每天订阅的十几份券商研究报告，七成还在推荐股票，认为应该增持。剩下的三成也不是叫你卖股票，而是认为‘中性’，应该持有。”王先生说。

　　比如，当时跌得颇为惨的海通证券，仍然有券商在推荐买入，其他的比如邯郸钢铁等甚至有多家券商推荐。

　　“今年各家券商发布下半年策略时，唱空的没有一家，可是现在行情真是跌得凶。翻阅手头上的报告，我发现在行情好的时候跟着券商研究报告做是一点问题没有的，哪怕不涨也不会跌呀。可是行情一旦不好，听券商研究报告的多半就要倒霉了。”王先生表示。

　　事实上，券商研究报告一直被人诟病的两个问题就是从众、基金有话语权。就像基金比较相对收益一样，券商研究报告也是比较谁错得少。即使没有说对，但是如果大家都这么说的话也没有问题。而且，不少券商研究报告，会听从最大的客户——基金的偏好来动笔，这就使券商研究报告失缺客观中立性。

　　为此，不少股民找到了券商研究报告的一个替代品：由个人撰写的山寨报告，不过山寨鱼龙混杂，更需要投资者的分辨能力。

　　12月14日

　　招商证券破发套股民

　　在一家外资企业工作的白领许小姐，已经在招商证券开户满两年时间了，而她也很满意招商证券提供的服务。因此，招商证券刚一开始发行，许小姐就申购了招商证券的股票，最终成功中签1000股。

　　但是之后的事情让她非常意外。“本来想着，招商证券的服务不错，未来发展的前途应该光明，我也就拿着没有卖。可是没想到，招商证券竟然破发了！”

　　12月14日，在31元-33元盘整13天之后，招商证券最终未能“扛”住，跌穿31元的上市发行价。破发后，招商证券股价更是连续下挫，最低触碰27.70元，较发行价折价10.65%。对此，许小姐感到非常恐慌，最终在28.70元的时候“割肉”，亏损达到2000多元。

　　不过，市场对于招商证券破发倒是在意料之中，招商证券的发行市盈率超过50倍，2009年的动态市盈率也超过40倍，与目前券商股平均市盈率30倍相比，已经远远超出。加之年底资金链紧张，招商证券破发并不稀奇。

　　另一家今年IPO上市的光大证券，尽管发行价格和招商证券相比较为合理，但是股价也长期在21.08元发行价上方徘徊，最低达到21.37元，距离发行价不足2%。事实上，今年以来券商股的整体表现都不尽如人意，中信证券等大型券商今年的涨幅，还不如大盘的整体涨幅。

　　12月21日

　　业绩大赚 工作人员期待年底分红

　　在北京一家券商营业部工作的客户经理小李，临近年底心情非常好：今年一年以来A股市场红火，年底大额分红有望。

　　“我们每个月的基本工资只有800元，而且这在券商的客户经理中不算低了，主要靠的就是提成和年底分红。”小李说，“去年一年的日子真的非常难过，很多人忍受不了已经走了，不过我还是坚持了下来，一个月平均也就两三千元的工资，今年的情况就完全逆转了。”

　　小李表示，他这一年平均工资不低于8000元，更令他期待的是今年年底的分红。“往年行情好的时候，一年分红10万元是正常的，今年应该也不会例外。我们还算分得少的，券商营业部的老总今年分红肯定超过百万元。”

　　事实上，今年以来券商整体盈利非常好，以上市的十家券商为例，今年前三季度这十家券商盈利达到171.93亿元，同比增长达到37.17%。这使券商由去年的紧缩政策调整为不断扩招人员的政策，旗下员工的工资也水涨船高。

　　不过，券商今年业绩颇佳，其根本原因还是整体市场好，券商靠天吃饭的情况与去年相比并没有改变，券商的业务同质化也没有改变。未来，在我国金融市场进一步开放的背景下，券商如果希望有足够的竞争力，满足投资者的需要，不光需要赚钱，更需要改革自身业务水平，提高对投资者的服务质量。

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