编者按：

　　告别2009，迎接2010。本报《理财周刊》2009年度的最后一期，我们盘点最受16家卖方研究机构青睐的2010年的“六朵金花”——中国平安、招商银行、西山煤电、中兴通讯、中信证券、鞍钢股份。我们还梳理了16家机构推荐的2010年的154只金股，并分析了2009年的十大牛股。这么安排，只想为读者提供一个观察的视角。 

　　艾经纬

　　前两天随手打开一个关于券商2010年金股推荐的调查统计，发现高达75%的被调查者对券商所推荐的金股持不信任态度。做这个策划时，有同事问，既然如此多的投资者都不信任券商的金股推荐，我们为何还要费力盘点最具卖方研究机构人气的金股。

　　笔者的回答是，被调查者对券商推荐的金股是否信任的态度，属于仁者见仁、智者见智，这些参与调查者作出这样的回答想必他们中大部分人没有从这些金股中赚到钱，或者是并没有发现这些金股有突出的表现。笔者想强调的是，实践是检验真理的唯一标准，截至12月25日，并不是所有的金股都跑输沪深300指数，所以这些推荐并非没有可取之处。此外，退一步讲，在当前的卖方研究市场中，相比那些“黑嘴”，券商的推荐总体还是比较厚道和规范的。

　　再退一步讲，本次策划的最简单的想法就是，给读者提供一个观察和参考的视角。如果你相信，那么可以关注其中的推荐逻辑甚至据此操作，如果你不相信，那么注意回避甚至逆向操作同样也可作为选择。

　　机构态度分化

　　其实，不仅是投资者对券商推荐金股表现出态度分化，就是券商研究机构对推荐金股的行为也是看法不一。笔者在MSN上随机问了几位券商研究人士，有些人的回答是推荐金股意义不大，有些则是研究所负责人反对，这其中也不乏研究实力居前几名的券商。谈及原因，有些是曾经荐股很受伤，有些则是不愿随大流。

　　事实上，有些券商机构的荐股确实带有一些随意性，一位基金人士曾透露，某家大券商开策略报告会的前一天晚上还向一些基金投资总监征集候选金股。

　　与一些不愿推荐金股的券商相反的是，一部分券商推荐金股有“上瘾”的意味。年中之时，笔者浏览到江苏某家券商做了一个2009年券商所推金股的半年回顾，有意思的是，排名居前的多为中小券商，其中位居第一即是做回顾的这家券商。回顾真伪，笔者没有细究，但这家券商此后显然在荐股方面一发不可收，斗志更加昂扬。

　　偏好一致效应

　　我们盘点了16家券商推荐的2010年金股。笔者发现，在这些推荐的金股中，一些券商呈现出偏好一致的情形。

　　2009年券商推荐金股的逻辑是“4万亿概念”，于是，中国铁建(601186.SH)、中国南车(601766.SH)这些隶属“铁公基”行业的公司最受券商青睐。但2009年的市场很不配合，这几只股票在这些金股中表现最差，甚至涨幅为负。

　　还是在这种自上而下的思路指引下，在券商2010年推荐的金股中，内需扩大和消费升级成为一致的推荐逻辑，所以诸如中国平安至少被7家券商推荐也就不奇怪了，而这仅仅是在16家券商推荐中的统计。

　　为何会呈现这种偏好一致的情形？事实上，从众心理在券商的策略报告上同样存在。在买方强势的证券市场中，卖方研究机构要视买方的眼色行事。所以，谁也不愿意充当“孤胆英雄”，宁愿集体错误，也要尽量避免虽判断正确但观点迥异，因而荐股有相似之处也就不足为怪了。

　　这种在荐股上的集体一致表现，事实上是有好有坏。远有冠农股份(600251.SH)，近则有吉峰农机(300022.SZ)，这些牛股都是在这种偏好集中的效应下产生的。至于中国南车等为何在偏好集中的情形下却表现甚差，个中区别这里暂不赘述。

　　平常心并扬弃

　　如果你想从这些券商推荐的金股中挖掘到本次策划中所提到的2009年的牛股，那笔者想说的是——几乎不可能。

　　诸如拉出31个涨停的ST九发(600180.SH)、复牌当日就一飞冲天的顺发恒业(000631.SZ)、概念独特的“苏宁第二”——世联地产(002285.SZ)、创业板第一牛股吉峰农机、甲流概念第一牛股莱茵生物(002166.SZ)、物联网第一牛股新大陆(000997.SZ)，以及涉及内幕交易的高淳陶瓷(600562.SH)，事实上，都是可遇而不可求的。没有人会料到停牌数年的公司会突然复牌，也没有人会想到甲流会突然暴发，能参与到那些内幕交易的更是只有少数的明星和官员。

　　如果真的能从券商推荐的这些金股中挖到大牛股，那么这些券商估计也难逃内幕交易和股价操纵的嫌疑，所以要以平常心对待这些金股。

　　但有些券商的视角确实值得我们关注，譬如某家券商偏好于把本地公司列为金股，近水楼台先得月，你觉得不值得关注吗？再譬如创业板在2009年忽然推出，那么融资融券、股指期货在2010年同样不排除推出的可能性，那么直接受益的券商股有理由不关注吗？

　　正如笔者开始所说的，本次策划最简单的想法就是给读者提供一个观察并参考的视角，是“渔”而非“鱼”。

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